20191224-财信证券-通信行业点评：工信部公布1-11月通信业经济运行情况，4G基站大幅扩容_3页_213kb

通信行业点评总结

核心内容

2019年12月24日，工信部公布了2019年1-11月通信业经济运行情况。数据显示，通信行业整体表现稳定，4G基站建设持续进行，但面临增速放缓与技术瓶颈的挑战。行业投资建议以“同步大市”为主，重点推荐具备海外业务拓展能力的公司，尤其是进入爱立信等国际设备商供应链的标的。

主要观点

• 通信行业收入增长平稳：2019年1-11月，电信业务收入累计完成12039亿元，同比增长0.5%；11月当月收入为1066亿元，同比增长3.2%。
• 4G用户规模持续扩大：4G用户数达12.76亿，占移动用户总数的79.7%，较上年末提升5.3个百分点。
• 宽带用户向高速率迁移：100兆及以上宽带用户占比达84%，较上年末提升13.7个百分点。
• 移动互联网流量增速放缓：1-11月移动互联网累积流量达1107亿GB，同比增速降至77.4%；11月户均流量（DOU）为8.27GB，同比增速降至42.7%。
• 月均移动流量支出企稳：从第三季度的38.56元增至11月的41.60元，显示流量红利逐渐消退。
• 4G基站建设进入末期：2019年前三季度新增移动电话基站达140万站，预计全年4G基站建设数量将超过100万站。但由于5G覆盖不完善，4G基站建设具有一次性特征，预计2020年4G基站建设数量将下降40%。
• 设备端业绩面临下行压力：4G基站建设数量下降与设备价格自然下滑（约20%）将对设备商业绩形成压力，叠加5G设备需求尚未完全释放，需警惕业绩高位回落风险。
• 投资建议聚焦产业链延伸与海外业务：在5G技术推动下，天线与射频器件厂商通过产业链整合可提升技术与价值。同时，海外4/5G建设需求旺盛，具备海外业务优势的公司如世嘉科技值得关注。

关键信息

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 重点股票：世嘉科技（谨慎推荐）。
• 2018A与2019E财务数据：
  • 2018A EPS：0.29元，PE：124.79倍。
  • 2019E EPS：0.87元，PE：41.60倍。
  • 2020E EPS：1.09元，PE：33.20倍。
• 投资逻辑：
  • 产业链价值提升：天线与射频器件厂商通过整合可提升价值。
  • 海外业务增长：海外4/5G建设需求旺盛，具备出口优势的公司有更大发展空间。
• 风险提示：
  • 5G建设进度不及预期。
  • 产品价格下滑超预期。
  • 海外业务拓展不顺利。

行业涨跌幅比较

行业	1M	3M	12M
通信	3.24	-9.28	15.11
沪深300	3.04	1.69	30.57

相关报告

1. 《通信：通信行业2020年度策略报告：5G规模建设期将至，关注应用侧投资机会》（2019-12-24）
2. 《通信：通信行业2019年11月行业跟踪：关注运营商与设备商招标情况》（2019-12-10）
3. 《通信：通信行业深度报告：万物互联正当时，关注物联网模组投资机会》（2019-12-05）

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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