20260210-国泰君安期货-植物蛋白饲料供需分析_21页_1mb

植物蛋白饲料供需分析总结

核心内容

植物蛋白饲料是动物饲养中的重要组成部分，主要包括豆粕、菜籽粕、葵花籽粕、棉籽粕、棕榈仁粕、花生粕和椰子粕。其中，豆粕因其高蛋白含量（40%~50%）和优良的氨基酸组成，成为最主要的植物蛋白饲料，其供需状况主导整个植物蛋白粕市场。

主要观点

• 豆粕：全球产量和供应量均最高，中国是最大生产国和消费国，欧盟是最大进口国，阿根廷是最大出口国。
• 菜籽粕：蛋白质含量略低于豆粕，但氨基酸组成平衡，饲喂价值较低，主要因抗营养因子影响。
• 葵花籽粕：蛋白质含量较低，氨基酸消化率差，需与豆粕搭配使用，俄罗斯是最大生产国，欧盟是最大消费和进口国。
• 棉籽粕：蛋白质含量尚可，但质量较差，主要产自印度、中国和巴西，使用受限。
• 棕榈仁粕：蛋白质含量较低，缺乏部分必需氨基酸，主要用于粗饲料，印尼和马来西亚是主要生产国，新西兰是最大消费国。
• 花生粕：蛋白质含量偏低，质量较差，主要用于饲料，中国是最大生产和消费国。
• 椰子粕：蛋白质含量较低，主要用于饲料，中国是主要进口国。

关键信息

全球供需情况

• 2025/26年全球主要植物蛋白粕产量约3.945亿吨，其中豆粕占比73%，为最大产量。
• 全球豆粕供需：供应略大于需求，期末库存小幅增加。
• 菜籽粕和棉籽粕：供需边际宽松，期末库存增加。
• 葵花籽粕和棕榈仁粕：供需边际收紧，期末库存减少。
• 花生粕和椰子粕：供需稳定，期末库存变化不大。

中国供需情况

• 2025/26年中国植物蛋白粕总供应约1.119亿吨，总需求约1.107亿吨，供应略大于需求。
• 豆粕：中国是最大生产国和消费国，产量约8554万吨，供应量约8653万吨，供需双增，供应增量略大于需求。
• 菜籽粕：供需双减，总供应1411万吨，总需求1411万吨。
• 花生粕：供需双增，总供应402万吨，总需求402万吨。
• 棉籽粕：供需略微增加，总供应3486万吨，总需求3486万吨。
• 葵花籽粕：供需双增，总供应250万吨，总需求250万吨。
• 棕榈仁粕和椰子粕：供需双增，总供应分别为1100万吨和150万吨，主要用于饲料。

价格与价差分析

• 豆粕：价格区间2532~5726元/吨，均值约3467元/吨。
• 菜粕：价格区间2060~4600元/吨，均值约2717元/吨。
• 豆粕与菜粕价差：均值约730元/吨，目前价差约677元/吨，低于均值，有利于豆粕替代菜粕。
• 豆粕价格优势：豆粕具有较高的营养价值和价格优势，低价或平价时代更有利于其需求增长。

结构总结

全球植物蛋白粕供需情况

中国植物蛋白粕供需情况

价差分析

• 豆粕与菜粕：价差均值约730元/吨，目前约677元/吨，处于替代区间，但接近上限，替代效应减弱。
• 豆粕与其他蛋白粕：豆粕在价格和营养价值方面均具有优势，有利于其在饲料中的使用。

总结

豆粕作为植物蛋白饲料的主流品种，在全球和中国市场均占据主导地位，其产量和供应量远超其他蛋白粕。尽管全球部分蛋白粕如菜籽粕和棉籽粕供需略宽松，但豆粕供需双增且供应增量略大于需求，总体供需略宽松。豆粕价格优势显著，有助于其在饲料市场中的应用。然而，随着豆粕与菜粕价差接近替代区间上限，其替代效应可能减弱。中国作为全球最大的豆粕生产与消费国，其供需变化对全球市场影响较大。整体而言，豆粕在营养价值和价格上均具备优势，有利于其在饲料中的广泛应用。