> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 九号公司（689009.SH）2026Q2 表现总结 ## 核心内容概述 九号公司于2026年第二季度实现营收85亿元，同比增长28%，归母净利润8.0亿元，同比增长2.5%，整体业绩表现超预期。公司维持“买入”投资评级，预计2026-2028年归母净利润分别为18.08/23.16/29.26亿元，对应EPS为24.56/31.47/39.76元，当前股价对应PE为17.2/13.5/10.7倍。分析师认为，随着两轮车和割草机器人毛利率的修复，公司盈利能力有望环比提升。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、Q2业绩表现 - **营收**：2026年Q2实现营收41亿元（+4%），其中两轮车贡献41亿元，占总收入的大部分。 - **出货量**：两轮车出货量达162万台（+16%），2C滑板车出货量为53万台（+37%），全地形车出货量为1.03万台（+29%）。 - **均价**：两轮车均价2544元（-11%），主要受促销力度加大和空车销售占比提升影响；2C滑板车均价2231元（-8%），受益于高油价需求和市场份额提升。 - **其他产品&配件**：收入达20.8亿元（+112%），其中割草机器人同比增长超150%，量价双升趋势显著。 ### 二、毛利率与净利率 - **毛利率**：2026Q1/Q2分别为26.5% / 30.0%（-3.1/-1.0pct），毛利率降幅收窄主要得益于高毛利割草机器人和ToB业务收入占比提升。 - **净利率**：2026Q1/Q2分别为3.5% / 9.5%（-5.5/-2.4pct），费用端波动较大，其中Q2财务费用率同比上升4.6pct，主要由于汇兑损失1.2亿元。 ### 三、未来展望 - **两轮车**：预计Q3毛利率将环比修复，价格降幅或收窄，业绩增速有望提升。 - **割草机器人**：在新渠道推动下，有望保持高增长，量价双升趋势持续。 - **E-Bike**：预计贡献增量，长期成长性良好。 - **出海战略**：两轮车出海逐步成为增长点，未来将带来新增量。 ### 四、财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 14,196 | 21,278 | 26,869 | 34,124 | 42,675 | | 归母净利润（百万元） | 1,084 | 1,758 | 1,808 | 2,316 | 2,926 | | 毛利率（%） | 28.2 | 29.6 | 28.2 | 29.2 | 29.5 | | 净利率（%） | 7.6 | 8.3 | 6.7 | 6.8 | 6.9 | | ROE（%） | 17.4 | 24.3 | 20.5 | 21.9 | 21.9 | | EPS（元） | 14.73 | 23.89 | 24.56 | 31.47 | 39.76 | | P/E（倍） | 28.7 | 17.7 | 17.2 | 13.5 | 10.7 | | P/B（倍） | 5.1 | 4.4 | 3.5 | 2.8 | 2.2 | ### 五、风险提示 - 渠道拓展不及预期 - 割草机器人销售不及预期 - 行业竞争加剧 ## 估值与盈利预测 公司整体估值持续下降，P/E和P/B均呈下行趋势，显示市场对其未来增长预期有所调整。尽管短期盈利能力承压，但分析师仍看好其长期成长潜力，特别是割草机器人和两轮车业务的持续增长。 ## 财务摘要与现金流 - **现金**：2026E预计达12234百万元，显著增长。 - **经营现金流**：2026E预计达4701百万元，显示公司经营能力稳健。 - **投资现金流**：2026E预计为-160百万元，投资活动仍保持一定支出。 - **筹资现金流**：2026E预计为-609百万元，表明公司融资活动有所减少。 ## 总结 九号公司2026Q2业绩表现超预期，尽管面临毛利率承压和汇兑损失等挑战，但公司仍展现出强劲的增长动力。分析师维持“买入”评级，认为Q3起毛利率有望修复，盈利能力提升。公司未来增长点包括两轮车出海、割草机器人欧洲市场增长及美国市场放量，具备良好的成长属性。