20170730-光大证券-A股中报业绩前瞻_35_左右还比较高_12页_1mb

A股中报业绩前瞻总结

核心内容

A股（非金融）2017年中报业绩增速预计在35%左右，虽较第一季度的53.5%有所下滑，但仍处于较高水平。中小板和创业板的中报业绩增速分别为32.8%和25.4%，均较第一季度略有回落。内生业绩增速也有所下滑，中小板为24.5%，创业板为18.1%。

主要观点

• 市场环境温和：经济短期韧性较强，6月工业企业利润同比增速回升，企业盈利仍处在较高水平。市场短端利率上升，但中长端利率平稳。政策预期较强，市场短期向下风险不大。
• 周期反弹进入下半场：建议精选价格还在环比上涨的细分领域，如稀有金属、铜、铝以及PTA、PVC等化学品。
• 成长板块表现：虽然成长板块估值已有较大调整，但受业绩下行压制，市场风格大幅切换的条件可能还不具备，后续可逐渐布局成长股。

关键信息

1. 中小创中报业绩增速回落

• 中小板：中报业绩增速从35.0%下修至32.8%，较第一季度的35.9%略有回落。
• 创业板：剔除温氏后的中报业绩增速为24.5%，剔除温氏和类金融后的为25.4%，均较第一季度有所下滑。
• 内生增速：中小板内生增速为24.5%，较第一季度的28.3%回落；创业板内生增速为18.1%，较第一季度的18.3%略有下滑。

2. A股（非金融）中报业绩维持较高水平

• 预计A股（非金融）17中报业绩增速在35%左右。
• 周期板块：业绩增速仍维持高位，但较第一季度有所下滑。
• 银行业绩：增速有所回升。
• 消费行业：电子、医药、食品饮料、家电、休闲服务、纺织服装等部分消费行业业绩稳中有升。

3. 中报业绩与预告区间对比

• 超过预告上限：部分公司中报实际业绩超过此前业绩预告的上限，如三晖电气、金莱特、科士达等。
• 低于预告下限：部分公司中报实际业绩低于此前业绩预告的下限，如岳阳兴长、中原特钢、双成药业等。

4. 一周市场回顾

• 上周A股市场略有上涨，受国务院发布创新发展战略和证金公司出现在个别创业板公司十大股东名单的刺激。
• 涨幅居前：传媒、计算机、有色、食品饮料和化工等行业表现较好。
• 涨幅靠后：采掘、建筑、家电、非银、建材等行业表现相对靠后。

5. 一周量化行业比较

• 盈利预测变动幅度：有色、钢铁、建材、通信、电气设备等行业变动幅度居前，采掘、汽车、农林牧渔、轻工制造、传媒等行业变动幅度靠后。
• 估值相对较低：传媒、医药、计算机、商贸、农林牧渔等行业估值相对较低。
• 资金流动性较强：传媒、食品饮料、休闲服务、计算机、钢铁等行业资金流动性较强。
• 综合排名靠前：传媒、休闲服务、钢铁、银行、电气设备、食品饮料等行业排名靠前，交运、轻工、建筑、采掘、家电等行业排名靠后。

分析师信息

• 分析师：张安宁（执业证书编号：S0930517070002）
• 联系方式：021-22169042，zhanganning@ebscn.com
• 学历与背景：上海财经大学金融学院经济学博士，2015年加入光大证券研究所，从事策略研究工作，拥有1年宏观经济研究经验。

风险提示

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 报告可能涉及本公司及附属机构的利益冲突，不应视为作出投资决策的唯一参考因素。