> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年03月22日 策略研究团队周报总结 ## 核心内容概述 本报告主要围绕2026年3月中东冲突对A股市场的影响，结合历史经验复盘A股在海外冲击下的表现，并提出当前市场环境下应采取的应对策略与配置建议。核心观点包括：A股在海外冲击下表现出较强的韧性，市场仍处于预期差确认阶段，投资应以防御为主，同时关注修复行情中的景气与政策机会。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 市场仍在确认预期差 - 中东冲突已进入第三周，风险外溢至能源设施、航运及地区政治结构，冲突强度和影响范围扩大。 - 市场情绪受地缘风险影响，资金避险情绪升温，导致市场波动加剧。 - A股指数表现分化，上证指数、科创综指下跌，深证成指小幅上涨，新能源与算力硬件等权重板块逆势上涨。 ### 2. A股在海外冲击中的表现 - **韧性增强**：自2020年以来，A股在海外冲击下的跌幅收窄、调整时间缩短，表现出更强的抗压能力。 - **修复概率提升**：2020年后，指数修复概率显著提高，多数冲击在1个月内完成修复，3个月内修复率达68.8%。 - **波动率收敛是关键信号**：下一次重要信号是原油价格波动率何时收敛，而非最终价格位置。 ### 3. 风格与行业配置建议 #### (1) 风格配置 - **调整期**：红利资产占优，具有更好的防御属性，但本质仍是风险资产，绝对收益表现不佳。 - **反弹期**：科技成长板块未必受益于风险偏好回暖，而与冲击前占优的行业关联性更强。 #### (2) 行业配置 - **下跌期**：独立产业景气度高的板块表现更强，如AI上游算力、电网设备、煤炭、光伏、水电、储能等。 - **反弹期**： - **进攻板块**：冲击前占优且产业逻辑未改变的行业，如AI链算力资本、液冷、电力设备、平台应用（AI4S）等。 - **弹性选择**：资产负债表企稳带动的服务性消费板块，如高端商业物业、旅游、酒店、餐饮等。 --- ## 投资思路 - **应对为主**：在冲突尚未明朗时，宜采取“降仓位、控风险”策略。 - **布局修复行情**：在波动率收敛后，指数大概率能修复至冲击前水平，可逐步增加仓位。 - **聚焦景气与政策**：关注具备独立产业景气和政策支持的行业，如能源安全相关板块及AI产业链。 --- ## 风险提示 - **宏观政策超预期变动**：可能影响市场走势。 - **地缘政治风险升级**：中东局势可能进一步恶化。 - **历史表现不预示未来**：需注意市场环境的变化。 --- ## 关键数据与图表说明 | 冲击起始日 | 区间最大跌幅（中证全指） | 下跌持续期 | 指数价格分位（近1年） | 见底后1个月涨幅 | 见底后2个月涨幅 | 见底后3个月涨幅 | |----------------|--------------------------|------------|------------------------|------------------|------------------|------------------| | 2026-03-03 | -6.71% | 14 | 88.4% | - | - | - | | 2025-11-21 | -2.63% | 2 | 76.1% | 2.32% | 10.70% | 11.04% | | 2025-04-07 | -7.24% | 3 | 43.6% | 0.19% | 1.64% | 4.78% | | 2024-04-16 | -2.89% | 1 | 6.6% | 4.78% | 4.79% | - | | 2022-05-24 | -3.27% | 2 | 4.5% | 8.37% | 11.12% | - | | 2020-09-24 | -2.30% | 3 | 77.5% | 3.66% | 4.80% | 4.89% | - **图1**：A股指数分化，部分板块逆势上涨。 - **图2**：风险偏好回落，各行业普遍回调。 - **图3**：A股在海外冲击中韧性提升。 - **图4**：红利资产在10天以上冲击中占优。 - **图5**：俄乌冲突期间，医药生物、通信、综合等板块表现较强。 - **图6**：反弹期，房地产、建材、煤炭等板块获取α胜率更高。 --- ## 行业配置建议 ### 冲突尚未明朗阶段（原油波动率未收敛） - **防御方向**：配置高股息资产，如煤炭、非银、传媒、石化、交运。 - **进攻方向**：关注AI上游算力、电网设备、能源安全相关行业（如煤炭、光伏、水电、储能）。 ### 指数修复期（原油波动率收敛后） - **冲击前占优、产业逻辑未变**：AI链的算力资本、液冷、电力设备、平台应用（AI4S）。 - **潜在预期反转**：服务性消费复苏相关行业，如高端商业物业、旅游、酒店、餐饮等。 --- ## 总结 本报告指出，当前A股在中东地缘风险冲击下展现出较强的韧性，市场仍处于预期差确认阶段。建议投资者以防御为主，合理调整仓位，关注红利资产和具备独立产业景气的板块。随着波动率收敛，可逐步布局修复行情，聚焦AI产业链与能源安全相关行业，同时关注服务性消费复苏机会。需警惕宏观政策与地缘风险超预期变动，历史表现不等于未来趋势。