> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏试试验（300416.SZ）总结 ## 核心内容 苏试试验在2025年实现业绩扭亏为正，营业收入和净利润均实现双位数增长。公司聚焦于试验设备、环境可靠性试验服务和集成电路验证与分析服务三大业务板块，其中集成电路验证与分析服务增速最快，为 $23.72\%$。公司主要受益于电子电器和航空航天等新兴行业的快速发展，未来业绩增长潜力较大。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年业绩**：公司实现营业收入22.48亿元，同比增长 $10.97\%$；归母净利润2.57亿元，同比增长 $12.22\%$；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长 $18.60\%$。 - **行业占比**： - 试验设备营收6.74亿元，占比 $30\%$，同比增长 $8.28\%$。 - 环境可靠性试验服务营收11.06亿元，占比 $49.21\%$，同比增长 $9.57\%$。 - 集成电路验证与分析服务营收3.57亿元，占比 $15.86\%$，同比增长 $23.72\%$。 ### 2. 成本与费用控制 - **毛利率**：公司整体销售毛利率为 $41.76\%$，同比下降2.78pct，主要由于环试服务和试验设备毛利率下滑。 - **费用率**：期间费用率 $26.49\%$，同比下降2.45pct，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率均有下降，财务费用率略有上升，但整体控费能力优秀。 - **净利率**：销售净利率为 $12.63\%$，同比下降0.77pct，主要受毛利率下降影响，但费用率控制良好。 ### 3. 未来盈利预测 - **收入预测**：预计2026-2028年公司收入分别为25.11/28.64/33.11亿元，同比增长分别为 $11.7\% / 14.0\% / 15.6\%$。 - **净利润预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.18/3.83/4.68亿元，同比增长分别为 $23.6\% / 20.3\% / 22.2\%$。 - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年PE分别为 $27.6 / 23.0 / 18.8X$，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期较高。 ## 关键信息 ### 4. 行业发展趋势 - **检验检测行业**：行业正朝着“量减质升”的方向发展，规模以上机构贡献了超 $80\%$ 的营收。 - **新兴行业需求**：电子电器、航空航天、商业航天、新能源汽车与储能、电子信息等领域发展迅速，推动公司业绩增长。 - **技术需求**：高端仪器仪表、核心零部件和关键核心技术需求迫切，公司有望通过关键技术突破和国产化推进，进一步提升竞争力。 ### 5. 财务健康状况 - **资产负债表**：公司资产总计逐年增长，从2024年的5033亿元增长至2028年的预计6810亿元。 - **现金状况**：公司现金水平持续增长，从2024年的812亿元增长至2028年的预计1682亿元。 - **负债与偿债能力**：公司资产负债率稳定在 $38\%$ 左右，流动比率和速动比率逐年改善，显示公司具备较强的偿债能力。 ### 6. 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级，基于公司未来业绩增长潜力及估值优势。 - **风险提示**：需关注下游需求不及预期、宏观经济波动、研发不及预期和市场竞争加剧等风险。 ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | P/E | 38.3 | 34.1 | 27.6 | 23.0 | 18.8 | | P/B | 3.3 | 3.2 | 2.9 | 2.6 | 2.4 | | EV/EBITDA | 10.5 | 14.9 | 11.7 | 10.0 | 8.4 | ## 总结 苏试试验在2025年实现了业绩的显著回升，营业收入和净利润均实现双位数增长，其中集成电路验证与分析服务增长最快。公司主要受益于电子电器和航空航天等新兴行业的快速发展，未来业绩增长动力强劲。公司毛利率略有下降，但费用率控制良好，整体盈利能力和财务状况稳健。预计未来三年公司将继续保持增长趋势，维持“买入”评级。