> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业分析总结 ## 核心内容 ### 酒店行业 - **结构分化延续**：2026年第22周（06/01-06/07），经济型/中档/高档/豪华酒店RevPAR同比分别为 $-6.0\% / -0.3\% / +7.8\% / +0.2\%$。 - **高端表现更优**：高档及豪华酒店连续6周表现优于其他档次，主要由入住率提升驱动，反映高端出行消费需求仍具韧性。 - **Q3变量**：长途休闲游可能受机票价格上涨影响，部分游客可能转向自驾周边游，影响停留时长和消费金额。 ### 跨境电商行业 - **需求端受益通胀**：美国CPI抬头利好跨境电商，性价比优势突出，带来涨价空间。 - **供给侧格局优化**：高关税、高海运费、供应链扰动导致供给侧出清，竞争格局优化，头部品牌市占率有望提升。 - **AI应用加速**：AI在增收和降本方面效果显著，平台与卖家轻装上阵。 - **成本与汇率压力**：锂电等原材料价格上涨，人民币相对美元强势，中小卖家成本与汇率压力加大。 - **投资建议**：优先推荐具备规模效应、供应链议价能力及渠道布局完善的头部公司，如小商品城、安克创新。 ### 餐饮行业 - **理性消费回归**：茶饮行业将转向理性健康消费，堂食体验成为趋势。 - **外资资产剥离**：怡和集团出售餐饮资产，释放行业投资信号，亚太快餐市场保持稳定增速。 - **社区餐饮崛起**：平价惠民、贴合日常刚需的社区餐饮具备长期投资价值，如紫光园。 - **茶饮品牌出海**：蜜雪冰城在墨西哥拓店成功，未来有望在拉美市场持续放量。 ## 主要观点 - **酒店**：高端酒店表现优于中低端，需求恢复波动下建议关注锦江酒店与首旅酒店。 - **跨境电商**：需求端受益通胀，供给侧优化，头部公司业绩逐季向上，推荐小商品城、安克创新。 - **餐饮**：理性消费与堂食体验成为趋势，建议关注海底捞、百胜中国、小菜园。 - **黄金珠宝**：结构性分化明显，头部品牌业绩超预期，推荐老铺黄金与潮宏基。 ## 关键信息 - **行情回顾**：上周商贸零售板块下跌3.66%，在大消费行业板块中排名第8。 - **领涨个股**：华凯易佰、狮头股份、全新好、赛维时代、苏豪汇鸿。 - **领跌个股**：怡亚通、茂业商业、步步高、星徽股份、东百集团。 - **投资建议**：关注具备规模效应、供应链议价能力及渠道完善的龙头公司。 - **风险提示**：包括业务拓展不及预期、内需消费不及预期、产品表现不及预期及国际贸易政策大幅波动。 ## 分细行业景气指标 - **零售**：商超下行趋缓、百货略有承压、电商底部企稳、跨境电商拐点向上。 - **社服**：旅游高景气维持、餐饮稳健向上、酒店拐点向上、教育分化，K12承压，职业教育企稳。 - **人服**：稳健向上。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上； - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%； - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%； - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 风险提示 - **业务拓展不及预期**：部分新业务尚处于早期，后续表现不确定。 - **内需消费不及预期**：居民消费意愿低可能影响相关业务。 - **产品表现不及预期**：新品上市表现存在不确定性。 - **国际贸易政策大幅波动**：美国关税政策变化可能影响市场情绪及业绩。 ## 总结 本报告分析了商贸零售行业的多个细分领域，包括酒店、跨境电商、餐饮及黄金珠宝。整体来看，行业呈现结构性分化，高端酒店、跨境电商及社区餐饮等方向具备增长潜力。建议投资者关注具备规模效应、供应链议价能力及渠道完善的龙头公司。同时，需警惕业务拓展、内需消费及国际贸易政策等风险。