> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英派斯（002899）2025年报及2026一季报总结 ## 核心内容 英派斯在2025年及2026年第一季度表现出短期业绩承压但长期发展向好的趋势。公司通过控股股东增持、股份回购等举措，表达了对公司未来发展的信心。同时，公司正加速推进AI智能化转型和品牌出海战略，以提升产品附加值与全球市场竞争力。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **2025年**：公司实现营业收入11.76亿元（同比-3.13%），归母净利润0.63亿元（同比-42.28%），扣非归母净利润0.55亿元（同比-47.59%）。 - **2026年第一季度**：营业收入2.96亿元（同比+1.75%），归母净利润0.15亿元（同比+5.74%），扣非归母净利润0.09亿元（同比-24.10%）。 - **分业务表现**： - **体育健身产品**：收入11.66亿元（同比-3.64%），毛利率26.47%（同比-5.47pct）。 - **其他业务**：收入0.10亿元（同比+172.47%），毛利率62.20%（同比+97.1pct）。 - **现金流**：2025年经营性现金流1.26亿元（同比-46.78%），2026Q1经营性现金流-0.38亿元（同比+21.21%）。 - **应收账款**：期末应收账款2.79亿元（同比+40.16%）。 - **费用管控**：期间费用率19.48%（同比+1.15pct），其中销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率均有不同程度上升，主要受汇率波动影响。 ### 2. 股份回购与控股股东增持 - **控股股东增持**：海南江恒于2025年12月至2026年2月通过集中竞价增持277.67万股（占总股本1.88%），金额7344.86万元，持股比例由27.51%提升至29.39%。 - **股份回购**：公司计划使用自有资金及自筹资金回购股份，金额不低于0.56亿元且不超过1.12亿元，回购价格不超过47.86元/股，用于股权激励和/或员工持股计划。 ### 3. AI智能化转型 - 公司正式推出AI大模型科学健康平台，荣获体博会“创新推优大奖”。 - 2026年计划打造标准版与专业版双轨并行的智能一体化套件，创新“硬件+软件+AI服务”生态。 - 航天级核心肌肉锻炼装置已投用，HC005攀爬机获体博会创新推优大奖及思诞行金奖。 - 2025年研发投入超5000万元（占营收4%+），新增专利51项。 ### 4. 品牌出海 - 自主品牌IMPULSE海外收入同比+7.09%，欧洲市场增长显著（+28.57%）。 - 公司在印度、墨西哥、巴西等新兴市场快速渗透。 - 发布品牌标识4.0，与苏炳添速度研究与训练中心达成战略合作，登陆央视展现品牌跃升。 - 全年参与国际顶级展会11场，借助TikTok、Instagram等海外新媒体提升品牌影响力。 - 2026年计划布局欧洲自主业务，推进本地化销售与服务体系。 ## 关键信息 - **新产业园产能爬坡**：2024Q4开始搬迁，2025年处于投产初期，固定成本高导致短期业绩承压，但预计随着产能释放，盈利能力将逐步修复。 - **未来盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为14.62亿元、17.22亿元、19.71亿元；归母净利润分别为0.79亿元、1.49亿元、2.19亿元。 - **估值**：当前股价对应估值分别为63x、34x、23x（2026-2028年）。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司短期业绩承压但拐点已现，AI智能化与品牌出海双轮驱动，未来增长可期。 - **风险提示**：包括政策变化、AI技术应用不及预期、新产业园产能爬坡及折旧摊销压力、汇率波动、宏观经济及国际贸易政策变动等。 ## 结论 英派斯在2025年面临短期业绩下滑，但2026年一季度已出现增长迹象。公司正通过AI智能化转型和品牌出海战略，推动产品价值体系升级，增强市场竞争力。控股股东增持及股份回购进一步显示对公司长期发展的信心。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，公司未来增长潜力较大，投资评级为“买入”。