> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科士达2026年半年报总结 ## 核心内容概览 科士达于2026年8月27日发布了2026年半年报，数据显示公司业绩稳步增长，海外业务成为主要增长引擎，同时在AIDC（人工智能数据中心）和储能领域表现亮眼。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年实现25.91亿元，同比增长19.81%。 - **归母净利润**：2.90亿元，同比增长13.61%。 - **Q2单季营收**：13.51亿元，同比增长10.80%。 - **Q2单季归母净利润**：1.51亿元，同比增长未明确，但整体趋势向好。 ### 盈利能力 - **综合毛利率**：29.42%，同比提升0.43个百分点。 - **数据中心毛利率**：33.57%，同比提升0.31个百分点。 - **新能源毛利率**：22.15%，同比提升1.35个百分点。 - **销售费用率**：7.14%，同比上升0.12个百分点。 - **管理费用率**：2.45%，同比下降0.10个百分点。 - **研发费用率**：5.54%，同比下降0.55个百分点。 - **财务费用率**：1.10%，同比上升3.09个百分点，主要因汇率波动导致汇兑损失增加。 - **经营活动现金流净额**：1.77亿元，同比增长29.46%。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. **双主业增长，海外业务贡献显著** - 公司在数据中心和新能源两大主业均实现增长。 - **数据中心行业收入**：15.57亿元，同比增长17.14%。 - **新能源行业收入**：10.11亿元，同比增长24.38%。 - **海外业务收入**：15.12亿元，同比增长43.92%，占比提升至58.35%，成为增长主要驱动力。 ### 2. **产品升级与市场拓展** - **数据中心业务**：受益于AI算力提升，供配电系统向大功率、高密度方向升级。 - 公司持续推进兆瓦级UPS、HVDC、SST及液冷产品。 - 已交付多个AIDC项目，海外重点客户进入送样验证和认证导入阶段。 - **储能业务**：工商业储能及户储产品海外出货持续增长。 - 欧洲需求回升，中东、东南亚、非洲等新兴市场保持高景气。 ### 3. **盈利与现金流改善** - 毛利率提升，盈利能力保持稳健。 - **经营活动现金流净额**：1.77亿元，同比增长29.46%，显示运营效率提升。 ### 4. **盈利预测与估值** - 预计2026-2028年归母净利润分别为6.98亿元、8.66亿元、10.09亿元，同比增长14.28%、24.11%、16.50%。 - 对应PE分别为31倍、25倍、21倍，维持“买入”评级。 ### 5. **风险提示** - 数据中心需求不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 国际贸易政策变化。 - 汇率大幅波动。 ## 附录：财务预测摘要 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 5,440 | 4,159 | 5,270 | 4,921 | 5,603 | 6,471 | | 营业收入增长率 | 23.61% | -23.54% | 26.72% | -6.62% | 13.85% | 15.48% | | 归母净利润（百万元） | 871 | 395 | 616 | 698 | 866 | 1,009 | | 归母净利润增长率 | 28.79% | -53.38% | 54.97% | 14.28% | 24.11% | 16.50% | | 每股经营性现金流净额 | 0.88 | 0.84 | 1.57 | -0.08 | 2.44 | 1.70 | | ROE（摊薄） | 20.03% | 9.06% | 12.66% | 13.05% | 14.55% | 15.26% | ## 投资评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 4 | 4 | 13 | | 增持 | 0 | 1 | 1 | 1 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 1.50 | 1.20 | 1.20 | 1.00 | - **评分说明**：1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性；3.01~4.0=减持。 - **市场平均建议**：当前评分1.00，对应“买入”评级。 ## 分析师信息 - **分析师**：姚遥（执业编号：S1130512080001）、宇文甸（执业编号：S1130522010005） - **联系方式**： - 姚遥：yaoy@gjzq.com.cn - 宇文甸：yuwendian@gjzq.com.cn ## 市场中相关报告分析 - 投资建议主要集中在“买入”和“增持”，市场平均建议为“买入”。 - 市场对科士达未来增长潜力持乐观态度，尤其在海外业务和储能领域。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告基于公开资料及研究分析，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。 - 报告仅限中国境内使用，国金证券保留所有权利。