> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色家电行业分析总结 ## 核心内容 2026年5月，黑色家电行业整体销售持续承压，但线上渠道跌幅有所收窄。根据奥维云网数据，全渠道销量和销额分别同比下降11.2%和7.8%。具体来看，线上销量和销额同比分别下降13.8%和9.7%，而线下销量和销额则分别下降2.6%和1%，整体线下表现优于线上。 从价格带结构来看，线上渠道的结构升级趋势较为明显，6000-8000元和8000-10000元价格带的销额市占率分别提升3.5个百分点和0.9个百分点。相比之下，线下价格带结构变动较小，仅小幅提升。 成本端方面，面板价格整体处于低位，2026年5月32寸、55寸、65寸、75寸、85寸面板价格同比分别上涨2.9%、下降1.6%、下降1.7%、下降2.1%、下降3.9%。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：行业整体销售持续承压，但线上跌幅收窄，线下表现相对较好。 - **竞争格局**：海信系和TCL系在销额份额上实现同比增长，而小米系有所下滑。其中，海信系销额份额增长最快。 - **品牌增速**：海信和TCL品牌在2026年1月至5月期间实现销额逆势增长，而小米系销量和销额均出现下滑。 - **投资建议**：海信视像获得“增持”评级，预计未来几年EPS将稳步增长，PE逐步下降。 ## 关键信息 ### 销额份额变化 | 品牌 | 销量市占率 | 销额市占率 | |------|------------|------------| | 海信 | 15.6% | 23.6% | | Vidda | 8.7% | 5.8% | | 小米 | 2.9% | 3.3% | | 红米 | 17.5% | 8% | | TCL | 14.8% | 19.5% | | 雷鸟 | 6.7% | 5.0% | ### 销额增速 | 品牌 | 2026年1-5月销额增速 | |------|----------------------| | 海信 | +2% | | Vidda | -25% | | 小米 | -56% | | 红米 | -17% | | TCL | +3% | | 雷鸟 | -17% | ### 投资评级与财务预测 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|----------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------| | 600060.SH | 海信视像 | 增持 | 1.88 | 2.12 | 2.36 | 2.56 | 13.00 | 11.98 | 10.77 | 9.90 | ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 新品推出不及预期 - 渠道开拓不及预期 - 数据统计误差 ## 分析师信息 - **徐程颖** 执业编号：50680521080001 邮箱：xuchengying@gszq.com - **盘姝玥** 执业证书编号：S0680526040001 邮箱：panshuyue@gszq.com - **陈思琪** 执业证书编号：S0680524070002 邮箱：chensiqi@gszq.com ## 投资评级说明 - **股票评级** - 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级** - 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上 ## 联系方式 - **国盛证券研究所** - 北京：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 电话：021-38124100 传真：0791-86281485 - 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 - 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 - 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033