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期货市场总结

核心内容概览

本报告对L、PP、PVC、PTA、MEG、甲醇和尿素等化工品种进行了详细分析，总结了各品种的核心观点、主要逻辑和关键信息。整体来看，多数品种面临回调压力，但部分品种仍存在做多机会。

各品种详细分析

L（聚乙烯）

• 核心观点：回调偏多
• 主要逻辑：
  • 特朗普拟长期封锁伊朗，成本支撑走强。
  • 霍尔木兹海峡尚未完全解封，预计4月进口减量逐步兑现。
  • 国内开工维持在74%低位，预计4-5月产业链有望逐步去库。
  • 塑料后市去库斜率更快，LP09逢低做扩。
• 价格区间：L【8300-8600】

PP（聚丙烯）

• 核心观点：回调偏多
• 主要逻辑：
  • 油价再度走强，成本支撑坚挺。
  • 部分装置重启，但产能利用率仍处于65%低位。
  • 4-5月低库存格局相对确定。
  • 终端产成品与原料库存处于同期低位，关注下游对高价的接受力度。
• 价格区间：PP【8600-9000】

PVC（聚氯乙烯）

• 核心观点：回调偏多
• 主要逻辑：
  • 乙烯价格持稳运行，西北氯碱一体化利润仍处同期低位。
  • 国内乙烯法装置开工连续4周下滑至59%，氯碱双跌。
  • 电石检修力度加剧，周度出口签单量维持在4万吨以上。
  • 产业链库存延续去化。
• 价格区间：V【5200-5400】

PTA/PX（精对苯二甲酸/对二甲苯）

• 核心观点：回调看多
• 主要逻辑：
  • 美原油库存数据库存大幅低于预期，叠加阿联酋退出OPEC+，油价中枢有望下行。
  • 霍尔木兹海峡封锁尚未解除，油价震荡偏强。
  • PTA供应端持续降负，负荷降至65%。
  • 09主力持仓持续上升，基差、月差走强。
  • 4-5月供需平衡表去库，关注回调加多及9-1正套机会。
• 价格区间：TA【6650-6920】

MEG（乙二醇）

• 核心观点：回调看多
• 主要逻辑：
  • 霍尔木兹海峡通航不畅，4月进口缩量大概率兑现。
  • 供应端海内外装置负荷偏低，国内降负至67.13%。
  • 需求端走弱，聚酯开工持续走弱，终端订单同期偏低。
  • 港口库存高位下滑，社库持续下行至同期低位。
  • 成本端PX存支撑，关注回调做多及月差正套机会。
• 价格区间：EG【4990-5250】

甲醇

• 核心观点：供需双减，港口去库，逢高止盈
• 主要逻辑：
  • 国内甲醇负荷维持高位下行，海外装置负荷偏低。
  • 港口库存高位下滑，到港量同期最低。
  • 甲醇进口货源短期偏紧，4月进口预期缩量。
  • 下游需求走弱，MTO开工下滑。
  • 甲醇综合利润较高，港口基差偏强，期限back结构。
• 价格区间：MA【4990-5250】

尿素

• 核心观点：牛行虎视
• 主要逻辑：
  • 国内“保供稳价、出口法检”政策，海外市场因海峡中断供应缩量。
  • 尿素内外价差超3500元/吨，海外天然气工艺成本抬升。
  • 国内尿素与干铵、磷酸一铵、磷酸二铵以及合成氨的比价处于同期低位，性价比凸显。
  • 国内春耕高峰结束前出口政策难言放开，关注远月做多机会。
• 价格区间：UR【1913-2015】

风险提示

• L：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
• PP：宏观政策超预期、原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
• PVC：宏观系统性风险、宏观政策超预期。
• PTA：地缘政治风险、宏观政策超预期。
• MEG：地缘政治风险、宏观政策超预期。
• 甲醇：地缘政治风险、下游需求变化。
• 尿素：政策变动、地缘政治风险。

总结

• L：回调偏多，建议逢低做多。
• PP：回调偏多，关注下游对高价的接受力度。
• PVC：回调偏多，基本面边际改善。
• PTA：回调看多，关注9-1正套机会。
• MEG：回调看多，关注月差正套。
• 甲醇：逢高止盈，关注MTO利润变动。
• 尿素：基本面偏宽松，关注出口政策变动。