20260301-国联期货-碳酸锂周报_平衡表显示3月需谨慎_22页_3mb

碳酸锂周报总结

核心内容

2026年3月碳酸锂市场需谨慎对待，主要因供需关系可能发生变化，同时需关注进口、库存、政策等多重因素。

主要观点

供应端

• 国内供应：

  1. 周度开工率环比回升，云母端略有下降，其他工艺端回升。
  2. 3月份碳酸锂产量预计环比增加28%，较1月份增加0.85万吨。
  3. 产量增长主要来自辉石端（+0.55万吨）、盐湖端（+0.1万吨）和回收端（+0.11万吨）。
  4. 国城矿业参股的金鑫矿业预计3月全面达产，需关注其实际进展。
  5. 交易所对基准交割品的水分和杂质要求更加严格，可能影响市场流通。

• 国外供应（进口）：

  1. 重点关注锂辉石和碳酸锂的进口情况，特别是南美资源国有化、非洲出口禁令、澳洲增产等影响。
  2. 智利1月份碳酸锂和硫酸锂出口环比大幅增加，预计对我国3月份进口产生影响。
  3. 澳矿增产进展：泰利森第三期扩产项目已投产，产能爬坡正在进行；皮尔巴拉工厂计划7月复产，P2000扩建项目将在四季度出可研结果；MIN上调了两家矿山的产量指引。
  4. 津巴布韦宣布禁止锂矿出口，后续需关注非洲矿出口政策变化。

需求端

• 正极材料：

  1. 3月份三元、铁锂产量预计分别环比增加19.3%和23.6%。
  2. 固态电池仍是重点方向，政策支持力度仍大，但当前更关注磷酸铁锂需求的增加。
  3. 2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税逐步取消，可能对出口需求产生影响。

• 终端需求：

  1. 储能中标容量同比高增，处于季节性高位。
  2. 新能源汽车销量在1月份同比微增，但渗透率仍保持高位。

库存与估值

• 库存情况：

  1. 周度库存持续下降，本周为10万吨（-2839吨）。
  2. 月度库存为6.13万吨，环比增加0.46万吨，可能因包含回收料而与周度库存趋势不一致。
  3. 仓单持续下降，截至本周五为38461吨，周内减少298吨（其中厂库仓单-170吨）。

• 估值情况：

  1. 外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约1.37万元/吨、0.64万元/吨；按SMM现货估价计算，则分别约0.96万元/吨、0.24万元/吨。
  2. 2022年锂辉石均价为4331美元/吨，2023年为3640美元/吨。

平衡表与供需预测

• 平衡表预测：
  1. 根据SMM估算，2月份碳酸锂供应缺口约1.32万吨，3月份可能转为过剩0.52万吨。
  2. 但进口的持续性存疑，若3月份公布的平衡表未显示过剩，需重新评估市场方向。

基差与价差

• 期现价差：

  1. 周内碳酸锂期现价差波动剧烈，SMM估价为172000元/吨，周内涨28250元/吨（涨幅19.7%）。
  2. 锂云母周内涨幅高于锂辉石和锂盐，成本增加22560元/吨。

• 3-9价差：

  1. 3-9价差周内走弱，或因1月份智利出口增加，以及3月份仓单注销的影响。

关键信息

• 3月份产量：预计碳酸锂产量10.64万吨，环比+28%，较1月份增加0.85万吨。
• 进口情况：2025年12月锂精矿进口62.8万吨，环比下降4.95万吨，其中澳矿下降11.55万吨，津巴布韦增加2.3万吨。
• 政策变化：2026年4月1日起逐步取消电池产品增值税出口退税，可能影响出口需求。
• 库存趋势：周度库存下降，月度库存上升，可能存在统计口径差异。
• 市场风险：包括量化与监管风险、中美关键领域反制措施、回收料真实产量、资金风险等。

数据图表追踪

• 锂盐厂开工与产量：

  1. 周度开工率回升，辉石端63.55%（+6.88%），云母端29.56%（-1.58%），盐湖端55.04%（+4.19%），回收端31.25%（+1.09%）。
  2. 周度产量21822吨（+1638吨），其中辉石端13484吨（+1460吨），云母端2812吨（-150吨），盐湖端3290吨（+250吨），回收端2236吨（+78吨）。

• 进口与出口：

  1. 智利1月份碳酸锂出口22893吨，环比增长0.46万吨，其中对中国出口16950吨。
  2. 硫酸锂出口2.78万吨，主要出口中国，环比增长2.3万吨。

• 其他相关品种：

  1. 钽锭价格大幅上涨，工业级钠、金属铌价格也有所波动。
  2. 钾肥价格近期小幅上涨，预计2026年中国钾肥基本面偏紧。

策略建议

• 3月策略：建议以观望为主，密切关注进口变化、库存趋势及政策调整。
• 关注重点：
  • 3月份碳酸锂是否转为过剩，取决于进口持续性。
  • 回收料的真实产量及套保供应情况。
  • 交易所对基准交割品的严格要求对市场的影响。
  • 固态电池及磷酸铁锂需求的持续性。
  • 钾肥价格走势及政策影响。

风险提示

• 量化与监管风险：政策变动可能影响市场供需结构。
• 中美反制措施：可能对锂资源进口及出口造成影响。
• 回收料产量：回收料的实际产量可能影响市场供应。
• 资金风险：市场波动较大，需注意资金流动对价格的影响。

总结

2026年3月碳酸锂市场面临供需变化的挑战，需重点关注进口情况、库存趋势及政策调整。虽然3月份产量预计环比大幅增加，但进口的持续性存疑，可能导致市场由紧平衡转向过剩。此外，正极材料需求增长、固态电池政策支持、交易所交割品标准提升等因素均对市场产生重要影响。建议投资者保持谨慎，密切关注相关数据及政策动向。