> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会总结：2026年7月投资策略与行业分析 ## 核心内容概览 本次开源晨会聚焦于7月投资策略、行业动态及公司分析，涵盖科技、金融、地产、传媒、海外科技、电子等多个领域。整体基调为“牛市尚未结束”，科技主线仍具强势，AI、大模型、算力需求成为重要驱动力。同时，工业企业利润持续高增，显示经济复苏态势，但结构性分化明显。此外，银行、传媒、地产等板块也受到政策与市场变化的显著影响。 --- ## 一、投资策略：科技行情或持续走强 ### 1. 策略观点 - **科技仍是核心主线**：在DDM三要素未被破坏的前提下，科技板块具备盈利验证与边际改善的潜力。 - **配置建议**： - **科技内部**：关注国产算力、半导体等方向。 - **科技外溢**：电力设备、电力、能源金属等可能受益。 - **新趋势方向**：商业航天、低空经济、机器人等具备产业趋势和叙事扩张能力。 - **阶段性修复**：有色、化工、机械设备等具备修复弹性。 ### 2. 金融工程观点 - **多资产配置**：推荐持有1年期短久期债券，看多偏股低估转债与黄金资产。 - **股债配置**：当前权益资产看空，最新权益仓位为3.52%。 - **行业轮动**：推荐配置食饮、非银、有色、通信、交运、商贸等行业。 - **ETF推荐**：通信ETF国泰、有色金属ETF南方、证券ETF国泰、消费ETF汇添富。 --- ## 二、行业分析 ### 1. 工业企业利润持续高增 - **数据表现**：1-5月规上工业利润同比增长18.8%，营收同比增长5.5%，营收利润率提升至5.56%。 - **结构性亮点**： - 装备制造业利润占比超30%，拉动增长5.2pct。 - 高技术制造业利润增长44.7%，拉动增长8.0pct。 - 半导体产业链利润增长显著，推动整体行业景气度提升。 - **风险提示**：政策变化、经济波动、定价模型失效。 ### 2. 银行行业：同业存单管理新规落地 - **政策影响**：新规未收紧市场额度，而是优化负债结构与利率传导机制。 - **市场预期**：存单利率有望回落至1.4%中枢，信用分层逐步加剧。 - **受益标的**：招商银行、渝农商行、工商银行、建设银行、中信银行、邮储银行、南京银行等。 ### 3. 传媒行业：AI驱动大模型与物理AI发展加速 - **大模型Token量高增**：豆包大模型日均调用量达180万亿，同比增长超1500倍。 - **AI应用方向**： - **国产模型**：重点推荐快手、腾讯控股，受益标的包括智谱、Minimax、五一视界等。 - **AI广告**：推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下。 - **AI游戏**：重点推荐心动公司、巨人网络、完美世界、网易，受益标的包括世纪华通。 - **算力租赁**：推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。 - **物理AI**：建议关注3D仿真平台、真机实采设备等基础设施标的，受益标的包括海清智元、五一视界、索辰科技等。 - **风险提示**：大模型Token量增速、物理AI进展、游戏流水低于预期等。 ### 4. 地产建筑：市场分化，政策持续发力 - **市场表现**：新房成交同比降幅扩大至-18%，二手房维持正增长。 - **政策动向**： - 中央以城市更新和税收优惠为主，地方公积金政策持续松绑。 - 换房个税退税延续至2027年底，利好改善型需求。 - **推荐标的**： - **强信用房企**：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口等。 - **双轮驱动房企**：华润置地、新城控股、龙湖集团。 - **优质物管企业**：华润万象生活、绿城服务、保利物业等。 - **风险提示**：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 ### 5. 海外科技：AI需求推动晶圆厂涨价，陶瓷基板景气度上行 - **晶圆厂涨价**：受AI算力需求增长与大厂减产影响，八英寸晶圆产能利用率升至85%-90%，部分厂商已调涨代工价格5%-20%。 - **陶瓷基板**：氮化铝陶瓷基板需求因AI算力提升而快速增长，预计2035年市场规模达512.1亿美元。 - **受益标的**：鸿远电子，已具备陶瓷基板全产业链技术平台。 - **风险提示**：项目落地不及预期、行业竞争加剧等。 --- ## 三、公司分析 ### 1. 翰博高新（301321.SZ） - **主业**：背光显示模组龙头，产品覆盖TFT-LCD、Mini-LED等。 - **业绩表现**：2025年营收32.77亿元，净利润亏损收窄；2026年Q1扭亏为盈。 - **外延布局**：参股公司合肥芯东进拟收购韩国东进在华湿化学品资产，切入高端电子材料领域。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为41.40/54.25/71.33亿元，归母净利润分别为0.98/2.18/3.46亿元。 - **估值**：当前PE为81.2倍，未来有望降至36.5倍与23.0倍。 - **评级**：首次覆盖给予“买入”评级。 - **风险提示**：新增产能消化、客户集中、技术迭代等。 --- ## 四、关键信息汇总 | 分析板块 | 关键点 | |----------|--------| | **投资策略** | 科技行情或更强，关注AI、算力、半导体、新材料等 | | **金融工程** | 看多短债、偏股转债、黄金；推荐通信、有色、交运等 | | **工业企业利润** | 持续高增，结构分化，高技术制造业表现突出 | | **银行行业** | 同业存单管理新规优化负债结构，推荐负债优势银行 | | **传媒行业** | 大模型Token量高增，AI应用加速，物理AI市场空间广阔 | | **地产建筑** | 新房成交低迷，二手房稳健增长，政策松绑预期增强 | | **海外科技** | AI需求驱动晶圆厂涨价，陶瓷基板景气度上行 | | **公司分析** | 翰博高新布局湿电子化学品，受益AI与显示技术升级 | --- ## 五、风险提示汇总 - **政策风险**：政策变动超预期，如地产调控、AI监管等。 - **市场风险**：经济复苏不及预期、市场信心不足。 - **行业风险**：AI应用落地不及预期、物理AI技术突破受限、陶瓷基板产能瓶颈。 - **企业风险**：新增产能消化、客户集中、技术迭代风险等。