20260326-国金证券-中集集团-000039.SZ-海工景气度上行_看好公司盈利能力改善_4页_1000kb

中集集团 (000039.SZ) 总结

核心内容

中集集团（000039.SZ）发布2025年年报，数据显示其2025年收入为1566.11亿元，同比减少11.85%；归母净利润为2.21亿元，同比大幅下降92.57%。2025年第四季度收入为395.51亿元，同比减少18.78%；归母净利润为-13.45亿元，同比减少217.52%。公司整体业绩在2025年受到较大压力，但分析师认为海工行业景气度上行，未来盈利能力有望改善。

主要观点

海工业务前景乐观

• 全球海洋油气勘探开发投资持续增长，2025年预计达2175.5亿美元，2026年有望同比增长3%以上。
• 超深水区域成为勘探开发的核心，FPSO（浮式生产储油卸油装置）因适应性强、经济性好，未来需求预计加速增长。
• 2025-2029年全球平均每年FPSO新签订单预计超过10艘。
• 公司海工业务毛利率在2025年达到14.83%，较2024年提升5.72个百分点，显示盈利能力逐步改善。

数据中心业务增长潜力大

• 全球数据中心需求以19%-22%的年复合增速增长，预计2030年行业规模将达171-219GW。
• 模块化数据中心可将交付周期缩短50%以上，公司作为国内龙头，已交付全球首个超大型模块化数据中心项目——马来西亚2312AIDC项目。
• 截至2026年1月30日，公司正为超过300MW的AI和Cloud计算客户提供预制化数据中心服务，预计未来收入将持续高增。

关键信息

盈利预测

• 2026-2028年公司营业收入预计分别为1719亿元、1892亿元、2097亿元。
• 归母净利润预计分别为23亿元、31亿元、43亿元。
• 对应PE分别为27倍、20倍、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 海洋油气勘探开发投资不及预期。
• 数据中心建设投资不及预期。
• 全球商品贸易复苏不及预期。
• 汇率波动风险。

附录：财务摘要

营业收入

• 2023年：177,664百万元
• 2024年：177,664百万元
• 2025年：156,611百万元
• 2026E：171,868百万元
• 2027E：189,230百万元
• 2028E：209,740百万元

归母净利润

• 2023年：421百万元
• 2024年：2,972百万元
• 2025年：221百万元
• 2026E：2,290百万元
• 2027E：3,144百万元
• 2028E：4,339百万元

毛利率

• 2023年：13.8%
• 2024年：12.5%
• 2025年：12.4%
• 2026E：13.2%
• 2027E：13.4%
• 2028E：13.9%

ROE（归属母公司）

• 2023年：5.76%
• 2024年：0.44%
• 2025年：4.42%
• 2026E：5.82%
• 2027E：7.56%
• 2028E：7.56%

每股经营性现金流净额

• 2023年：1.71元
• 2024年：3.49元
• 2025年：0.32元
• 2026E：1.97元
• 2027E：2.31元

投资评级

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

比率分析

每股指标

• 每股收益：0.041元（2025）
• 每股净资产：9.345元（2025）
• 每股经营现金净流：3.488元（2025）

报酬率

• 净资产收益率：0.44%（2025）
• 总资产收益率：1.24%（2026E）
• 投入资本收益率：4.99%（2026E）

偿债能力

• 净负债/股东权益：13.25%（2025）
• EBIT利息保障倍数：3.5（2025）
• 资产负债率：59.94%（2025）

增长率

• 主营业务收入增长率：-11.85%（2025）
• EBIT增长率：-23.85%（2025）
• 净利润增长率：-92.57%（2025）

投资建议

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

相关报告

1. 《中集集团公司点评：集装箱延续高景气，海工业绩持续改善》，2025.8.28
2. 《中集集团公司点评：集装箱业绩高增，海洋业务扭亏为盈》，2025.3.28

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本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。使用本报告前，请咨询专业人士并结合自身情况独立判断。