20260317-开源证券-【开源食饮】政策定调树立信心,白酒复苏趋势明确——行业点评报告_4页_133kb

【开源食饮】白酒行业点评报告总结

核心观点

2026年《酿酒产业提质升级指导意见(2026-2030年)》发布，明确将白酒行业定位为传统优势产业、基础民生产业和历史经典产业，标志着政策基调从“管控收缩”转向“规范提质”，有效扭转了市场对白酒行业的负面认知，为行业长期健康发展奠定了政策基础，同时增强了市场对白酒板块的投资信心。

行业机会分析

1. 产区化深耕
   政策推动产区资源整合，培育千亿级、百亿级特色产区，强化核心产区（如川酒、贵酒）的差异化竞争优势，龙头酒企将凭借产区壁垒和集聚效应抢占市场份额。

2. 消费场景重构
   白酒消费从传统社交用酒向生活用酒转型，高端酒向收藏、家宴、私宴等场景延伸，凸显价值属性；大众酒聚焦日常饮用和家庭自饮刚需，高性价比产品需求增长；新兴消费赛道如低度酒、微醺产品及酒旅融合模式不断拓展行业增长空间。

行业复苏判断

当前白酒行业处于周期底部，复苏信号清晰，具备配置价值。

• 产业层面：库存压力缓解，销量下滑趋缓，行业出清加速，龙头市占率持续提升，行业集中度进一步增强。
• 资本市场层面：白酒估值处于历史低位，龙头股息率具备吸引力，市场情绪逐步回暖。
• 需求层面：消费场景持续修复，大众消费韧性较强，行业已度过调整低谷，进入底部复苏阶段，复苏动能将逐步释放。

投资建议

• 主线一：配置白酒龙头
  重点推荐具备深厚品牌壁垒、核心产区优势和稳健经营能力的行业龙头企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

• 主线二：关注成长型标的
  布局二线龙头与地方龙头酒企，优先选择已完成市场出清、渠道优化及区域市场份额提升的公司，如古井酒、今世缘、酒鬼酒、舍得酒业等。

风险提示

• 经济下行压力
• 食品安全问题
• 原料价格波动
• 消费需求复苏不及预期

研报信息

• 发布机构：开源证券研究所
• 首次发布时间：2026年3月17日
• 分析师团队：张宇光、方勇、逢晓娟、陈钟山、方一苇、张恒玮、张思敏

投资评级说明

行业评级：看好(overweight)、中性(Neutral)、看淡(underperform)

分析与估值方法说明

本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而存在较大差异。所采用的估值方法及模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

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