深度报告-2025-08-25-华创证券-基础化工行业周报（20250818-20250824）_炼能变革期或至_建议关注民营大炼化页_78页_5mb

基础化工行业周报核心总结

• 核心观点
  1. 炼能变革期开启：工信部发布稳增长工作方案，推动炼化行业减量置换和产业链延伸。建议重点关注民营大炼化企业（恒力石化、荣盛石化、桐昆股份），受益于“反内卷”政策和“减油增化”趋势。
  2. 化工周期反转预期：“反内卷”政策或提前确认拐点，叠加PPI回暖、实业信心回暖，化工行业进入顺周期中游布局机会。推荐化工龙头白马（万华化学、华鲁恒升）、磷化工（湖北宜化、兴发集团）和供需格局改善的细分领域（桐昆股份、新凤鸣等）。
  3. 磷肥出口高景气：海外农需旺盛，磷酸二铵、磷酸一铵出口FOB均价同比+32.4%/+17.4%，价差显著扩大，看好云天化、湖北宜化等。

---

• 本周价格与开工数据
  • 价格上涨产品：
    • 碳酸锂、腈纶短纤（+8.0%/+7.7%）、1,2,4-三氮唑（+4.3%）。
    • 事故影响：湖南三氮唑企业停产，全球产能供应短缺。
  • 下跌产品：
    • 春雷霉素（-50.0%）、2-甲-4-氯异辛酯（-19.3%）。
  • 行业开工率：整体开工率66.5%，核心产品开工普遍高于65%。
  • 细分行业库存：多数化工品库存处于低位或分位数较低水平。

---

• 细分行业动态
  1. 轮胎行业：
  • 国产轮胎全球化布局（赛轮、玲珑）应对关税风险，品牌提升逐步兑现。
  • 印尼/墨西哥工厂投产，抢占全球市场份额。
  2. 农化与磷化工：
  • 磷肥出口高景气，国内政策支持磷资源高效利用，磷化工企业（兴发集团、川恒股份）受益。
  • 钛白粉价格稳定，龙佰集团、中核钛白具备成本与规模优势。
  3. 煤化工与新能源材料：
  • 新疆煤化工项目密集布局，“十五五”规划推动资源化发展。
  • 新能源材料（PVDF、六氟磷酸锂）价格波动，短期供需分化。

---

• 投资建议
  • 重点关注：
    1. 估值低位白马：万华化学、华鲁恒升。
    2. 出口高弹性标的：磷化工（湖北宜化、兴发集团）、民营大炼化（恒力石化、荣盛石化）。
    3. 涨价与供需改善领域：有机硅（兴发集团）、草甘膦（新安股份）、长丝氨纶（桐昆股份）。
  • 风险提示：安全事故、技术迭代、逆全球化及政策变化风险。

---

• 市场表现
  • 化工行业指数本周+2.9%，跑输上证指数。
  • 涨跌幅前五个股：飞鹿股份（+33.16%）、科斯伍德（+22.25%）。
  • 高换手个股集中在新材料、有机硅方向。

---  
📅 **报告生成时间：2025-08-26**