20260304-中国银河-通信行业_上游锗供给紧俏_光棒价格有望上行_2页_345kb

上游锗供给紧俏，光棒价格有望上行总结

核心内容

本报告分析了2026年光纤行业的发展趋势，指出上游锗资源供给趋紧，光棒价格有望上行，并对行业前景和投资建议进行了阐述。

主要观点

• 锗资源出口管制：我国自2023年8月1日起对锗相关物项实施出口管制，2026年度《两用物项和技术进出口许可证管理目录》进一步明确了锗相关物项的严格许可管理，导致全球供给持续收紧。
• 光棒供给周期长：光棒是光纤光缆产业链价值与技术的高点，约占光纤成本的70%。由于其技术壁垒高、扩产周期长（通常需要1.5至2年），供给端难以快速响应需求端的增长，从而加剧了供给短缺。
• 行业景气度回升：AI算力建设提速，推动了数据中心及海外市场需求的爆发，带动了细径光纤、弯曲不敏感光纤、空芯光纤等特殊光纤的产能需求。据CRU报告，2025年全球光纤光缆需求同比增长4.1%，其中数据中心光纤光缆需求增长达75.9%。
• 中国光纤竞争力强：中国光纤光缆制造商凭借规模、技术和成本优势，在中东、拉美、欧洲等地获得多项招标项目，进一步巩固了其在全球市场的地位。未来2至3年，光纤需求将与AI算力投资同步增长，同时受益于6G网络的普及。
• 投资建议：鉴于上游原材料供给紧张、扩产周期长以及需求端的强劲增长，光棒价格有望稳步上行，带动光纤价格上涨。建议关注长飞光纤、中天科技、烽火通信、亨通光电等企业。

关键信息

• 全球锗资源分布：美国占全球储量的45%，中国占41%。
• 光棒成本占比：约占光纤成本的70%。
• 2025年全球光纤需求增长：同比增长4.1%，其中数据中心光纤需求增长75.9%。
• AI与6G推动需求：AI算力建设加速，带来特殊光纤的产能需求；6G网络普及将进一步提升光纤需求。
• 风险提示：
  • 扩产不及预期
  • 产品需求不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 国际形势不确定性

分析师信息

• 分析师：赵良华
• 分析师登记编码：S0130522030003
• 联系方式：010-8092-7619，zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn

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