20260624-国盛证券有限责任公司-黑色家电行业周报_线上跌幅收窄_海信系销额份额同比增长_2页_351kb

黑色家电行业分析总结

核心内容

2026年5月，黑色家电行业整体销售持续承压，但线上渠道跌幅有所收窄。根据奥维云网数据，全渠道销量和销额分别同比下降11.2%和7.8%。具体来看，线上销量和销额同比分别下降13.8%和9.7%，而线下销量和销额则分别下降2.6%和1%，整体线下表现优于线上。

从价格带结构来看，线上渠道的结构升级趋势较为明显，6000-8000元和8000-10000元价格带的销额市占率分别提升3.5个百分点和0.9个百分点。相比之下，线下价格带结构变动较小，仅小幅提升。

成本端方面，面板价格整体处于低位，2026年5月32寸、55寸、65寸、75寸、85寸面板价格同比分别上涨2.9%、下降1.6%、下降1.7%、下降2.1%、下降3.9%。

主要观点

• 行业整体表现：行业整体销售持续承压，但线上跌幅收窄，线下表现相对较好。
• 竞争格局：海信系和TCL系在销额份额上实现同比增长，而小米系有所下滑。其中，海信系销额份额增长最快。
• 品牌增速：海信和TCL品牌在2026年1月至5月期间实现销额逆势增长，而小米系销量和销额均出现下滑。
• 投资建议：海信视像获得“增持”评级，预计未来几年EPS将稳步增长，PE逐步下降。

关键信息

销额份额变化

品牌	销量市占率	销额市占率
海信	15.6%	23.6%
Vidda	8.7%	5.8%
小米	2.9%	3.3%
红米	17.5%	8%
TCL	14.8%	19.5%
雷鸟	6.7%	5.0%

销额增速

品牌	2026年1-5月销额增速
海信	+2%
Vidda	-25%
小米	-56%
红米	-17%
TCL	+3%
雷鸟	-17%

投资评级与财务预测

股票代码	股票名称	投资评级	2025A EPS	2026E EPS	2027E EPS	2028E EPS	2025A PE	2026E PE	2027E PE	2028E PE
600060.SH	海信视像	增持	1.88	2.12	2.36	2.56	13.00	11.98	10.77	9.90

风险提示

• 行业需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 渠道开拓不及预期
• 数据统计误差

分析师信息

• 徐程颖
  执业编号：50680521080001
  邮箱：xuchengying@gszq.com

• 盘姝玥
  执业证书编号：S0680526040001
  邮箱：panshuyue@gszq.com

• 陈思琪
  执业证书编号：S0680524070002
  邮箱：chensiqi@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

联系方式

• 国盛证券研究所

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    邮编：518033