20231026-中国银河-恒瑞医药-600276.SH-_银河医药_恒瑞医药三季报点评_业绩稳定增长_创新提供内生动力_4页_292kb

恒瑞医药三季报点评总结

核心观点

⚫ 恒瑞医药2023年前三季度业绩稳定增长，前三季度收入170.14亿元，同比增长67%；归母净利润347.4亿元，同比增长947%；扣非归母净利润336.0亿元，同比增长1013%。
⚫ 单三季度收入58.45亿元，同比增长224%；归母净利润116.6亿元，同比增长1057%；扣非归母净利润111.7亿元，同比增长714%。
⚫ 费用率方面，Q3销售费用率同比降3.55个百分点；研发费用率持续高投入，前三季度研发费累计372.5亿元。

研发成果

1. 已有13款1类创新药、1款2类新药及2款合作引进药获批上市，第三季度新增1款创新药鼻喷剂获批。
2. 三季度有4款在研创新药进入上市申请阶段，覆盖肿瘤、代谢疾病等多个领域。
3. 国际合作持续推进，涉及PD-1联合疗法、抗肿瘤药、降糖药等多个项目。

投资建议

预测公司2023-2025年归母净利润增速分别为157%、200%、221%，对应PE分别为61、51、42倍，维持“推荐”评级。

风险提示

研发进度不及预期、市场竞争加剧、降价超预期、产品注册延迟等。