20260316-中国银河-1-2月经济数据解读_起步有力_开局稳健_12页_678kb

2026年1-2月经济数据总结

核心内容

2026年1-2月，中国经济表现出“起步有力、开局稳健”的特征，主要经济指标明显回升，显示经济在政策支持和外部需求改善下实现良好开局。

主要观点

• 经济整体复苏：1-2月主要经济指标回升，工业、消费和投资均有改善，为全年经济目标的实现奠定了良好基础。
• 生产端支撑明显：规模以上工业增加值同比增长 $6.3%$，显示工业经济稳中有升，出口改善是主要驱动力。
• 消费温和回暖：社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，服务消费表现优于商品消费，反映居民消费意愿有所恢复，但内生动力仍需加强。
• 投资修复显著：固定资产投资同比增长 $1.8%$，高于2025年全年负增长，其中制造业投资和基建投资表现突出，显示出政策前置和项目落地带来的积极影响。
• 房地产投资承压：房地产开发投资同比下降 $11.1%$，增速弱于去年同期，销售端也出现下滑，显示房地产市场仍处调整期。
• 就业形势总体稳定：城镇调查失业率维持在 $5.3%$ 左右，外来劳动力就业韧性较强，整体就业市场未出现明显恶化。

关键信息

一、消费温和改善，服务强于商品

• 社零增速回升：1-2月社零增速 $2.8%$，较去年12月 $0.9%$ 明显改善，但低于过去几年的平均水平。
• 服务消费表现亮眼：服务零售额增速 $5.6%$，高于商品零售 $2.5%$，春节假期带动线下消费场景和相关服务消费。
• 商品消费结构性分化：通讯器材、烟酒、金银珠宝、服装鞋帽等“轻升级、悦己型、社交型”消费增长较快，而汽车、石油及制品等大额可选消费仍偏弱。

二、开年稳增长，投资好于预期

• 固定资产投资回暖：1-2月固定资产投资同比增长 $1.8%$，高于2025年全年 $-3.8%$，其中制造业投资增长 $3.1%$，基建投资增长 $11.4%$。
• 制造业投资修复：设备更新是主要支撑，设备工器具购置投资增长 $11.5%$，带动整体投资增长。
• 高技术产业投资亮眼：高技术产业投资同比增长 $5.1%$，其中航空、航天器及设备制造业增长 $20.2%$，信息服务业增长 $16.5%$。
• 基建投资结构性改善：航空、燃气、水上运输等民生及能源安全相关领域投资增速显著高于整体基建，显示政策前置和项目落地。

三、房地产：投资增速弱于去年同期

• 房地产投资下滑：1-2月房地产开发投资同比下降 $11.1%$，弱于去年同期 $-9.8%$，也低于过去三年均值 $-8.2%$。
• 销售持续低迷：商品房销售面积和销售额均出现下滑，住宅销售面积和销售额降幅扩大。
• 资金来源疲软：订金及预收额同比增速为 $-21.58%$，个人按揭贷款同比增速为 $-42.01%$，显示房地产市场资金压力较大。

四、工业生产：稳中有升

• 工业增加值增长：规模以上工业增加值同比增长 $6.3%$，显示工业经济韧性较强。
• 出口带动增长：机电产品和高新技术产品出口增速显著提升，带动工业增加值增长。
• 高端制造表现突出：装备制造业和高技术制造业增速分别为 $9.3%$ 和 $13.1%$，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人等产品产量大幅增长。

五、就业形势：整体稳定，季节性波动明显

• 失业率保持稳定：1-2月城镇调查失业率平均值为 $5.3%$，与上年同期持平，但2月环比小幅上升。
• 外来劳动力韧性较强：外来户籍劳动力失业率低于本地户籍劳动力，农民工及外来就业群体总体保持平稳。
• 就业感受指数偏低：央行当期就业感受指数为 $29.2%$，显示市场信心尚未完全恢复。

风险提示

• 国内经济下行风险
• 政策落实不及预期风险
• 对政策理解不到位风险
• 市场信心恢复不及预期风险
• 外需走弱风险
• 海外经济衰退风险
• 贸易摩擦加剧风险
• 地缘政治突发风险

分析师信息

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