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焦煤期货日报总结

核心内容概述

6月10日，焦煤期货市场延续前一日暴跌后的弱势震荡格局，主力JM2609合约最终收于1363.5元/吨，跌幅0.76%。市场情绪逐步修复，但受制于套保盘压力与观望情绪，反弹力度有限。现货价格未跟随期货下跌，期现基差扩大限制进一步下行空间。整体来看，市场处于基本面验证与宏观预期交织的阶段。

主要观点

• 行情分析：主力合约JM2609震荡收跌，成交量维持高位，持仓量连续减仓，显示多空分歧仍在。
• 次日展望：预计6月11日焦煤期货将维持区间震荡，市场等待更多基本面数据验证。
• 宏观预期：国内政策温和，金税四期强化合规监管，间接支撑煤价；海外印尼拟放宽出口限制，可能缓解进口煤紧张局面，对国内煤价形成支撑。
• 风险关注：需关注山西煤矿复产进度、钢厂减产风险、政策变化、资金面波动及黑色系联动风险。

市场数据

主力合约JM2609

• 开盘价：1367元/吨
• 最高价：1384.5元/吨
• 最低价：1322.5元/吨
• 收盘价：1363.5元/吨
• 涨跌幅：-0.76%
• 成交量：172.58万手
• 持仓量：54.03万手（较前一交易日减仓约1.5万手）

其他合约表现

• JM2606逆势大涨11%至1332元/吨，成交量极低，持仓量持续下降。
• JM2607跌2.16%至1291元/吨，JM2608跌1.11%至1331元/吨。
• 远月合约JM2701、JM2705、JM2612普遍收涨，远月升水结构加深，显示市场对中长期供需仍持谨慎态度。

当日逻辑

核心逻辑

• 市场经历6月9日暴跌后进入情绪修复与多空博弈阶段。
• 陕西保供政策对全国焦煤供给影响有限，山西煤矿复产进度偏慢，供应端收缩的现实约束仍在。

重要逻辑

• 供需紧平衡格局未变，523家样本矿山原煤日均产量仍有近50万吨/日缺口，铁水产量维持高位。
• 独立焦企库存增加，补库紧迫性下降，成材需求走弱信号明确。

其他逻辑

• 技术面上，主力合约在1320元/吨附近获得支撑，但1380-1400元/吨区间压力明显，MACD高位死叉。

宏观逻辑

• 周度数据：黑色系核心矛盾从供给收缩转向政策预期修正，陕西保供通知打破市场预期，但宏观面缺乏增量利好。
• 月度数据：山西煤矿复产进程缓慢，停产煤矿集中于少数地区，供给缺口短期难以弥合；成材需求进入淡季，市场担忧三季度供需格局宽松。
• 产业链利润：焦炭第六轮提涨逐步落地，焦企盈利尚可，但钢厂对高价现货抵触情绪积累。

基本面分析

铁水产量

• 截至2026年6月5日当周，铁水日均产量为240.72万吨，较前一周小幅下降，但维持在240万吨以上高位。
• 数据回落可能为阶段性见顶信号，后续增长空间有限。

独立焦企库存

• 截至6月5日当周，独立焦企炼焦煤库存为1156.99万吨，环比增长4.22%，显示原料储备充足，短期供应弹性较大。

钢厂开工率

• 截至6月5日当周，247家钢铁企业高炉开工率83.94%，产能利用率90.24%，虽略有回落，但整体仍处于83%以上高位。

今日重要事件解读

• 山西煤矿复产进程仍在延续，总计复产81座，产能9730万吨；停产煤矿56座，产能6120万吨。
• 复产后多数煤矿产量偏低，山西炼焦煤产量回升仍需时间。
• 沁源煤矿因安全培训通知暂停复产，但未发布具体复产文件，复产情形反复。

风险揭示

• 山西煤矿复产超预期：若6月中旬后山西停产煤矿加速复产，原煤日均产量恢复至180万吨以上，将实质性缓解供给紧张。
• 钢厂主动减产：若五大钢材表观需求跌破800万吨/周，钢厂可能降低高炉开工率，铁水产量回落至230万吨以下，削弱焦煤需求。
• 政策风险：若监管层出台更强力度的保供政策或放松进口煤限制，市场情绪可能转向悲观。
• 资金面风险：JM2609合约持仓量持续下降，若进一步减仓，可能引发流动性下降与波动率上升。
• 黑色系联动风险：若螺纹钢、铁矿石等品种因需求走弱回调，焦煤可能面临产业链负反馈压力。

总结

综合来看，焦煤期货市场当前处于供需紧平衡与宏观预期交织的阶段。短期来看，市场情绪修复与基本面验证并存，价格区间震荡为主。中长期则需关注山西煤矿复产进度、钢厂需求变化及政策走向，市场对供需格局的预期仍存分歧。