20220302-山西证券-2022年2月PMI数据点评_内需增加拉动PMI_关注后续政策的可持续性_6页_930kb

2022年2月PMI数据点评总结

核心内容

2022年2月，中国官方制造业PMI为50.2%（前值50.1%），非制造业PMI为51.6%（前值51.1%），综合PMI产出指数为51.2%（前值51.0%）。整体来看，PMI指数延续上升趋势，制造业PMI保持在荣枯线以上，非制造业PMI也处于荣枯线之上，但整体表现弱于2021年同期，低于历史平均水平。

主要观点

• PMI指数总体上升：制造业PMI环比上升0.1个百分点，非制造业PMI环比上升0.5个百分点，表明经济活动在持续回暖。
• 内需拉动明显：新订单指数从49.3%上升至50.7%，结束了6个月的紧缩期，成为拉动PMI上升的主要因素。内需在稳增长政策的支持下短期表现强劲，预计一季度仍将对经济形成较大拉动。
• 外需表现疲软：新出口订单指数从48.4%上升至49%，但仍位于荣枯线以下，显示外部环境对出口的压制仍存。
• 生产指数小幅下滑：受春节假期影响，生产指数从50.9%下滑至50.4%，但生产经营活动预期指数达到57.5%，为近一年较高水平，预示未来生产有望逐步回升。
• 企业景气度分化：大型企业PMI为51.8%（前值51.6%），中型企业PMI为51.4%（前值50.5%），小型企业PMI为45.1%（前值46.0%）。整体企业景气度上升，主要由于小型企业PMI大幅下滑。

关键信息

• PMI指数：制造业PMI 50.2%；非制造业PMI 51.6%；综合PMI产出指数 51.2%。
• 新订单指数：从49.3%上升至50.7%，结束紧缩期。
• 新出口订单指数：从48.4%上升至49%，边际扩张。
• 生产指数：从50.9%下滑至50.4%，春节假期影响显著。
• 企业景气度：大型企业PMI 51.8%；中型企业PMI 51.4%；小型企业PMI 45.1%。

风险提示

1. 政策不及预期
2. 国外局势恶化

分析师承诺

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