> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东航物流公司2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容 东航物流公司于2026年4月30日披露了2026年第一季度财务报告。报告期内，公司实现营收65.2亿元，同比增长18.8%；归母净利润5.8亿元，同比增长6.1%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长5.0%。整体业绩表现稳健，其中航空速运业务成为主要增长动力。 ## 主要观点 ### 营收与利润增长 - **营收增长**：2026年Q1营收达65.2亿元，同比增长18.8%，主要得益于运力扩张和航空速运业务的强劲表现。 - **净利润增长**：归母净利润同比增长6.1%至5.8亿元，扣非归母净利润同比增长5.0%至5.3亿元，显示公司盈利能力有所增强。 ### 航空速运业务表现 - **收入增长**：航空速运业务收入28.1亿元，同比增长36.4%。 - **毛利率变化**：毛利3.7亿元，毛利率13.0%，同比下降4.3个百分点，显示该业务在扩张过程中面临成本上升压力。 ### 综合物流解决方案业务 - **收入稳定增长**：收入30.5亿元，同比增长8.8%。 - **毛利率变化**：毛利3.4亿元，毛利率11.1%，同比下降2.6个百分点。 - **应对挑战**：尽管面临欧美小额包裹免税政策调整的潜在影响，公司通过拓展高附加值业务（如产地直达、高端制造）保持了业务韧性。 ### 地面综合服务业务 - **毛利率提升**：收入6.5亿元，同比增长5.5%；毛利2.7亿元，毛利率41.2%，同比上升6.4个百分点。 - **产能利用率提升**：公司浦东机场等核心枢纽的货站投资已进入收获期，规模效应和运营效率显著提升，成为稳定的利润来源。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2027年归母净利润预测分别为28.9亿元和30.9亿元，较原预测下调；新增2028年归母净利润预测为33.3亿元。 - **估值**：公司当前市价为16.21元，P/E（市盈率）为8.92，P/B（市净率）为1.14，显示公司估值处于较低水平。 ### 风险提示 - **政策风险**：关税政策不确定性可能对公司业绩产生影响。 - **市场拓展风险**：市场拓展不及预期可能影响业务增长。 - **油价风险**：油价暴涨可能增加运营成本。 ### 投资评级 - **市场评级**：市场中相关报告的评级分布为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”，其中“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。 - **最终评分**：市场平均投资建议评分为1.21，对应“增持”评级。 ## 附录摘要 ### 损益表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 24,056 | 24,264 | 25,781 | 27,127 | 28,546 | 28,546 | | 归母净利润 | 2,688 | 2,688 | 2,885 | 3,088 | 3,329 | 3,709 | ### 资产负债表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 9,243 | 6,753 | 8,069 | 10,218 | 13,143 | 16,658 | | 资产总计 | 28,748 | 26,271 | 31,756 | 33,422 | 36,103 | 39,338 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 1.567 | 1.693 | 1.693 | 1.817 | 1.945 | 2.097 | | 净资产收益率 | 16.10% | 15.35% | 13.61% | 12.75% | 12.01% | 11.46% | | 总资产收益率 | 8.66% | 10.23% | 8.46% | 8.63% | 8.55% | 8.46% | | 净负债/股东权益 | -40.65% | -31.37% | -29.50% | -34.20% | -40.24% | -46.47% | ## 其他信息 - **分析师**：李丹 (执业S1130526040004) - **邮箱**：lidan6@gjzq.com.cn - **相关报告**： 1. 《东航物流公司点评：受关税政策冲击Q3业绩小幅回落》，2025.10.31 2. 《东航物流公司点评：克服行业扰动，Q2净利同比增长》，2025.9.1 3. 《东航物流公司深度研究：从航空货运到综合物流，迎行业发展良机》，2025.5.28 ## 投资建议说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%； - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券研究所发布，仅限中国境内使用； - 报告内容仅供参考，不构成投资建议； - 报告版权归属国金证券，未经书面授权不得复制、转发或引用。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806