> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场波动加大，低波策略靠什么稳住净值？ ## 核心内容 在2026年市场波动加剧的背景下，低波策略成为投资者关注的焦点。低波策略并非意味着完全规避风险，而是通过多种收益来源的组合，降低整体组合的净值波动。本文分析了三种典型的低波策略实现路径，并探讨了当前市场环境下低波策略的配置价值。 ## 主要观点 1. **低波策略的本质** 低波策略的核心在于**收益来源的多元化与相关性管理**，而非单纯降低仓位或配置低波动资产。通过债券、可转债、套利、CTA趋势收益、波动率收益、大类资产配置等多维度收益来源，实现组合收益的稳定增长。 2. **路径一：固收打底，用转债和套利做“增强”** - 以债券类资产为基础，承担组合的下限和稳定性。 - 可转债兼具债性和股性，提供更高的收益弹性。 - 套利策略（如统计套利、跨市场套利）捕捉市场定价偏差。 - 通过多因子模型进行精细筛选，限制单券和行业集中度，增强组合的抗风险能力。 3. **路径二：不依赖某一种资产，用多资产分散实现低波** - 配置股票、债券、商品等多种资产，通过**风险平价模型**控制组合风险。 - 风险平价分配的是**风险权重**，而非资金比例，以实现不同资产对组合风险的均衡贡献。 - 加入宏观模型、CTA策略、尾部风险模型，动态调整资产配置，提升组合的适应性。 4. **路径三：底层资产包含衍生品，但组合依然可以低波** - 通过**期货与期权的对冲组合**，降低组合的净值波动。 - 衍生品虽本身波动大，但通过多空对冲、波动率管理、仓位控制等手段，实现“组合得稳”。 - 例如商品复合策略，结合基本面分析与技术指标，构建期权组合以保护尾部风险。 ## 关键信息 - **市场环境**： 权益市场轮动加快，债券收益率低位，商品市场波动放大，传统固收资产收益空间受限。 - **低波策略优势**： - 降低对单一市场方向的依赖； - 增加收益来源，提升组合的稳定性与收益弹性； - 在市场不确定性上升时，分散投资更具价值。 - **收益来源**： 包括债券票息、可转债Alpha、套利收益、CTA趋势收益、波动率收益、大类资产配置收益等。 - **风险控制机制**： - 风险预算、分散持仓、仓位控制； - 尾部风险模型、期权保护、敞口限制等工具。 ## 当前市场配置价值 1. **市场机会分散** A股市场轮动加快，准确判断市场方向难度增加，低波策略有助于平滑组合波动，提升持有体验。 2. **传统低风险资产收益下降** 当前10年期国债收益率约为1.69%，一年期存款利率约为1.5%，传统固收类资产收益空间有限，需寻找新的绝对收益来源。 3. **不确定性增加，分散更具价值** 在市场不确定性上升的背景下，低波策略通过收益来源和资产配置的多样化，有效降低组合下行风险，提升抗压能力。 ## 总结 低波策略并非简单的风险规避，而是通过**收益来源的多元化**与**资产配置的分散化**，在复杂多变的市场环境中实现净值的相对稳定。其核心在于通过组合管理降低波动，而非依赖单一资产或策略。随着市场波动性上升，低波策略的配置价值愈发凸显，成为当前市场中值得投资者关注的选项之一。