20250419-国联期货-2025年华南地区苯乙烯调研报告_浅析下游因关税发生负反馈的节点_12页_718kb

国联期货2025年华南地区苯乙烯调研总结

核心内容概述

本报告由国联期货研究所于2025年4月9日至11日对华南地区苯乙烯及相关下游产业链企业进行调研，重点分析关税政策对家电及塑料行业的影响、苯乙烯及下游产品库存状况、未来订单趋势以及产业链利润变化等市场关注的问题。调研对象包括家电、改性塑料、EPS、ABS、PS生产企业及化销企业，旨在为投资者提供市场判断依据。

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主要观点

1. 关税对下游影响尚未显现

• 家电行业：目前关税影响尚未反馈至原料采购端，但5月份及之后的订单存在被砍单的可能性，影响可能在三季度显现。
• 改性塑料行业：企业B表示订单未出现砍单，但下游采购意愿减弱，部分家电工厂缩短工作时间。
• EPS行业：企业C和D表示未见抢转口迹象，贸易商仍以谨慎为主，且下游对EPS的库存不高。

2. 产业链库存状况

• EPS库存：整体压力较小，泡沫厂库存天数在7至20天之间，贸易商囤货行为较少。
• ABS库存：中间环节及工厂库存偏高，若后期订单走弱，价格或承压。
• PS库存：产业链库存处于中性水平，贸易商基本不备库，库存压力不大。

3. 生产与成本结构

• 企业F（PO/SM装置）：装置利润不佳，单吨亏损200-300元，但一体化产品仍有利润支撑，维持高负荷生产。
• 企业G（PS装置）：PS生产成本偏高，受华东低价PS影响，华南市场价格承压。目前开工率维持在七成，库存压力不大。
• 国营炼厂：为完成GDP增长目标，保持高负荷生产，苯乙烯装置检修时间或缩短。

4. 市场趋势与需求变化

• 家电行业：零售均价同比下降约7.43%，企业A子品牌价格下沉，但对硬胶塑料成本不敏感。
• 出口与转口需求：家电出口未见明显抢转口迹象，外贸商观望情绪浓厚。
• EPS出口预期：东南亚市场需求增长，企业C计划在广西投产新装置，主要面向东南亚市场。

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关键信息汇总

项目	关键信息
调研时间	2025年4月9日-4月11日
调研对象	广州家电企业、东莞EPS工厂、惠州ABS/PS工厂、华南化销企业
调研目的	分析关税对苯乙烯下游的影响、库存状况及未来订单趋势
主要结论	关税影响尚未显现，家电订单可能在5月后走弱，三大S库存偏高，EPS库存压力较小
生产与库存	企业F和G维持高负荷生产，ABS库存偏高，EPS库存较低，PS库存中性
投资建议	若油价反弹至4月上旬起跌位置，且EB-BZ价差维持在1300-1400元/吨，或有逢高布空机会
风险提示	中美贸易协议变化、区域调研结果差异

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市场关注热点分析

1. 关税何时影响下游生产？

• 当前关税对家电出口订单影响尚未显现，但5月后订单存在被砍单风险，影响或在三季度显现。

2. 三大S中间及终端库存是否处于高位？

• ABS：中间环节和工厂库存偏高，可能面临价格下行压力。
• PS：库存处于中性水平，贸易商不备库。
• EPS：库存压力较小，泡沫厂库存天数在7-20天之间。

3. 家电是否出现抢转口需求？

• 未见明显抢转口迹象，外贸商仍以谨慎为主，不轻易投资转口。

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行业趋势展望

• 家电需求：国补政策对内需有一定刺激作用，但效果存在边际递减风险。
• 苯乙烯供应：国营炼厂和民营大炼化为完成GDP指标，维持高开工率，检修时间可能缩短。
• EPS出口：东南亚市场需求旺盛，企业C计划广西投产新装置，将重点面向东南亚市场。
• ABS出口：预计未来五年ABS出口仍将保持高增长，出口量有望达到60万吨/年。

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图表信息

• 图1：我国家用电器商品零售额（亿元）
• 图2：家用空调零售均价（元/台）
• 图3：苯乙烯PO/SM装置综合毛利（元/吨）
• 图4：PS样本企业工厂库存（万吨）

图表来源：国联期货研究所、产业在线、WIND、钢联等。

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