20171115-新时代证券-美晨科技-300237.SZ-大戏已经上演_园林PPP又一龙头即将闪亮登场_4页_991kb

文档总结：山东美晨生态环境股份有限公司发展动态与投资分析

核心内容概述

山东美晨科技股份有限公司拟更名为“山东美晨生态环境股份有限公司”，并新增“园林绿化工程施工和园林养护”业务，标志着公司未来将重点发展园林PPP业务。公司同时发布了第一期员工持股计划，并计划发行可转债以支持PPP项目的推进，显示出其在业务拓展和资本运作方面的积极态度。

主要观点

1. 公司战略转型：聚焦园林PPP业务

• 名称变更：公司拟将名称由“山东美晨科技股份有限公司”变更为“山东美晨生态环境股份有限公司”，凸显其向生态环境与园林绿化领域转型的决心。
• 业务扩展：新增“园林绿化工程施工和园林养护”业务，使公司业务重心向园林PPP倾斜。
• 业务成果：自收购“赛石园林”以来，园林业务成为公司第一大主业，2017年上半年实现营收8.96亿元，占公司总收入的54.5%。

2. 员工持股计划：提升凝聚力与竞争力

• 计划内容：公司发布第一期员工持股计划（草案），参加人数不超过31人，自筹资金不超过1.2亿元，配资不超过2.4亿元，募集资金总额不超过3.6亿元。
• 目标：通过该计划建立员工持股的长效机制，提高员工凝聚力与公司竞争力，增强企业长期健康发展动力。

3. 可转债发行：支持PPP项目落地

• 融资计划：公司拟发行可转债不超过7亿元，用于衢州市柯城区花彩小镇及通景道路建设PPP项目、乌苏市城市生态环境综合整治建设PPP项目及彬县东花西苗南北林建设PPP项目。
• 意义：此举有助于增强公司资本实力，推动园林PPP业务进一步拓展，巩固行业领先地位，提升市场份额。

4. 订单充足，拓展“园林+旅游”模式

• 在手订单：公司子公司赛石园林前三季度累计已签约未完工订单146个，金额达39.41亿元；中标尚未签约订单7个，金额合计12.94亿元。
• 项目拓展：公司已中标多个生态旅游类PPP项目，如金额高达5.14亿元的大余县生态文化旅游基础设施建设项目，未来有望向文旅小镇、特色小镇及景区酒店运营领域延伸。

关键信息

财务预测与估值

• 净利润预测：预计公司2017~2019年实现归母净利分别为6.83亿元、10.23亿元、14.89亿元，同比增长分别为52.8%、49.8%、45.6%。
• 每股收益（EPS）：对应EPS分别为0.85元、1.27元、1.84元。
• PE估值：当前股价对应2017~2019年的PE分别为17.5倍、11.7倍、8.0倍，显示估值具有安全边际。
• 财务表现：公司营业收入、净利润等指标持续增长，毛利率稳定，ROE逐步提升，显示出良好的盈利能力与增长潜力。

风险提示

• PPP项目推进不达预期：可能影响公司业务发展。
• 外延拓展不及预期：若并购或新项目拓展未能实现预期目标，将对业绩产生影响。

财务数据摘要

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（亿元）	1803	2950	4314	6508	9589
净利润（亿元）	209.1	447	683	1023	1489
EPS（元）	0.26	0.55	0.85	1.27	1.84
P/E（倍）	57.02	26.69	17.47	11.66	8.01

投资评级

• 评级：维持“强烈推荐”投资评级。
• 依据：公司未来6-12个月股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

分析师信息

• 王小勇：新财富、水晶球、金牛奖分析师，证券从业11年，地产行业从业4年，重庆建筑大学毕业。
• 王斌：建筑工程行业助理分析师，同济大学土木工程学士、硕士，工程设计从业2年，证券从业1年。
• 王萌：建筑工程行业助理分析师，伦敦大学学院商业经济学硕士，2017年8月加入新时代证券。

估值方法与风险提示

• 估值方法局限性：本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 风险提示：包括PPP项目推进不达预期、外延拓展不及预期等。

结论

公司通过更名与业务扩展，明确向园林PPP业务转型，员工持股计划与可转债发行进一步增强了资本实力与员工凝聚力。在手订单充足，且积极拓展“园林+旅游”模式，显示出公司在该领域的强大发展潜力。财务预测显示公司盈利能力持续增强，估值合理，具备长期投资价值。