> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略月报总结：与2021年的形似和神似（2026年5月） ## 核心内容概述 2026年4月，全球资本市场呈现阶段性脱敏，风险偏好回升，主要股指普遍上涨。A股市场以人工智能为核心驱动，通信、电子等板块领涨，市场交易重心聚焦于人工智能及其衍生方向。经济复苏在科技、原材料与制造业领域得到验证，PPI同比转正，显示中游制造业修复韧性。政策层面，推动“人工智能+”与内需双轮驱动，强调科技创新与服务业提质。 ## 主要观点 ### 1. 市场回顾 - **全球市场**：风险偏好回升，主要股指普遍上涨。油价高位震荡，股市表现强劲。 - **A股表现**：Wind全A年内上涨6.6%，月内涨幅7.8%；创业板指领涨，年内涨幅13.9%，月内涨幅14.6%。 - **风格指数**：TMT、中信上游、成长风格领涨，消费风格表现落后。 - **行业指数**：科技、新老能源资源板块涨幅居前，内需消费和金融板块表现疲软。 - **推荐品种回顾**：17只推荐ETF中11只上涨，涨幅超过20%的有3只，包括电网设备ETF、工业母机ETF、消费电子ETF。 ### 2. 经济环境分析 - **经济开局良好**：2026年一季度GDP同比增长5.0%，信息传输、软件和信息技术服务业GDP首次超越房地产行业。 - **PMI数据**：制造业PMI回升至50.4%，非制造业PMI回升至50.1%，但中下游企业面临成本压力。 - **PPI与CPI**：PPI同比转正，但生活资料价格仍处下行区间；核心CPI上涨，显示通胀压力上升。 - **固定资产投资**：制造业投资同比增长4.1%，基础设施建设投资增长8.9%；地产投资持续负增长，出口数据有所回落。 ### 3. 政策环境分析 - **“人工智能+”行动**：政策推动人工智能与制造业、服务业深度融合，释放新需求。 - **内需战略**：通过特别国债支持消费品以旧换新，加速绿色、智能产品的市场渗透。 - **科技创新**：证监会支持未盈利创新企业上市，构建“技术—资本—场景”全链条生态。 - **产业链安全**：出台相关政策，强化产业链供应链安全，防范外部风险。 ## 投资策略 ### 1. 大盘判断 - **估值水平**：Wind全A市净率1.91x，上证指数市净率1.52x，处于历史中高水位。 - **市场风格**：市场脱敏，风险偏好回升，但结构性行情仍存，需关注业绩验证。 ### 2. 行业配置 - **哑铃配置策略**：建议关注科技创新与红利资产，避免单一资产过度集中。 - **重点推荐方向**： - **中游制造与科技创新**：消费电子ETF、人工智能ETF、化工ETF、创新药ETF。 - **调整较深的品种**：恒生科技ETF、证券ETF。 ### 3. 专题论述 - **证券板块**：市场定价过度悲观，估值处于历史低位，但盈利弹性显著，具备长期配置价值。 - **黄金ETF**：短期面临技术性整理，但长期上涨逻辑未变，可关注。 - **ETF推荐**：涵盖七大类19个方向，包括宽基类、大类资产、科技创新、先进制造、上游周期、医药消费、红利低估。 ## 风险提示 - **国内风险**：政策落地效果、科技创新进展、经济复苏节奏。 - **海外风险**：地缘政治冲突、美联储政策、贸易摩擦升级。 ## 关键信息总结 - **市场趋势**：全球市场阶段性脱敏，风险偏好回升，A股结构性行情显著。 - **经济复苏**：科技、制造业利润高增，PPI转正，但内需消费仍待提振。 - **政策导向**：人工智能与内需双轮驱动，推动经济高质量发展。 - **投资建议**：哑铃配置策略，关注科技创新与红利资产，合理分散风险。 ## 图表概览 - 图表1：国际主要指数及大类资产涨幅 - 图表2：A股主要指数涨幅 - 图表3：主要风格指数涨幅 - 图表4：申万一级行业指数涨幅 - 图表5：推荐ETF品种累计涨幅 - 图表6：推荐ETF品种3月涨幅 - 图表7：南向资金累计净流入 - 图表8：南向资金单月流入情况 - 图表9：融资融券变动情况 - 图表10：融资买入额占比情况 - 图表11：宏观经济数据概览 - 图表12：CPI当月同比/环比 - 图表13：大类项目CPI累计同比 - 图表14：PPI当月同比/环比 - 图表15：生产端PPI当月同比率先转正 - 图表16：中国出口金额累计值 - 图表17：出口金额当月同比/累计同比 - 图表18：固定资产投资累计额及同比增速 - 图表19：固定资产分项累计增速 - 图表20：房地产开发投资完成额累计值及同比 - 图表21：房屋新开工面积累计值及同比 - 图表22：商品房销售面积累计值及同比 - 图表23：商品房销售额累计值及同比 - 图表24：消费总额当月值/当月同比/累计同比 - 图表25：汽车零售额当月值/当月同比/累计同比 - 图表26：工业企业盈利触底回升 - 图表27：工业企业应收账款余额/平均回收天数 - 图表28：制造业PMI指数情况 - 图表29：制造业PMI分项指数近3个月景气情况 - 图表30：非制造业PMI指数情况 - 图表31：建筑业PMI分项指数近3个月景气情况 - 图表32：主要指数PB及分位 - 图表33：重要政策/会议/要闻 - 图表34：主要指数PB及分位 - 图表35：证券行业收入及净利润增长情况 - 图表36：证券Ⅱ（申万）市盈率处于近10年极低分位水平 - 图表37：证券Ⅱ（申万）股息率处于较高历史分位 ## 结论 2026年4月市场呈现出与2021年的相似路径，但市场结构与政策导向已发生转变。投资者应关注人工智能、科技创新与内需消费等方向，同时采取哑铃型配置策略，以应对市场波动与不确定性。