20260421-大越期货-沪铜早报_13页_1mb

沪铜早报-2026年4月21日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年4月21日发布的沪铜早报，重点分析了铜市场的基本面、技术面、库存、主力持仓及市场预期，同时对近期利多利空因素进行了梳理，并提供了供需平衡数据、期现价差、交易所库存、保税区库存、加工费及CFTC持仓等图表信息。

主要观点

基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放宽。
• 制造业PMI回升：3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，高于临界点50%，表明制造业景气水平有所回升，对铜需求形成支撑。
• 整体偏多：综合基本面来看，市场预期偏多。

技术面分析

• 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，技术面偏多。
• 基差情况：现货价格为102800，基差为180，升水期货，表明现货市场对期货有一定溢价。

库存分析

• 库存变化：4月20日铜库存减少1800吨至398425吨，上期所铜库存较上周减少26028吨至240456吨，库存偏空。
• 保税区库存：保税区库存低位回升，显示市场流动性有所改善。

主力持仓

• 主力净持仓多，多增：主力合约净持仓为多头，且多头持仓增加，显示市场多头情绪增强。

市场预期

• 地缘扰动仍存：印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，中东事件也对市场造成影响。
• 铜价创历史新高：目前铜价在调整后企稳反弹，有再次创历史新高预期。

关键信息

利多因素

• 俄乌、伊美以地缘政治扰动，可能影响全球供应链。
• 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件加剧供应紧张。

利空因素

• 美国全面关税政策反复，增加贸易不确定性。
• 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。
• 美联储降息放缓，抑制市场对宽松政策的预期。

风险提示

• 自然灾害风险，可能对矿山和运输造成影响。

供需平衡分析

根据中国年度供需平衡表数据：

• 2025年：供需平衡为+26万吨，显示小幅短缺。
• 2024年：供需平衡为+10万吨，处于紧平衡状态。
• 2023年：供需平衡为-10万吨，显示供过于求。
• 2022年：供需平衡为-8万吨，仍处于供过于求。
• 2021年：供需平衡为-46万吨，供过于求明显。
• 2020年：供需平衡为+70万吨，需求强劲。
• 2019年：供需平衡为+2万吨，略有供不应求。
• 2018年：供需平衡为+10万吨，供不应求。

总体来看，中国铜市场在2025年呈现小幅短缺，而2024年为紧平衡状态。

图表信息

• 期现价差：图示显示期现价差走势，反映现货与期货价格关系。
• 交易所库存：LME和SHFE库存图表显示库存变化趋势。
• 保税区库存：图示显示保税区库存低位回升。
• 加工费：加工费回落，反映冶炼利润空间缩小。
• CFTC持仓：CFTC持仓图显示市场多空头寸分布。

总结

综上所述，沪铜市场在2026年4月21日表现出一定的上涨动力，基本面偏多，技术面支持，但库存偏空。地缘政治风险和矿端紧张是主要利多因素，而关税政策、全球经济疲软及美联储降息放缓则构成利空。整体来看，市场在调整后企稳反弹，铜价有再次上涨的可能，但需关注中东局势及自然灾害等风险因素。