> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【开源食饮】白酒行业点评报告总结 ## 核心观点 2026年《酿酒产业提质升级指导意见(2026-2030年)》发布，明确将白酒行业定位为传统优势产业、基础民生产业和历史经典产业，标志着政策基调从“管控收缩”转向“规范提质”，有效扭转了市场对白酒行业的负面认知，为行业长期健康发展奠定了政策基础，同时增强了市场对白酒板块的投资信心。 ## 行业机会分析 1. **产区化深耕** 政策推动产区资源整合，培育千亿级、百亿级特色产区，强化核心产区（如川酒、贵酒）的差异化竞争优势，龙头酒企将凭借产区壁垒和集聚效应抢占市场份额。 2. **消费场景重构** 白酒消费从传统社交用酒向生活用酒转型，高端酒向收藏、家宴、私宴等场景延伸，凸显价值属性；大众酒聚焦日常饮用和家庭自饮刚需，高性价比产品需求增长；新兴消费赛道如低度酒、微醺产品及酒旅融合模式不断拓展行业增长空间。 ## 行业复苏判断 当前白酒行业处于周期底部，复苏信号清晰，具备配置价值。 - **产业层面**：库存压力缓解，销量下滑趋缓，行业出清加速，龙头市占率持续提升，行业集中度进一步增强。 - **资本市场层面**：白酒估值处于历史低位，龙头股息率具备吸引力，市场情绪逐步回暖。 - **需求层面**：消费场景持续修复，大众消费韧性较强，行业已度过调整低谷，进入底部复苏阶段，复苏动能将逐步释放。 ## 投资建议 - **主线一：配置白酒龙头** 重点推荐具备深厚品牌壁垒、核心产区优势和稳健经营能力的行业龙头企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。 - **主线二：关注成长型标的** 布局二线龙头与地方龙头酒企，优先选择已完成市场出清、渠道优化及区域市场份额提升的公司，如古井酒、今世缘、酒鬼酒、舍得酒业等。 ## 风险提示 - 经济下行压力 - 食品安全问题 - 原料价格波动 - 消费需求复苏不及预期 ## 研报信息 - **发布机构**：开源证券研究所 - **首次发布时间**：2026年3月17日 - **分析师团队**：张宇光、方勇、逢晓娟、陈钟山、方一苇、张恒玮、张思敏 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | 行业评级：看好(overweight)、中性(Neutral)、看淡(underperform) ## 分析与估值方法说明 本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而存在较大差异。所采用的估值方法及模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资决策需结合个人情况，本报告不构成投资建议。 - 开源证券保留所有版权，未经许可不得复制、转载或用于其他用途。 ## 联系信息 - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - **邮箱**：research@kysec.cn