> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所晨会观点总结（2026年4月2日） ## 一、核心内容概览 本次研究所晨会主要围绕**宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工**六大板块展开分析，涵盖全球及国内市场动态、政策影响、供需变化及投资策略等方面。 ## 二、宏观金融分析 ### 主要观点 - **海外经济数据**：美国3月ADP就业人数增加6.2万人，高于预期；ISM制造业PMI创三年新高，零售销售月率录得0.6%，显示美国经济和就业数据优于预期，提振了全球风险偏好。 - **中东局势**：白宫预告总统将发表全国讲话，引发对中东冲突可能接近尾声的初步希望，导致原油价格回落，美元指数和美债收益率下跌。 - **国内经济表现**：3月中国PMI景气明显回升，经济超预期改善，出口大超预期，通胀修复回升，整体好于预期。 - **政策预期**：政府工作报告提出2026年发展主要目标及财政货币政策，整体力度低于2025年。 - **市场情绪**：近期市场交易逻辑聚焦中东地缘风险，国内经济改善和海外市场回暖推动国内股指市场预期回暖。 - **资产操作建议**： - 股指：短期震荡反弹，谨慎做多。 - 国债：短期震荡，谨慎观望。 - 黑色金属：短期震荡走弱，谨慎观望。 - 能化：短期高位震荡，谨慎观望。 - 贵金属：短期大幅震荡、反弹，谨慎做多。 ## 三、股指分析 - **市场表现**：受生物医药、游戏、元件等板块带动，国内股市大幅上涨。 - **基本面支撑**：国内经济数据好于预期，出口强劲，通胀回升，为股指提供支撑。 - **政策影响**：政府工作报告释放的政策信号对市场情绪有积极影响。 - **操作建议**：短期谨慎做多，关注中东局势变化及两会后政策实施情况。 ## 四、贵金属分析 - **价格走势**：沪金上涨2.01%，沪银上涨0.69%；现货黄金连续四日上涨，站上4790美元关口；现货白银震荡走低。 - **市场逻辑**：中东局势缓和预期推动美元和美债收益率下跌，提振贵金属价格。 - **操作建议**：短期大幅震荡、反弹，谨慎做多。 ## 五、黑色金属分析 ### 钢材 - **价格走势**：现货市场持平，盘面价格小幅走弱，成交量低位运行。 - **基本面**：现实需求略有改善，但恢复不明显；五大品种表观消费量同比下滑；铁水产量环比回升。 - **操作建议**：短期震荡，关注阶段性回调风险。 ### 铁矿石 - **价格走势**：期现货价格小幅反弹。 - **供需情况**：铁水产量回升，矿石需求仍有韧性；全球发运量环比回落，到港量回升，供需错位缓解。 - **操作建议**：预计价格上涨空间有限，注意能源价格走弱后的阶段性调整风险。 ### 硅锰/硅铁 - **价格走势**：现货价格小幅回落，盘面跌幅扩大。 - **成本支撑**：锰矿价格高位，兰炭和电价支撑生产成本。 - **操作建议**：关注成本支撑，区间操作。 ## 六、有色新能源分析 ### 铜 - **库存情况**：三大交易所显性库存125万吨，国内社会库存仍处高位。 - **基本面**：供应宽松，下游需求受去年透支影响，旺季复苏乏力；铜矿偏紧，但短缺概率不高。 - **操作建议**：逢低布局，或谨慎持多。 ### 铝 - **供应风险**：阿联酋、巴林铝业基地受损，全球供应或进一步收紧。 - **库存情况**：国内铝锭社库高位，去化缓慢。 - **操作建议**：关注中东局势及供应恢复情况。 ### 锌 - **库存情况**：国内锌锭库存维持高位，伦锌库存增加。 - **基本面**：锌矿加工费反弹，冶炼产能扩张，但需求端整体偏弱。 - **操作建议**：谨慎持空或部分止盈。 ### 铅 - **库存变化**：国内铅锭库存回升，LME库存维持高位。 - **供应情况**：原生铅和再生铅产量季节性回升，进口窗口持续打开。 - **操作建议**：关注进口及国内供应变化。 ### 镍 - **政策影响**：印尼政策反复，RKAB配额大幅下滑，MHP供应存下降风险。 - **库存情况**：国内外库存高位，压制价格上方空间。 - **操作建议**：关注政策及供应变化，谨慎持空或部分止盈。 ### 锡 - **供应情况**：进口量大幅回升，缅甸及缅甸以外进口均增长。 - **需求情况**：下游需求分化，半导体增长显著，其他行业下滑。 - **库存变化**：锡锭社会库存下降，LME库存减少。 - **操作建议**：关注供需变化及地缘风险。 ### 碳酸锂 - **价格走势**：主力合约下跌2.62%，现货报价环比下降。 - **基本面**：供需双旺，库存偏低，但受锂矿出口放开传闻影响。 - **操作建议**：逢低布局，或谨慎持多。 ### 工业硅 - **价格走势**：主力合约下跌0.77%，华东报价环比下降。 - **基本面**：供需双弱，产能过剩，库存高位。 - **操作建议**：关注成本支撑，区间操作。 ### 多晶硅 - **价格走势**：主力合约下跌3.58%，现货报价持续下移。 - **基本面**：库存高位，光伏下游价格回落。 - **操作建议**：谨慎持空或部分止盈。 ## 七、能源化工分析 ### 甲醇 - **价格走势**：内地和港口甲醇价格走弱，库存下降。 - **市场逻辑**：美伊和谈未决，伊朗装置重启消息扰动市场，但进口到港低于预期，港口加速去库。 - **操作建议**：短期高位波动加剧，保持谨慎。 ### PP - **价格走势**：市场报盘调整，华东拉丝主流报价9100-9300元/吨。 - **基本面**：国内炼化企业减产，供应收缩，下游需求提升。 - **操作建议**：预计偏强运行，关注霍尔木兹海峡通航情况。 ### LLDPE - **价格走势**：华东下跌50元/吨，华北上涨50元/吨。 - **基本面**：上游供应收缩，需求受传统旺季支撑，库存去化加速。 - **操作建议**：预计延续偏强，关注地缘政治风险。 ### 尿素 - **价格走势**：行情持稳，山东市场报价1900元/吨。 - **基本面**：政策保供稳价，工业刚需托底，出口收紧。 - **操作建议**：短期价格窄幅震荡，关注政策与需求博弈。 ## 八、数据来源 - Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM - 数据整理：东海期货研究所 ## 九、重要声明 - 本报告内容来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告观点、结论和建议仅作为客户参考，不考虑个别客户的投资目标和财务状况。 - 报告版权为东海期货有限责任公司研究所所有，未经许可不得复制、发布或引用。