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中泰期货纸浆周报总结

核心内容概述

本报告为中泰期货股份有限公司能化分析师高萍于2026年3月24日发布的纸浆周报，旨在分析当前纸浆市场的供需、价格、成本利润及市场趋势，为市场参与者提供决策参考。

主要观点

• 市场情绪：近期市场情绪有所好转，仓单注销与港口去库推动现货价格反弹，但市场多空博弈再度启动，基本面压力与海外供应扰动成为主要关注点。
• 价格走势：现货价格震荡偏强，盘面价格震荡偏弱，成品价格持稳。成品纸种陆续发布涨价函，下游议价权提升，推动价格上涨。
• 成本与利润：国产浆成本持稳，进口浆成本因外盘报价下降及人民币升值有所降低，利润有所好转。成品纸利润上升，尤其是生活用纸和铜版纸。
• 供需分析：进口量下降，国产产量略有波动，需求端保持稳定略增，下游开工率和产量提升，支撑需求。

关键信息

1. 纸浆综述

• 供给：

  • 国产阔叶浆产量为26.1万吨，环比增加1.8万吨，持稳。
  • 化机浆产量为24.5万吨，环比持平。
  • 进口纸浆总进口量为280万吨，环比下降44.4万吨，同比-5.56%。
  • 针叶浆进口量为58万吨，环比下降25.94万吨，同比-6.96%。
  • 阔叶浆进口量为147.1万吨，环比下降4.39万吨，同比-5.08%。
  • 针叶木片进口量为2.7万吨，环比下降1.8万吨，同比+20.00%。
  • 阔叶木片进口量为114.6万吨，环比下降38.2万吨，同比+11.14%。

• 需求：

  • 下游产量保持稳定略增，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸需求均有所提升。
  • 纸浆需求量为93.83万吨，环比增加5.03万吨，同比+5.69%。

• 库存：

  • 港口库存呈现去库走势，预计持续去库。
  • 仓单库存略有减少，少量注销。
  • 下游成品库存震荡，终端消费恢复，库存累库放缓。

2. 纸浆平衡表

• 供应端：

  • 2026年2月进口量为280万吨，同比-5.63%。
  • 国产产量为226.3万吨，同比+14.26%。
  • 总供应量为506.3万吨，同比+2.20%。

• 需求端：

  • 2026年2月纸浆表观消费量为149.49万吨，同比+35.00%。
  • 四大下游造纸用浆消耗量稳定略增。

• 供需差与库消比：

  • 供需差为-10.29万吨，库消比为0.39。

3. 纸浆供需解析

• 全球供需：全球纸浆市场整体呈现供大于求，进口量与国产产量波动，但需求端保持稳定。
• 国内供需：
  • 供应端：国产产量略有增加，进口量下降，供应压力有所缓解。
  • 需求端：下游开工率和产量提升，需求端支撑增强。
  • 库存端：港口库存去库，下游成品库存震荡，整体库存压力有所缓解。

4. 纸浆成本利润

• 成本：
  • 国产阔叶浆成本为3833元/吨，持稳。
  • 进口浆成本因外盘报价降低及人民币升值有所下降，预计未来进口利润有望好转。
• 利润：
  • 国产阔叶浆利润为917元/吨，略有下降。
  • 进口浆利润因成本下降有所改善，但整体仍处于较低水平。
  • 成品纸利润上升，尤其是生活用纸和铜版纸。

5. 纸浆价格与价差

• 价格：
  • 现货价格震荡偏强，成品价格持稳。
  • 外盘报价下调，但人民币升值对进口成本形成支撑。
• 价差与基差：
  • 现货价差稳定或收缩，针叶浆价差持续收缩至相对低位。
  • 盘面价差持稳，基差相对稳定，期现基差难出。

远期看法

• 传统旺季：3、4月传统消费旺季有望为纸浆基本面提供季节性支撑。
• 供应扰动：海外浆厂发运略有增加，但无大规模新增供应投放。
• 需求预期：下游工厂刚需补库，旺季带动开工及产量提升，需求端预期获得阶段性支撑。
• 价格空间：国内基本面企稳，估值处于历史低位，对纸浆价格形成支撑，但远期进口成本和仓单成本下降，压制盘面上方空间。
• 市场情绪：买盘市场下，下游议价权提高，需求压力倒逼国际纸浆美元报价下探，推动价格上行。

重点关注

1. 成品提价落实情况
2. 港口库存变化
3. 现货成交情况

风险因素

• 宏观及商品情绪波动
• 地缘政治冲突
• 海外供应端扰动

附注

• 预估数据根据隆众资讯、海关总署三方数据线性预估。
• 报告仅限本公司客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、传播、改编等。