> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货2026年5月原油月度报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月原油市场的主要因素，包括地缘政治风险、库存变化、产量调整、美元指数走势及下游需求情况。整体来看，市场受到中东局势的持续影响，尤其是美伊谈判的不确定性，以及霍尔木兹海峡的通航状况，对全球原油供应和价格产生重大扰动。 ## 主要观点 - **地缘政治风险加剧**：美伊谈判陷入僵局，双方在核问题、霍尔木兹海峡控制权、黎巴嫩停火等议题上分歧明显。伊朗最高领袖明确表示不会恢复战前状态，美国对伊朗的封锁措施进一步加剧了局势紧张。霍尔木兹海峡通航船只数量降至冰点，可能影响全球原油运输。 - **原油库存变化**：美国原油库存超预期增加，但成品油去库较多，整体油品库存继续减少。美国战略石油储备（SPR）库存连续四周释放，达到2022年10月以来的最高水平。 - **产量调整**：OPEC+决定自2026年5月起增加原油产量20.6万桶/日，但中东国家因局势影响被迫减产，该政策对价格影响有限。美国原油产量维持在历年同期最高位附近。 - **美元指数走势**：美联储4月维持利率不变概率为100%，6月降息25个基点概率为4.7%。美国司法部撤销对鲍威尔的刑事调查，为特朗普提名的新任美联储主席人选扫清障碍，年内降息预期升温。 - **下游需求疲软**：IEA预计2026年第二季度全球石油需求将减少150万桶/日，为新冠疫情以来最大降幅。美国汽油裂解价差上涨，但柴油裂解价差下跌，显示需求结构变化。 ## 关键信息 ### 1. 中东局势与原油供应 - **霍尔木兹海峡**：伊朗封锁海峡，导致通航船只数量降至低点，影响全球原油发运量。 - **美伊谈判**：4月中旬谈判未达成协议，双方分歧巨大。美国航母进入中东，封锁伊朗港口，伊朗拒绝解除封锁，谈判陷入停滞。 - **伊朗立场**：伊朗接受巴基斯坦提出的停火提议，但拒绝与美方直接谈判，强调需先解决霍尔木兹海峡问题。 ### 2. 原油市场表现 - **价格波动**：4月原油价格先跌后反弹，市场情绪受地缘风险和谈判进展影响较大。 - **持仓变化**：布伦特原油管理基金净多持仓持续减少，但仍在近年来偏高水平。国内原油期货仓单数量保持低位。 ### 3. 原油库存与消费 - **美国库存**：4月17日当周原油库存增加192.5万桶，汽油库存减少457万桶，但整体库存仍处于中性偏低位。 - **成品油消费**：5月逐步进入消费旺季，但原油价格受地缘风险和下游需求抑制影响，预期偏强震荡。 ### 4. 美国原油进出口 - **进口**：美国原油进口量4月17日当周环比增加78.7万桶/日，处于往年同期中性偏高水平。 - **出口**：美国原油出口量减少42.7万桶/日，处于历年同期偏高水平。 ### 5. 中国原油市场 - **加工量**：中国3月原油加工量环比增加5.81%，处于历年同期中性偏高水平。 - **进口量**：中国3月原油进口量环比增加8.90%，但累计同比增速回落。 ### 6. 美国钻井数 - **钻井平台**：4月美国石油钻井数略有下降，截至4月24日当周为407口，近期油价上涨未引发美国增产预期。 ### 7. 地缘风险更新 - **制裁措施**：美国发布与伊朗相关的最新制裁，冻结其约3.44亿美元加密货币资产。 - **以色列行动**：以色列总理下令打击黎巴嫩真主党目标，进一步加剧中东紧张局势。 - **伊朗谈判方案**：伊朗提出三阶段谈判方案，第一阶段为结束战争，第二阶段为霍尔木兹海峡管理，第三阶段为核问题。 ## 结论与建议 当前原油市场受地缘政治风险主导，美伊谈判进展缓慢，霍尔木兹海峡通航受阻，可能进一步影响全球原油供应。同时，美元指数走势和美联储政策对市场情绪有重要影响，年内降息预期升温可能对油价形成支撑。然而，全球原油需求预期下降，尤其是IEA预测的第二季度需求降幅，可能对价格形成压制。建议投资者在关注中东局势的同时，谨慎参与原油市场，留意价格波动及政策变化。