> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华峰化学2026年半年报总结 ## 公司概况 华峰化学成立于1999年，2006年在深交所上市，为华峰集团控股子公司，专注于聚氨酯产业链，主营氨纶纤维、聚氨酯原液和己二酸的研发、生产和销售。公司拥有浙江瑞安、重庆涪陵两大生产基地，并在土耳其设有子公司，是全球聚氨酯制品材料行业的龙头企业。 截至2026年6月，公司氨纶产能达47.5万吨/年，己二酸产能135.5万吨/年，聚氨酯原液产能52万吨/年，三大产品产量均为全球第一。公司还荣获了全球化纤行业首家“灯塔工厂”称号。 ## 业绩表现 2026年上半年，公司实现营业收入141.7亿元，同比增长17%；归母净利润19.8亿元，同比增长102%；扣非归母净利润19.7亿元，同比增长118%。其中，二季度营业收入74.0亿元，同比增长27%；归母净利润13.1亿元，同比增长174%；扣非归母净利润12.4亿元，同比增长179%。 2026年上半年，公司化学纤维业务收入53.9亿元，同比增长27.8%；化工新材料业务收入27.6亿元，同比增长-0.3%；基础化工业务收入54.2亿元，同比增长21.1%。各业务板块毛利率均有显著提升，其中化学纤维毛利率22.0%，化工新材料毛利率24.4%，基础化工毛利率21.2%。 ## 产品景气度修复 氨纶与己二酸价格的修复是公司业绩显著改善的主要原因。氨纶市场均价提升至28200元/吨，同比上涨22.61%；己二酸市场均价为8216元/吨，同比上涨14.11%。公司受益于供给出清、成本支撑和需求扩容等因素，业绩大幅回升。 ## 新项目进展 公司正在推进多个新建项目以进一步扩大产能并提升市场占有率。其中，20万吨高性能低碳化数智化氨纶项目分两期实施，第一期10万吨预计建设期为36个月，第二期10万吨预计建设期为24个月。此外，5万吨高品质差别化氨纶项目处于前期办证阶段，预计投产后将提升公司氨纶产能。 ## 盈利预测与估值 根据公司公告和西南证券的预测，未来三年公司归母净利润复合增长率预计为37%。公司2026年PE估值为15.21倍，目标价为14.4元，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 风险提示 公司面临宏观经济环境变化、原材料价格波动、新增产能建设及项目推进不及预期、下游需求增长不及预期以及行业竞争加剧等风险。 ## 财务数据概览 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 24,198 | 29,347 | 30,821 | 32,372 | | 增长率 | -10.15% | 21.28% | 5.02% | 5.03% | | 归属母公司净利润（百万元） | 1,858 | 3,570 | 4,138 | 4,771 | | 增长率 | -16.32% | 92.17% | 15.92% | 15.30% | | 每股收益EPS（元） | 0.37 | 0.72 | 0.83 | 0.96 | | 净资产收益率ROE | 6.79% | 12.15% | 12.99% | 13.74% | | PE | 29.73 | 15.21 | 13.12 | 11.38 | | PB | 2.00 | 1.85 | 1.70 | 1.56 | ## 关键财务指标 - **成长能力**：销售收入增长率从-10.15%回升至21.28%。 - **获利能力**：毛利率从13.19%提升至18.81%，净利率从7.73%提升至12.21%。 - **营运能力**：总资产周转率提升，固定资产周转率显著增长。 - **资本结构**：资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率提升。 ## 可比公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 股价（元） | 总市值（亿元） | 动态PE（2026E） | |----------|----------|------------|----------------|----------------| | 000949 | 新乡化纤 | 6.39 | 105.88 | 17.46 | | 002254 | 泰和新材 | 11.83 | 100.74 | 59.19 | | 平均值 | - | - | - | 38.33 | | 华峰化学 | - | 10.88 | 539.92 | 15.21 | ## 投资建议 公司作为全球聚氨酯制品材料行业龙头，受益于氨纶和己二酸价格修复，业绩显著改善。未来三年归母净利润复合增长率预计为37%，给予2026年20倍PE估值，目标价为14.4元，首次覆盖给予“买入”评级。