> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中伟新材（300919）2026年半年报点评总结 ## 核心内容 中伟新材在2026年上半年实现了业绩的显著增长，营收和净利润均大幅高于去年同期，展现出良好的增长势头和盈利能力。公司整体表现符合市场预期，特别是在镍价上涨的背景下，镍冶炼板块成为利润增长的主要驱动力。同时，公司在三元前驱体、四钴、磷酸铁等核心业务板块也保持了稳定的出货量和盈利能力。此外，公司在财务管理和现金流方面表现出色，经营性现金流增长明显，资本开支显著下降，显示出良好的成本控制和运营效率。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：2026年H1公司营收达335.8亿元，同比增长58%；归母净利润13亿元，同比增长78%；扣非净利润12.6亿元，同比增长92%。Q2营收178.3亿元，同比增长69%，环比增长13%；归母净利润7.5亿元，同比增长76%，环比增长35%。 - **毛利率提升**：2026年H1毛利率为13%，同比提升1个百分点；Q2毛利率为14%，同比和环比分别提升2个百分点。 - **镍价上涨贡献利润弹性**：镍冶炼板块受益于Q2镍价上涨，单吨利润预计在0.1-0.2万美金之间，全年预计贡献10亿元左右利润。 - **三元与四钴业务稳定**：预计2026年H1三元前驱体产量13.8万吨，四钴产量1.5万吨，全年出货量分别预计为25万吨+和2.8万吨。 - **磷酸铁板块扭亏**：预计2026年H1磷酸铁产量9.6万吨，出货量5万吨左右，全年出货量预计达到20万吨，实现扭亏。 - **钠电业务进展**：公司钠电新材料处于试生产与量试阶段，H1出货2000吨，全年预计出货4000吨+。 - **现金流强劲**：2026年H1经营性净现金流达16亿元，同比增长8.1%；Q2经营性现金流15.7亿元，环比增长6659%。 - **资本开支下降**：2026年H1资本开支11.1亿元，同比减少33.6%；Q2资本开支2亿元，同比减少60.9%，环比减少83%。 - **财务指标改善**：费用率下降，资产负债率逐步降低，ROE和ROIC指标持续提升。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | EPS-最新摊薄(元/股) | P/E(现价&最新摊薄) | |--------|---------------------|----------------|---------------------|----------------|---------------------|---------------------| | 2024A | 40,223 | 17.36 | 1,467 | -24.64 | 1.40 | 28.48 | | 2025A | 48,140 | 19.68 | 1,567 | 6.84 | 1.50 | 26.66 | | 2026E | 60,496 | 25.67 | 3,052 | 94.75 | 2.92 | 13.69 | | 2027E | 70,349 | 16.29 | 3,664 | 20.05 | 3.51 | 11.40 | | 2028E | 81,174 | 15.39 | 4,402 | 20.14 | 4.22 | 9.49 | ### 市场数据 | 项目 | 数值（元） | |------------------|-----------| | 收盘价 | 40.00 | | 一年最低/最高价 | 35.02/66.15 | | 市净率（P/B） | 1.78 | | 流通A股市值（百万元） | 36,588.31 | | 总市值（百万元） | 41,778.65 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 22.49 | 25.54 | 28.75 | 32.59 | | ROIC（%） | 4.66 | 6.87 | 7.74 | 8.56 | | ROE-摊薄（%） | 6.49 | 11.17 | 11.95 | 12.70 | | 资产负债率（%） | 58.80 | 56.57 | 55.55 | 54.26 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 26.66 | 13.69 | 11.40 | 9.49 | ## 投资评级与建议 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为30.5亿元、36.6亿元、44.0亿元，同比分别增长95%、20%、20%。 - **估值分析**：对应PE分别为14x、11x、9x，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。 ## 风险提示 - 价格大幅波动风险； - 销量不及预期风险； - 地缘政治风险； - 汇率波动风险。 ## 附注 本报告由东吴证券研究所发布，分析基于公开数据及预测，不构成投资建议。投资者应结合自身情况做出决策，谨慎投资。