20260319-浙商证券-三祥新材-603663.SH-点评报告_铪金属涨价持续_固态电池星辰大海_3页_433kb

三祥新材（603663）投资分析报告总结

核心内容概述

三祥新材（603663）在2026年3月19日发布了一份投资分析报告，重点分析了公司在锆金属涨价背景下，通过与法马通签署销售框架协议、推进锆铪分离项目、布局固态电池和机器人领域等举措，所展现出的业务增长潜力与市场竞争力。

主要观点

1. 核级海绵锆业务突破

• 三祥新材控股子公司辽宁华锆与全球核电领军企业法马通签署为期三年的《销售框架协议》，为公司核级海绵锆产品进入国际核电供应链提供了重要契机。
• 此次合作有助于公司扩大出口，提升海外市场份额与行业影响力。

2. 锆铪分离项目进展显著

• 公司于2025年7月启动2万吨锆铪分离项目，2026年2月8日，半工业化产线完成14天全流程、全天候连续生产验证，预计即将投产。
• 随着锆金属价格持续上涨（截至2026年3月18日，锆金属报价已超12222美元/千克），公司有望凭借技术壁垒与质量信誉，加速锆产品的市场导入，增强产业协同效应。

3. 布局固态电池与机器人领域

• 公司已具备含锆复合氯化物材料的制备能力，该材料作为新能源固态电解质，具有良好的电化学性能、安全性和低成本优势。
• 公司参股公司宁德汇智镁铝积极布局镁铝合金轻量化产品，应用于低空飞行器、机器人、汽车、建筑、船舶、轨道交通等领域，推动“高压铸造无焊超轻金属模板”、“轻量化电动船舶船体”等产品的广泛应用。
• 截至2025年第一季度，公司与宁德时代、万顺集团等企业合作投资建设的轻量化镁铝合金一体化压铸项目已顺利投产。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	1,054	1,158	1,569	1,926
归母净利润	76	120	401	664
每股收益（EPS）	0.18	0.28	0.95	1.57
P/E	241.36	152.78	45.58	27.55

财务比率

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	24.83%	23.53%	39.36%	48.01%
净利率	7.19%	10.33%	25.57%	34.46%
ROE	5.85%	8.70%	24.94%	33.28%
资产负债率	33.06%	37.95%	36.73%	33.96%
流动比率	1.18	1.31	1.61	1.88
速动比率	0.73	0.97	1.31	1.60

营运能力

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
总资产周转率	0.52	0.53	0.62	0.66
应收账款周转率	5.51	5.44	6.45	7.28
应付账款周转率	4.47	4.99	5.42	5.39

投资评级

• 股票投资评级：增持（首次）
• 分析师：杨占魁、沈国琼
• 评级说明： 若证券在6个月内相对沪深300指数涨幅在10%~20%之间，给予增持评级。

风险提示

• 价格波动风险：锆金属价格受市场供需影响较大，存在波动风险。
• 研发进度不及预期：在研项目可能因技术或市场因素导致进度延迟。
• 下游应用不及预期：固态电池、机器人等新兴领域应用可能未达预期，影响业绩增长。

结论

三祥新材凭借在核级海绵锆领域的突破，以及锆铪分离项目的稳步推进，正逐步打开新的增长空间。同时，公司在固态电池与机器人等前沿领域的布局，为其长期发展提供了更多可能性。预计2025-2027年公司归母净利润将显著增长，每股收益持续提升，公司估值逐步下降，具备较强的投资价值。