> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月金融总量增速稳中有降，结构性支持力度较强 ## 核心内容概览 2026年3月，中国金融数据呈现“稳中有降”的态势。新增人民币贷款为2.99万亿元，同比少增6500亿元；新增社会融资规模为5.23万亿元，同比少增6701亿元。3月末广义货币（M2）同比增长 $8.5\%$，增速较上月末下降0.5个百分点；狭义货币（M1）同比增长 $5.1\%$，增速较上月末下降0.8个百分点。尽管信贷和社融增速有所放缓，但货币金融对实体经济的支持力度依然较强，M2和社融存量增速均高于名义GDP增速。 ## 主要观点 - **信贷环境宽松，但增速放缓**：3月企业贷款和居民贷款均出现同比少增，其中企业中长期贷款同比少增2300亿元，居民贷款同比少增4944亿元，反映出信贷需求结构的调整及房地产市场持续低迷。 - **社融增速放缓，但结构性支持仍显著**：3月社融同比少增6701亿元，主要受人民币贷款、政府债券融资和表外票据融资拖累，但企业债券融资同比多增4850亿元，显示出融资渠道多元化对社融的支撑作用。 - **M2增速保持高位，M1增速偏低**：M2同比增速为 $8.5\%$，仍处较高水平，而M1同比增速降至 $5.1\%$，增速差扩大至3.4个百分点，表明资金活化程度偏低，宽货币向宽信用传导受阻。 - **政策组合发力，支持重点领域**：年初以来，结构性货币政策工具和财政政策协同发力，重点支持中小微企业、科技企业等，推动新旧动能转换，稳定就业。小微企业贷款余额同比增长 $10.3\%$，科技企业贷款保持两位数增长。 - **外部不确定性影响货币政策方向**：受国际油价上涨等外部因素影响，国内货币政策在保持流动性的同时，可能阶段性向稳物价倾斜，降息降准时点或有所延后。若外需显著走弱，逆周期调节力度将加大。 ## 关键信息总结 ### 一、信贷数据 - **新增人民币贷款**：2.99万亿元，同比少增6500亿元。 - **贷款余额增速**：3月末为 $5.7\%$，为历史最低水平。 - **企业贷款**：同比少增1800亿元，短贷占比 $75\%$，同比多增400亿元。 - **居民贷款**：同比少增4944亿元，短贷和中长期贷款分别少增2885亿元和2094亿元。 - **贷款利率**：企业新发放贷款和个人住房贷款加权平均利率均约 $3.1\%$，较上年同期分别低25bp和6bp。 ### 二、社融数据 - **新增社会融资规模**：5.23万亿元，同比少增6701亿元。 - **社融存量增速**：3月末为 $7.9\%$，较上月下降0.3个百分点。 - **企业债券融资**：同比多增4850亿元，主因是债券利率下行和去年同期为负值。 - **政府债券融资**：同比少增3244亿元，但发行规模仍达1.16万亿元，财政发力趋势未变。 - **信托贷款和委托贷款**：同比分别多减412亿元和119亿元，影响较小。 ### 三、货币数据 - **M2同比增速**：$8.5\%$，较上月下降0.5个百分点，仍处较高水平。 - **M1同比增速**：$5.1\%$，较上月下降0.8个百分点，增速偏低。 - **M2-M1增速差**：扩大至3.4个百分点，显示宽货币向宽信用传导不畅。 - **非银存款变化**：3月非银存款同比少增6010亿元，对M2增速形成支撑，主因是去年3月同业存款新规导致非银存款外流。 ## 政策展望 - **稳内需是重点**：当前M1增速偏低，后期宏观政策需进一步发力提振内需，其中稳住房地产市场是关键。 - **结构性支持持续**：货币政策与财政政策协同发力，金融资源更多流向中小微企业、科技企业等重点领域。 - **外部风险需关注**：国际油价上涨引发物价上行压力，短期内货币政策或向稳物价倾斜，降息降准时点可能延后。 - **政策空间充足**：若外需明显走弱，逆周期调节力度将加大，货币金融对实体经济的支持力度有望提升。