> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 健民集团（600976.SH）总结 ## 核心内容 健民集团于2026年4月27日发布2025年年报及2026年一季报，显示公司在2025年面临营收和利润的双重压力，但工业板块表现稳健，核心品种销售增长显著。尽管商业板块因结构调整影响营收，公司仍通过优化渠道营销体系和聚焦创新药研发，展现出持续增长的潜力。 ## 财务表现 ### 2025年财务数据 - **营业收入**：33.7亿元，同比下滑3.85% - **归母净利润**：3.6亿元，同比下滑0.65% - **扣非净利润**：3.03亿元，同比微降0.05% - **联营企业投资收益**：1.11亿元，同比下滑51% - **剔除联营企业收益影响后**：归母净利润同比增长83% ### 2026年一季度财务数据 - **营业收入**：8.73亿元，同比下滑2.1% - **归母净利润**：0.88亿元，同比下滑20.4% - **扣非净利润**：0.76亿元，同比下滑25.9% ## 板块表现 ### 医药工业板块 - 实现收入20.25亿元，同比增长16% - **核心品种放量**： - 便通胶囊销售发出增长29% - 健脾生血片/颗粒增长20% - **分品类增长**： - 儿科板块：8.1亿元，增长5% - 妇科板块：5.96亿元，增长8% - 特色中药板块：3.3亿元，增长27% ### 医药商业板块 - 实现收入13.31亿元，同比下滑23% - 结构性调整对营收产生负面影响 ## 渠道与营销优化 - **OTC线**：收入同比增长9%，通过优化营销管理体系和产品矩阵，提升儿童用药渠道布局 - **处方线**：收入同比增长21%，聚焦创新药市场，强化商业化建设 - **核心创新药表现**： - 七蕊胃舒增长39% - 小儿紫贝宣肺糖浆首年销售发出超7000万元 - **潜在新药**：中药1.1类新药小儿牛黄退热贴膏已获批，通降颗粒、枳术通便颗粒处于临床试验阶段 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**（单位：亿元）： - 2026E：营收36.3，净利润4.1 - 2027E：营收39.2，净利润4.8 - 2028E：营收42.5，净利润5.5 - **EPS（按最新股本摊薄）**： - 2026E：2.68元/股 - 2027E：3.12元/股 - 2028E：3.59元/股 - **估值比率**： - P/E（市盈率）：12（2026E）、11（2027E）、9（2028E） - P/B（市净率）：1.7（2026E）、1.6（2027E）、1.4（2028E） - **投资建议**：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 ## 风险提示 1. 主要产品销售不及预期 2. 联营企业业绩不及预期 3. 政策波动风险 4. 原材料中药材价格波动风险 ## 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | **成长能力** | | | | | | 营业收入增长率 | -3.9% | 7.8% | 8.0% | 8.2% | | EBIT增长率 | 0.2% | 11.1% | 15.9% | 14.7% | | 归母公司净利润增长率 | -0.6% | 14.4% | 16.4% | 14.9% | | **获利能力** | | | | | | 毛利率 | 58.4% | 59.7% | 61.0% | 62.4% | | 净利率 | 10.8% | 11.5% | 12.4% | 13.2% | | ROE | 13.4% | 13.9% | 14.5% | 14.8% | | ROIC | 60.1% | 50.2% | 46.0% | 41.7% | | **偿债能力** | | | | | | 资产负债率 | 40.9% | 39.0% | 37.1% | 34.9% | | 流动比率 | 1.6 | 1.7 | 1.8 | 2.0 | | 速动比率 | 1.4 | 1.5 | 1.7 | 1.8 | | **营运能力** | | | | | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.8 | 0.7 | 0.7 | | 应收账款周转天数 | 85 | 79 | 79 | 80 | | 存货周转天数 | 82 | 70 | 67 | 65 | | **每股指标（元）** | | | | | | 每股收益 | 2.35 | 2.68 | 3.12 | 3.59 | | 每股经营现金流 | 1.79 | 2.90 | 2.23 | 2.56 | | 每股净资产 | 17.32 | 19.10 | 21.32 | 24.01 | | **估值比率** | | | | | | P/E | 14 | 12 | 11 | 9 | | P/B | 2 | 2 | 2 | 1 | | EV/EBITDA | 19 | 17 | 15 | 14 | ## 投资评级声明 | 类别 | 评级 | 评级说明 | |------|------|----------| | 公司评级 | 买入 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 | | 行业评级 | 强于大市 | 未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上 | ## 基本数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 日期 | 2026-04-27 | | 收盘价 | 33.17元 | | 总股本/流通股本（百万股） | 153.40/153.30 | | 流通A股市值（百万元） | 5,084.91 | | 每股净资产（元） | 17.89 | | 资产负债率（%） | 41.02 | | 一年内最高/最低价（元） | 43.72/31.03 | ## 联系方式 - **分析师**： - 贺鑫（S0210526040003）：31044@hfzq.com.cn - 张俊（S0210524040002）：zj30486@hfzq.com.cn - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn