> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 理想汽车-W（02015.HK）总结 ## 核心内容 理想汽车于2026年6月15日举办“Livis Day”软件与具身智能发布会，全面展示其在智能化领域的最新进展，强调向“具身智能汽车”转型。 ## 主要观点 1. **具身智能定义** 理想将具身智能汽车定义为融合“电动车、职业司机、AI计算机、生活助手”四重属性的单一产品，强调系统应具备真实场景理解、自主完成任务、高效性等核心要素。 2. **智能座舱升级** - 发布全球首个搭载高通骁龙8797 Elite平台，具备强大硬件性能； - 全景屏支持90Hz刷新率与180Hz触控采样率； - 音响系统升级至9.3.6配置，峰值功率达5440W； - 兼容CarPlay与Apple Music，坚持自主适配策略。 3. **基座模型体系** - 语言智能方面推出马赫 Mind-Pro 和 Mind-Edge 模型，其中 Mind-Pro 在多个基准测试中表现优异； - 机器智能迈入马赫 VLA 时代，实现三维感知、动作控制与强化学习闭环； - 系统通过多模态流式时序建模、隐式世界模型等技术提升推理与决策能力。 4. **自研芯片与操作系统** - 马赫 M100 为全球首款数据流架构端侧车载 AI 芯片，算力达 1280TOPS，性能优于 NVIDIA Thor-U； - 配套星环 OS 操作系统，实现端到端时延压缩至约 0.28 秒，提升系统反应速度； - 已实现芯片、编译器、操作系统、AI 算法与域控制器的全栈自研。 5. **OTA规划与产品升级** - 2026年7月：智驾效率提升30%，支持限宽墩识别、哨兵模式、主动悬架换胎等功能； - 2026年9月：实现“像人一样”操作，包括倒车、主动悬架处理复杂路面、Agent接入手机与电脑； - 2026年12月：目标为安全与效率超越人类，实现0.2秒反应速度、识别交警手势、Face ID切换等。 6. **盈利预测与投资评级** - 2026-2028年营收分别为1144/1737/1840亿元，归母净利润分别为-22/28/53亿元； - EPS分别为-1.04/1.31/2.43元，2027/2028年PE分别为37/20倍； - 维持“买入”评级，认为公司推进软件与具身智能，AI落地可期。 ## 关键信息 - **技术演进路径**：理想智能驾驶技术经历五个阶段，从高精地图约束的模块化NOA逐步升级至VLA司机大模型。 - **学术成果**：理想持续产出智能驾驶与具身智能相关论文，与高校及研究机构合作，推动技术落地。 - **财务数据**：2026年预计营收1144亿元，净利润为-22亿元；2027年营收1737亿元，净利润28亿元；2028年营收1840亿元，净利润53亿元。 - **风险提示**：包括乘用车价格战超预期、终端需求恢复低于预期、L3级别智能驾驶政策推进不及预期。 ## 产品与技术亮点 - **马赫 VLA 模型**：实现三维空间理解、交通语义推理与驾驶动作生成的统一，具备更强的场景适应能力。 - **马赫 M100 芯片**：采用数据流架构，提升推理效率，支持32B以下语言模型部署。 - **星环 OS**：AI原生操作系统，实现端到端控制与安全防护，提升系统响应速度。 ## 战略意义 - 理想正通过软硬件协同设计，构建完整的具身智能体系，涵盖芯片、模型、操作系统与应用层； - 通过股权激励绑定管理层与股东利益，强化对长期价值的追求； - 智能驾驶技术持续迭代，逐步实现无图NOA与VLA司机大模型的落地，推动行业智能化进程。 ## 投资建议 - **维持“买入”评级**：公司推进软件与具身智能，拥抱AI可期，未来增长潜力显著； - **盈利预期**：2026-2028年营收与净利润均有望实现正增长，2027年与2028年估值逐步回归合理区间。 ## 风险提示 - 乘用车价格战超预期； - 终端需求恢复低于预期； - L3级别智能驾驶政策推出节奏不及预期。 ## 总结 理想汽车正全面拥抱AI，通过“Livis Day”发布会展示其在软件、具身智能、智能驾驶、芯片与操作系统等领域的技术突破。公司构建了从基座模型到芯片、操作系统、AI算法的完整体系，推动智能化产品落地。尽管短期内面临盈利压力，但长期来看，其技术优势与市场前景使其具备较高的投资价值。