> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人寿 2026年一季报点评总结 ## 核心内容 中国人寿在2026年第一季度展现出显著的负债端增长，尽管受上年同期高基数及权益市场波动影响，营业收入和归母净利润同比有所下降，但其新业务价值（NBV）实现大幅增长，凸显了公司在业务转型方面的潜力。 ### 主要观点 - **营业收入与净利润**：公司2026年第一季度实现营业收入932.91亿元，同比下降15.3%；归母净利润195.05亿元，同比下降32.3%。投资收益的阶段性走弱对净利润表现形成拖累。 - **新业务价值增长**：公司一季度新业务价值同比增长75.5%，创2017年以来同期新高，显示出负债端业务的强劲复苏。 - **业务结构优化**：总保费收入同比增长1.1%，其中长险新单保费同比增长29.9%。首年期交保费同比增长41.4%，十年期及以上首年期交保费占比提升4.4%，进一步优化业务结构。 - **投资端表现**：公司一季度投资资产达75531.04亿元，同比增长1.7%。受债券市场利率低位震荡和股票市场波动影响，总投资收益同比下降33.9%，总投资收益率为2.21%，同比下降0.5%。公司通过加大长债配置和优化权益资产持仓结构，稳固了资产端布局。 - **偿付能力稳固**：截至2026年一季度末，公司核心偿付能力充足率达156.87%，综合偿付能力充足率达202.31%，较年初分别提升28.3%和28.1%。预计因金融资产会计重分类带动实际资本增厚。 - **个险销售队伍**：公司个险销售人力达59.4万人，较年初增长1.2%。绩优人力同比提升明显，显示销售队伍边际企稳。 ### 关键信息 - **盈利预测与估值**：公司2026年至2028年EPS预计为6.51/6.71/6.87元/股，当前股价对应P/EV为0.65/0.60/0.56x，维持“优于大市”评级。 - **财务预测**： - **资产负债表**：资产总计预计从2024年的6769.55亿元增长至2028年的9145.02亿元。 - **利润表**：归属于母公司净利润预计从2024年的106,935百万元增长至2028年的194,261百万元。 - **关键财务指标**：P/EV持续下降，从2024年的0.74x降至2028年的0.56x；每股净资产从2024年的18.44元降至2028年的13.73元。 ## 风险提示 - **保费增速不及预期**：若保费增长未达预期，可能影响公司盈利能力。 - **长端利率下行**：利率下行可能对投资收益和资产配置产生不利影响。 - **资产收益下行**：权益市场波动可能导致投资收益进一步下滑。 ## 相关研究报告 - 《中国人寿（601628.SH）-价值与利润高增，权益投资占比提升》—2026-03-26 - 《中国人寿（601628.SH）-投资收益跃升，NBV增长强劲》—2025-11-03 - 《中国人寿（601628.SH）-业务转型显效，价值稳健增长》—2025-08-28 - 《中国人寿（601628.SH）-负债结构优化，利润水平提升》—2025-04-30 - 《中国人寿（601628.SH）-投资弹性驱动业绩高增长》—2025-03-27 ## 投资建议 中国人寿作为我国人身险行业龙头，持续推进负债端转型措施，实现保费与产品结构的量价齐升。尽管资产端短期受资本市场影响有所承压，但长期配置思路清晰。因此，维持“优于大市”评级。 ## 资料来源 - Wind - 国信证券经济研究所预测