20260304-中国银河-通信行业_上游锗供给紧俏_光棒价格有望上行_2页_345kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上游锗供给紧俏，光棒价格有望上行 2026年03月04日 - 锗金属出口管制，光纤上游供给趋于紧俏。锗以超高纯四氯化锗形式作为光纤预制棒核心掺杂剂，用于提升纤芯折射率、降低传输损耗，是光棒与光纤制造的关键材料。根据USGS数据，全球已探明的锗资源保有储量达8600吨，主要分布在美国、中国和俄罗斯等国家，其中美国占全球储量的 $45\%$ ，中国占 $41\%$ 。金属锗广泛应用于光纤、红外、空间光伏等多个高新技术和国防安全建设领域，根据商务部、海关总署发布的2023年第23号公告，我国自2023年8月1日起对锗相关物项实施出口管制；根据商务部、海关总署2026年度《两用物项和技术进出口许可证管理目录》，锗相关物项属于两用物项出口管制范围，实行严格许可管理，全球供给持续收紧。 光棒扩产周期长，供给端缺口持续，强化价格上行趋势。光棒是光纤光缆产业链价值与技术的高点，约占光纤成本的 $70\%$ ，因其技术壁垒高、扩产周期长，单条产线从建设到稳定量产通常需要1.5到2年，成为当前供给短缺的关键制约之一；行业经历供给出清后，鲜有大规模扩产，并且厂商优先将产能投向利润率更高的特种光纤产品，供给趋于紧张。供给端光棒产能无法快速响应需求端，导致缺口持续；同时，光纤产业链各环节成本持续上行，上游原材料金属锗价格上涨，进口精密设备交货周期延长，生产环节能源价格波动推动能耗成本上涨，进一步强化光棒价格支撑逻辑。 AI算力建设提速，光纤行业景气度显著回升。光纤行业迈入景气周期，从需求端来看，AI数据中心及海外市场需求爆发，带来细径光纤、弯曲不敏感光纤、空芯光纤等特殊光纤的产能需求。从全球市场来看，CRU报告显示，2025年全球光纤光缆需求同比增长 $4.1\%$ ，数据中心光纤光缆需求总量同比提升 $75.9\%$ 。中国光纤光缆制造商加强了国际影响力，在中东、拉美、欧洲等地获多项招标项目，巩固其在亚洲传统优势市场之外的地位。中国光纤具有规模、技术和成本优势，未来2年至3年间，光纤需求将同步于AI算力投资增长，还有望受益于6G网络的普及，行业景气度回升。 投资建议：随着出口管制政策收紧，光棒上游原材料锗供给持续紧俏，叠加扩产周期较长，我们认为持续存在的供给缺口将支撑光棒价格稳步上行；同时，AI建设加速带动光纤需求提升，进而强化光纤价格上涨预期，有望推动行业景气度持续上行。 建议关注：长飞光纤、中天科技、烽火通信、亨通光电等。 风险提示：扩产不及预期的风险；产品需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；国际形势不确定性的风险等。 # 通信行业 推荐 维持评级 # 分析师 赵良华 ：010-8092-7619 $\boxtimes$ : zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 相对沪深300表现图 2026年03月03日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 # 相关研究 1.【银河通信】行业点评报告：需求高增，集采提价，光纤光缆上行周期打开 2.【银河通信】行业周报_两会召开在即，科技创新将成为关注重点 3.【银河通信】行业点评报告：通信全产业链蓬勃发展，算力行业高景气 # 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 赵良毕，通信&中小盘首席分析师。北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验。曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，2020年获得Wind（万得）金牌通信分析师前五名，获得2022年Choice（东方财富网）通信行业最佳分析师前三名。 # 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 # 联系 中国银河证券股份有限公司 研究院 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电： 深广地区： 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 上海地区： 林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京地区： 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn