> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售2026年中报综述总结 ## 核心内容 2026年1-6月，商贸零售行业整体稳中向好，主要上市公司合计营收5641亿元，同比增长3.5%；归母净利244亿元，同比增长28.5%；扣非净利216亿元，同比增长28.1%。整体盈利能力有所改善，毛利率提升至18.65%，净利率提升至4.32%，扣非净利率提升至3.83%。费用率保持平稳，销售费用率下降，管理费用率稳定，财务费用率与研发费用率略有上升。 2026年第二季度，行业出现波动，营收增速为-4.5%，归母净利增速为-5.1%。Q2主要受百货商超和黄金珠宝拖累，但跨境电商与专业连锁板块仍保持增长。整体费用率上升，销售、管理、财务、研发费用率分别提升0.14/0.08/0.44/0.55个百分点。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：2026H1商贸零售行业营收和利润均实现增长，但Q2出现波动，主要受百货商超与黄金珠宝拖累。 - **细分板块分化**：跨境电商和专业连锁板块表现突出，增长显著；而百货商超和黄金珠宝板块则面临压力，尤其是Q2。 - **盈利能力提升**：H1毛利率和净利率均有提升，费用率控制良好，但Q2费用率小幅上升。 - **未来展望**：建议关注出海链中具有产品创新潜力的头部公司，以及内需方向中经营管理能力强或业绩改善的优质标的。 ## 关键信息 ### 2026H1各板块表现 | 板块 | 营收(亿元) | 归母净利(亿元) | 扣非净利(亿元) | 增速 | |--------------|------------|----------------|----------------|------------| | 商贸零售 | 5641 | 244 | 216 | +3.5% | | 百货商超 | 1268 | 64 | 48 | -7.8% | | 专业连锁 | 1345 | 15 | 16 | +27.3% | | 跨境电商 | 452 | 31 | 28 | +21.3% | | 黄金珠宝 | 1206 | 99 | 102 | -4.9% | ### 2026Q2各板块表现 | 板块 | 营收(亿元) | 归母净利(亿元) | 扣非净利(亿元) | 增速 | |--------------|------------|----------------|----------------|------------| | 商贸零售 | 2448 | 65.34 | - | -4.5% | | 百货商超 | 574.52 | 16.50 | - | -7.6% | | 专业连锁 | 672.37 | 6.13 | - | +26.2% | | 跨境电商 | 242.01 | 20.50 | - | +23.6% | | 黄金珠宝 | 281.20 | 6.64 | - | -43.3% | ### 各板块毛利率与净利率 | 板块 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |--------------|-----------|-----------| | 商贸零售 | 18.65 | 4.32 | | 百货商超 | 30.51 | 3.78 | | 专业连锁 | 7.83 | 1.15 | | 跨境电商 | 44.76 | 6.13 | | 黄金珠宝 | 20.22 | 8.44 | ## 投资建议 - **出海链/跨境电商**：安克创新、绿联科技、致欧科技、小商品城等公司表现亮眼，建议买入。 - **专业连锁**：万辰集团、孩子王、博士眼镜等公司增长强劲，建议买入。 - **内需方向**：东方甄选、孩子王等公司具备经营管理优势，建议买入。 - **黄金珠宝**：周生生、老铺黄金、潮宏基等公司净利增长显著，但需关注需求变化。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 贸易摩擦重现 - 消费复苏不及预期 ## 相关标的 - **跨境电商/出海链方向**：安克创新(300866，买入)、致欧科技(301376，买入)、绿联科技(301606，买入)、赛维时代(301381，未评级)、吉宏股份(002803，未评级) - **内需方向**：东方甄选(01797，买入)、孩子王(301078，买入)、重百集团(600729，未评级) - **其他**：康耐特光学(02276，买入)、布鲁可(00325，未评级) ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **报告发布日期**：2026年09月04日 ## 图表目录 - 图1：2026H1商贸零售行业增速同比回正 - 图2：2026H1商贸零售行业实现盈利同比增长 - 图3：2026H1商贸零售行业盈利能力保持提升 - 图4：2026H1商贸零售行业费用率小幅下降 - 图5：2026H1商贸零售部分公司营收、净利增速对比 - 图6：2026Q2商贸零售行业营收同比下降 - 图7：2026Q2商贸零售行业归母净利增速环比下降 - 图8：2026Q2商贸零售行业毛利率略升、净利率下降 - 图9：2026Q2商贸零售行业费用率处于较低水平 - 图10：跨境电商、专业连锁板块收入增速明显优于其他板块 - 图11：跨境电商、专业连锁板块归母净利持续改善 ## 证券分析师 - **陈笑**：执业证书编号 S0860525100005，邮箱 chenxiao2@orientsec.com.cn，电话 021-63326320 - **刘彦菁**：执业证书编号 S0860526070001，邮箱 liuyanjing@orientsec.com.cn，电话 021-63326320 - **郑紫舟**：执业证书编号 S0860526050001，邮箱 zhengzizhou@orientsec.com.cn，电话 021-63326320 - **李耀**：执业证书编号 S0860525100001，香港证监会牌照 BXH218，邮箱 liyao@orientsec.com.cn，电话 021-63326320