> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 嘉元科技2026年一季度业绩总结 ## 核心内容 嘉元科技在2026年第一季度实现了显著的盈利能力提升，具体表现为： - **营收增长**：公司2026年一季度实现营收34.45亿元，同比增长73.9%，环比增长11.0%。 - **净利润增长**：归母净利达1.21亿元，同比增长392.8%，环比增长646.3%；扣非净利1.09亿元，同比增长1208.2%，环比增长18221.1%。 - **毛利率提升**：毛利率为7.5%，同比提升2.82个百分点，环比提升2.49个百分点。 - **净利率改善**：净利率为3.5%，同比提升2.3个百分点，环比提升3.0个百分点。 - **期间费用率下降**：期间费用率为2.5%，同比和环比分别下降1.7和0.4个百分点。 ## 主要观点 ### 业绩驱动因素 - **产品结构优化**：公司锂电铜箔产品需求持续旺盛，叠加产品结构升级与高附加值产品占比提升，平均加工费上涨带来量价齐升。 - **成本控制**：能源成本下行，进一步提升了毛利率。 - **市场竞争力增强**：公司高端锂电铜箔产品市占率达50%，并在极薄铜箔领域实现技术突破，4.5μm、4μm产品已实现大批量稳定供货，3.5μm产品进入小批量供应阶段，3μm产品具备量产实力。 ### 战略布局 - **投资恩达通**：切入高增长的AI光模块赛道，实现铜箔主业与光模块业务的协同赋能。 - **国产替代**：推动高端电子电路铜箔的国产替代，满足AI、5G等新兴领域对高性能PCB的需求，其中UTF产品已批量生产，RTF产品通过头部企业认证测试，具备量产能力。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 9,643 | 17,231 | 21,039 | 23,285 | | 收入增长率（%） | 47.85 | 78.68 | 22.10 | 10.68 | | 归母净利润（百万元） | 57 | 869 | 1,147 | 1,277 | | 利润增长率（%） | 123.88 | 1,423.05 | 32.04 | 11.33 | | EPS（元） | 0.13 | 1.91 | 2.52 | 2.80 | | PE | 384.92 | 25.27 | 19.14 | 17.19 | | PB | 3.16 | 2.81 | 2.54 | 2.31 | | PS | 2.28 | 1.27 | 1.04 | 0.94 | ### 财务表现 - **盈利能力显著改善**：净利润率从0.6%提升至4.8%，毛利率从4.95%提升至8.77%。 - **资产结构优化**：资产总计从14,730百万元增长至18,813百万元，归属母公司股东权益从6,940百万元增长至9,521百万元。 - **运营效率提升**：总资产周转率从0.69提升至1.27，应收账款周转率从5.86提升至7.44，应付账款周转率从10.36提升至13.26。 ### 风险提示 - **行业需求不及预期**：若动储行业需求增长不及预期，可能影响公司业绩。 - **全球贸易政策恶化**：国际贸易环境变化可能对公司的市场拓展造成影响。 ## 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **盈利预测**：预计公司2026年、2027年、2028年营收分别为172亿元、210亿元、233亿元，归母净利分别为8.7亿元、11.5亿元、12.8亿元。 - **EPS预测**：预计2026年EPS为1.9元，2027年为2.5元，2028年为2.8元。 - **PE估值**：对应PE分别为25倍、19倍、17倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利的预期较为乐观。 ## 分析师信息 - **曾韬**：2025年3月加入中国银河证券，曾任职于中金公司，拥有丰富的新能源行业分析经验。 - **段尚昌**：北京大学本硕，2022年8月加入中国银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，具备较强的行业研究能力。 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 联系电话：010-80927653 - 邮箱：zengtao_yj@chinastock.com.cn、duanshangchang_yj@chinastock.com.cn - 公司网址：www.chinastock.com.cn