> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家用电器中期行业策略报告总结 ## 核心内容 2026年中期家用电器行业整体表现弱于大盘，板块内部呈现明显分化。照明设备板块涨幅显著，而白电和厨卫电器则承压下跌。行业整体PE为19.06倍，位列申万行业第5，股息率为3.62%，配置性价比突出。当前家电板块处于估值修复可期阶段，市场对消费边际改善及科技赛道关注度上升。 ## 主要观点 - **市场表现**：2026年初至5月27日，家用电器板块下跌2.5%，跑输沪深300指数8.5个百分点，整体排名22位。市场风格差异显著，高成长性赛道如照明设备、人形机器人等表现优于大盘。 - **消费修复信号**：一线城市二手房市场回暖，释放地产基本面改善信号；北美进入补库周期，家电出口有望边际改善。厨电新国标推动供给端出清，头部品牌市占率持续提升。 - **科技赛道崛起**：人形机器人量产在即，家电企业凭借技术、制造与场景优势切入机器人产业链。AIDC（AI数据中心）需求持续增长，液冷技术成为核心需求。 - **估值修复机会**：部分优质家电企业估值低于2016年市场底部，具备显著价值洼地特征，预计未来将受益于估值修复。 - **企业转型趋势**：家电企业因内销增长乏力、ROE承压，正加速向机器人、数据中心等高景气赛道转型，推动市场价值重估。 ## 关键信息 ### 1. 行业数据概览 - 上市公司总家数：119家 - 总股本：1,187.72亿股 - 销售收入：8,909.35亿元 - 利润总额：744.26亿元 - 行业平均PE：197.25倍 - 平均股价：22.06元 ### 2. 市场表现 - 家电板块整体下跌2.5%，跑输沪深300指数 - 照明设备板块涨幅达34.9%，黑电和零部件小幅上涨 - 白电和厨卫电器分别下跌3.4%和14.8% ### 3. 估值情况 - 家电板块PE-TTM为19.06倍，处于2015年以来的52.7%分位 - 家电板块股息率3.62%，位列申万行业第5 - 当前家电企业估值低于2016年市场底部，具备估值修复空间 ### 4. 消费边际改善 - 一线城市二手房成交回暖，释放地产基本面改善信号 - 北美进入补库周期，出口需求边际改善 - 厨电新国标推动供给端出清，头部品牌市占率提升 ### 5. 家电科技赛道 - 人形机器人量产在即，特斯拉Optimus V3预计7月下旬启动投产 - 家电企业具备技术、制造与场景优势，切入机器人产业链 - AIDC液冷需求持续增长，中美数据中心建设差异显著 ### 6. 企业转型方向 - 家电企业以主业现金流为底座，通过并购进入高景气赛道 - 已转型企业包括民爆光电、禾盛新材、金海高科 - 潜在转型企业包括日出东方、德邦照明、振邦智能、东方电热 ## 投资建议 - **消费修复方向**：关注佛山照明、格力博，受益于地产回暖和北美补库周期 - **家电科技方向**：关注儒竞科技、富佳股份（机器人）；冰轮环境、鑫磊股份、大元泵业（AIDC液冷） - **家电企业转型方向**：关注民爆光电、禾盛新材、金海高科 ## 风险提示 - 需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 国内宏观政策变化 - 国际贸易环境变化 ## 重点标的梳理 ### 佛山照明 - **行业地位**：照明行业头部企业，覆盖通用照明、电工、汽车照明、LED封装 - **市场表现**：2025年营收87.97亿元，同比-2.78%；归母净利润2.15亿元，同比-51.85% - **海外布局**：覆盖全球120多个国家及地区，泰国和东南亚市场增长显著 - **技术优势**：深海照明、船舶军工照明、航空照明布局，与GAMECO战略合作 ### 格力博 - **产品线**：新能源园林机械、电动工具、机器人 - **市场表现**：2025年营收50.56亿元，同比-6.82%；归母净利润-3.55亿元 - **海外表现**：2026年一季度营收18.82亿元，同比+22.54%；归母净利润1.36亿元 - **品牌与渠道**：与Lowe's、Walmart等北美零售商合作，电商渠道增长显著 ### 儒竞科技 - **技术领域**：深耕电机控制、变频驱动、伺服驱动器 - **市场表现**：2025年营收12.86亿元，同比-0.9%；归母净利润1.28亿元，同比-15% - **机器人布局**：低压一体化伺服驱动器、小脑域控制器、灵巧手模组等产品矩阵 - **商业化进展**：部分产品已完成样品交付，预计年内可实现批量化生产 ### 富佳股份 - **业务范围**：清洁电器、无刷电机、特种机器人 - **市场表现**：2025年营收31.97亿元，同比+18.3%；归母净利润1.07亿元，同比-40.9% - **机器人产品**：智能平粮机器人、LD05虫情检测预警设备 - **技术优势**：具备电机技术和制造能力，可延伸至人形机器人领域 ### AIDC产业链 - **液冷需求**：英伟达Vera Rubin平台加速量产，Kyber NVL576机架功率600kW - **数据中心建设**：中美数据中心规模存在显著级差，中国具备长期渗透空间 - **受益企业**：冰轮环境、鑫磊股份、大元泵业 ## 总结 家电行业在2026年上半年表现分化，消费与科技赛道呈现不同走势。随着地产回暖和北美补库周期启动，消费修复可期；同时，人形机器人和AIDC液冷技术成为行业新增长点。家电企业凭借技术积累与制造能力，正加速向高景气赛道转型，推动估值体系重构。建议关注具备估值修复潜力的消费企业、科技赛道标的及转型方向企业。