> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年4月21日总结 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年4月21日发布的沪铜早报，重点分析了铜市场的基本面、技术面、库存、主力持仓及市场预期，同时对近期利多利空因素进行了梳理，并提供了供需平衡数据、期现价差、交易所库存、保税区库存、加工费及CFTC持仓等图表信息。 ## 主要观点 ### 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放宽。 - **制造业PMI回升**：3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，高于临界点50%，表明制造业景气水平有所回升，对铜需求形成支撑。 - **整体偏多**：综合基本面来看，市场预期偏多。 ### 技术面分析 - **盘面走势**：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，技术面偏多。 - **基差情况**：现货价格为102800，基差为180，升水期货，表明现货市场对期货有一定溢价。 ### 库存分析 - **库存变化**：4月20日铜库存减少1800吨至398425吨，上期所铜库存较上周减少26028吨至240456吨，库存偏空。 - **保税区库存**：保税区库存低位回升，显示市场流动性有所改善。 ### 主力持仓 - **主力净持仓多，多增**：主力合约净持仓为多头，且多头持仓增加，显示市场多头情绪增强。 ### 市场预期 - **地缘扰动仍存**：印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，中东事件也对市场造成影响。 - **铜价创历史新高**：目前铜价在调整后企稳反弹，有再次创历史新高预期。 ## 关键信息 ### 利多因素 - 俄乌、伊美以地缘政治扰动，可能影响全球供应链。 - 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件加剧供应紧张。 ### 利空因素 - 美国全面关税政策反复，增加贸易不确定性。 - 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。 - 美联储降息放缓，抑制市场对宽松政策的预期。 ### 风险提示 - 自然灾害风险，可能对矿山和运输造成影响。 ## 供需平衡分析 根据中国年度供需平衡表数据： - **2025年**：供需平衡为+26万吨，显示小幅短缺。 - **2024年**：供需平衡为+10万吨，处于紧平衡状态。 - **2023年**：供需平衡为-10万吨，显示供过于求。 - **2022年**：供需平衡为-8万吨，仍处于供过于求。 - **2021年**：供需平衡为-46万吨，供过于求明显。 - **2020年**：供需平衡为+70万吨，需求强劲。 - **2019年**：供需平衡为+2万吨，略有供不应求。 - **2018年**：供需平衡为+10万吨，供不应求。 总体来看，中国铜市场在2025年呈现小幅短缺，而2024年为紧平衡状态。 ## 图表信息 - **期现价差**：图示显示期现价差走势，反映现货与期货价格关系。 - **交易所库存**：LME和SHFE库存图表显示库存变化趋势。 - **保税区库存**：图示显示保税区库存低位回升。 - **加工费**：加工费回落，反映冶炼利润空间缩小。 - **CFTC持仓**：CFTC持仓图显示市场多空头寸分布。 ## 总结 综上所述，沪铜市场在2026年4月21日表现出一定的上涨动力，基本面偏多，技术面支持，但库存偏空。地缘政治风险和矿端紧张是主要利多因素，而关税政策、全球经济疲软及美联储降息放缓则构成利空。整体来看，市场在调整后企稳反弹，铜价有再次上涨的可能，但需关注中东局势及自然灾害等风险因素。