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研究所晨会观点总结（2026年4月2日）

一、核心内容概览

本次研究所晨会主要围绕宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工六大板块展开分析，涵盖全球及国内市场动态、政策影响、供需变化及投资策略等方面。

二、宏观金融分析

主要观点

• 海外经济数据：美国3月ADP就业人数增加6.2万人，高于预期；ISM制造业PMI创三年新高，零售销售月率录得0.6%，显示美国经济和就业数据优于预期，提振了全球风险偏好。
• 中东局势：白宫预告总统将发表全国讲话，引发对中东冲突可能接近尾声的初步希望，导致原油价格回落，美元指数和美债收益率下跌。
• 国内经济表现：3月中国PMI景气明显回升，经济超预期改善，出口大超预期，通胀修复回升，整体好于预期。
• 政策预期：政府工作报告提出2026年发展主要目标及财政货币政策，整体力度低于2025年。
• 市场情绪：近期市场交易逻辑聚焦中东地缘风险，国内经济改善和海外市场回暖推动国内股指市场预期回暖。
• 资产操作建议：
  • 股指：短期震荡反弹，谨慎做多。
  • 国债：短期震荡，谨慎观望。
  • 黑色金属：短期震荡走弱，谨慎观望。
  • 能化：短期高位震荡，谨慎观望。
  • 贵金属：短期大幅震荡、反弹，谨慎做多。

三、股指分析

• 市场表现：受生物医药、游戏、元件等板块带动，国内股市大幅上涨。
• 基本面支撑：国内经济数据好于预期，出口强劲，通胀回升，为股指提供支撑。
• 政策影响：政府工作报告释放的政策信号对市场情绪有积极影响。
• 操作建议：短期谨慎做多，关注中东局势变化及两会后政策实施情况。

四、贵金属分析

• 价格走势：沪金上涨2.01%，沪银上涨0.69%；现货黄金连续四日上涨，站上4790美元关口；现货白银震荡走低。
• 市场逻辑：中东局势缓和预期推动美元和美债收益率下跌，提振贵金属价格。
• 操作建议：短期大幅震荡、反弹，谨慎做多。

五、黑色金属分析

钢材

• 价格走势：现货市场持平，盘面价格小幅走弱，成交量低位运行。
• 基本面：现实需求略有改善，但恢复不明显；五大品种表观消费量同比下滑；铁水产量环比回升。
• 操作建议：短期震荡，关注阶段性回调风险。

铁矿石

• 价格走势：期现货价格小幅反弹。
• 供需情况：铁水产量回升，矿石需求仍有韧性；全球发运量环比回落，到港量回升，供需错位缓解。
• 操作建议：预计价格上涨空间有限，注意能源价格走弱后的阶段性调整风险。

硅锰/硅铁

• 价格走势：现货价格小幅回落，盘面跌幅扩大。
• 成本支撑：锰矿价格高位，兰炭和电价支撑生产成本。
• 操作建议：关注成本支撑，区间操作。

六、有色新能源分析

铜

• 库存情况：三大交易所显性库存125万吨，国内社会库存仍处高位。
• 基本面：供应宽松，下游需求受去年透支影响，旺季复苏乏力；铜矿偏紧，但短缺概率不高。
• 操作建议：逢低布局，或谨慎持多。

铝

• 供应风险：阿联酋、巴林铝业基地受损，全球供应或进一步收紧。
• 库存情况：国内铝锭社库高位，去化缓慢。
• 操作建议：关注中东局势及供应恢复情况。

锌

• 库存情况：国内锌锭库存维持高位，伦锌库存增加。
• 基本面：锌矿加工费反弹，冶炼产能扩张，但需求端整体偏弱。
• 操作建议：谨慎持空或部分止盈。

铅

• 库存变化：国内铅锭库存回升，LME库存维持高位。
• 供应情况：原生铅和再生铅产量季节性回升，进口窗口持续打开。
• 操作建议：关注进口及国内供应变化。

镍

• 政策影响：印尼政策反复，RKAB配额大幅下滑，MHP供应存下降风险。
• 库存情况：国内外库存高位，压制价格上方空间。
• 操作建议：关注政策及供应变化，谨慎持空或部分止盈。

锡

• 供应情况：进口量大幅回升，缅甸及缅甸以外进口均增长。
• 需求情况：下游需求分化，半导体增长显著，其他行业下滑。
• 库存变化：锡锭社会库存下降，LME库存减少。
• 操作建议：关注供需变化及地缘风险。

碳酸锂

• 价格走势：主力合约下跌2.62%，现货报价环比下降。
• 基本面：供需双旺，库存偏低，但受锂矿出口放开传闻影响。
• 操作建议：逢低布局，或谨慎持多。

工业硅

• 价格走势：主力合约下跌0.77%，华东报价环比下降。
• 基本面：供需双弱，产能过剩，库存高位。
• 操作建议：关注成本支撑，区间操作。

多晶硅

• 价格走势：主力合约下跌3.58%，现货报价持续下移。
• 基本面：库存高位，光伏下游价格回落。
• 操作建议：谨慎持空或部分止盈。

七、能源化工分析

甲醇

• 价格走势：内地和港口甲醇价格走弱，库存下降。
• 市场逻辑：美伊和谈未决，伊朗装置重启消息扰动市场，但进口到港低于预期，港口加速去库。
• 操作建议：短期高位波动加剧，保持谨慎。

PP

• 价格走势：市场报盘调整，华东拉丝主流报价9100-9300元/吨。
• 基本面：国内炼化企业减产，供应收缩，下游需求提升。
• 操作建议：预计偏强运行，关注霍尔木兹海峡通航情况。

LLDPE

• 价格走势：华东下跌50元/吨，华北上涨50元/吨。
• 基本面：上游供应收缩，需求受传统旺季支撑，库存去化加速。
• 操作建议：预计延续偏强，关注地缘政治风险。

尿素

• 价格走势：行情持稳，山东市场报价1900元/吨。
• 基本面：政策保供稳价，工业刚需托底，出口收紧。
• 操作建议：短期价格窄幅震荡，关注政策与需求博弈。

八、数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 数据整理：东海期货研究所

九、重要声明

• 本报告内容来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点、结论和建议仅作为客户参考，不考虑个别客户的投资目标和财务状况。
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