20251118-南华期货-工业硅_多晶硅企业风险管理日报_10页_2mb

南华期货工业硅&多晶硅企业风险管理日报总结

日期： 2025年11月18日

一、工业硅核心逻辑

• 供给端：西南和新疆地区矿热炉开工率增速放缓，工业硅产量预计逐步见顶，库存压力减轻。
• 需求端：有机硅行业需求放缓，多晶硅企业排产减少，再生铝合金需求稳定。
• 价格展望：工业硅处于宽幅震荡偏弱阶段，综合因素暂无显著驱动。

二、多晶硅核心逻辑

• 短期焦点：光伏收储平台成立与否、11月仓单集中注销、组件招标价格传导。
• 长期风险：若政策未落地，需求端将进一步走弱；当前多晶硅期货波动率较高，风险较高。
• 政策信号：“反内卷”政策提振情绪，但产业链整合尚未落地。

三、工业硅企业风险管理策略

1. 销售工业硅（预防价格下跌）

• 行为导向：未来有生产计划，担心售价下跌。
• 操作思路：生产前采购现货+卖出期货合约锁定价格。
• 套保工具：场内/场外期权（买入看跌+卖出看涨）。
• 套保建议：套保比例20%，入场区间依据销售利润。

2. 采购工业硅（预防价格上涨）

• 行为导向：未来有生产计划，担心采购成本上涨。
• 操作思路：采购前卖出期货合约锁定成本，或使用期权。
• 套保比例：20%（原料关联）或40%（产成品关联）。

3. 库存管理（预防贬值）

• 策略：工业硅库存高时，卖出期货合约或卖出看涨期权对冲风险。
• 建议：入场区间9500-10000元/吨，套保比例10%。

四、多晶硅企业风险管理策略

1. 销售多晶硅（预防价格下跌）

• 操作思路：生产前采购现货+卖出期货合约锁定价格。
• 套保工具：场内/场外期权（买入看跌）。
• 套保建议：套保比例20%。

2. 库存管理（警惕仓单注销风险）

• 核心风险：11月仓单集中注销可能带来平仓压力。
• 建议：密切跟踪政策和市场情绪，谨慎持仓。

五、数据摘要（截至2025年11月）

1. 工业硅

• 主力合约收盘价：8980元/吨，波动率21.5%，历史百分位51.9%。
• 仓单数量：44022手，环比下降2.92%。
• 期限结构：近远月价差显示基差震荡。

2. 多晶硅

• 主力合约收盘价：52210元/吨，波动率高，持仓量137091手。
• 仓单数量：8190手，环比下降16.85%。

3. 基差与CO

• 工业硅基差：553#基差季节性波动，当前单边基差约为-655元/吨。

六、风险提示

• 利多：政策支持、产业整合预期、下游需求支撑。
• 利空：下游产量下滑、需求不足、库存累积风险。
• 总体建议：谨慎操作，控制仓位。