20260322-开源证券-投资策略周报_历次海外冲击复盘_A股修复行情大有可为_12页_1mb

2026年03月22日 策略研究团队周报总结

核心内容概述

本报告主要围绕2026年3月中东冲突对A股市场的影响，结合历史经验复盘A股在海外冲击下的表现，并提出当前市场环境下应采取的应对策略与配置建议。核心观点包括：A股在海外冲击下表现出较强的韧性，市场仍处于预期差确认阶段，投资应以防御为主，同时关注修复行情中的景气与政策机会。

主要观点与关键信息

1. 市场仍在确认预期差

• 中东冲突已进入第三周，风险外溢至能源设施、航运及地区政治结构，冲突强度和影响范围扩大。
• 市场情绪受地缘风险影响，资金避险情绪升温，导致市场波动加剧。
• A股指数表现分化，上证指数、科创综指下跌，深证成指小幅上涨，新能源与算力硬件等权重板块逆势上涨。

2. A股在海外冲击中的表现

• 韧性增强：自2020年以来，A股在海外冲击下的跌幅收窄、调整时间缩短，表现出更强的抗压能力。
• 修复概率提升：2020年后，指数修复概率显著提高，多数冲击在1个月内完成修复，3个月内修复率达68.8%。
• 波动率收敛是关键信号：下一次重要信号是原油价格波动率何时收敛，而非最终价格位置。

3. 风格与行业配置建议

(1) 风格配置

• 调整期：红利资产占优，具有更好的防御属性，但本质仍是风险资产，绝对收益表现不佳。
• 反弹期：科技成长板块未必受益于风险偏好回暖，而与冲击前占优的行业关联性更强。

(2) 行业配置

• 下跌期：独立产业景气度高的板块表现更强，如AI上游算力、电网设备、煤炭、光伏、水电、储能等。
• 反弹期：
  • 进攻板块：冲击前占优且产业逻辑未改变的行业，如AI链算力资本、液冷、电力设备、平台应用（AI4S）等。
  • 弹性选择：资产负债表企稳带动的服务性消费板块，如高端商业物业、旅游、酒店、餐饮等。

投资思路

• 应对为主：在冲突尚未明朗时，宜采取“降仓位、控风险”策略。
• 布局修复行情：在波动率收敛后，指数大概率能修复至冲击前水平，可逐步增加仓位。
• 聚焦景气与政策：关注具备独立产业景气和政策支持的行业，如能源安全相关板块及AI产业链。

风险提示

• 宏观政策超预期变动：可能影响市场走势。
• 地缘政治风险升级：中东局势可能进一步恶化。
• 历史表现不预示未来：需注意市场环境的变化。

关键数据与图表说明

• 图1：A股指数分化，部分板块逆势上涨。
• 图2：风险偏好回落，各行业普遍回调。
• 图3：A股在海外冲击中韧性提升。
• 图4：红利资产在10天以上冲击中占优。
• 图5：俄乌冲突期间，医药生物、通信、综合等板块表现较强。
• 图6：反弹期，房地产、建材、煤炭等板块获取α胜率更高。

行业配置建议

冲突尚未明朗阶段（原油波动率未收敛）

• 防御方向：配置高股息资产，如煤炭、非银、传媒、石化、交运。
• 进攻方向：关注AI上游算力、电网设备、能源安全相关行业（如煤炭、光伏、水电、储能）。

指数修复期（原油波动率收敛后）

• 冲击前占优、产业逻辑未变：AI链的算力资本、液冷、电力设备、平台应用（AI4S）。
• 潜在预期反转：服务性消费复苏相关行业，如高端商业物业、旅游、酒店、餐饮等。

总结

本报告指出，当前A股在中东地缘风险冲击下展现出较强的韧性，市场仍处于预期差确认阶段。建议投资者以防御为主，合理调整仓位，关注红利资产和具备独立产业景气的板块。随着波动率收敛，可逐步布局修复行情，聚焦AI产业链与能源安全相关行业，同时关注服务性消费复苏机会。需警惕宏观政策与地缘风险超预期变动，历史表现不等于未来趋势。