20260529-国金证券-债市读心术_6页_652kb

报告摘要

债市读心术总结

核心内容

本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和刘冬发布，分析当前利率走势及市场行为，提供利率择时模型和久期跟踪等数据支持。

主要观点

利率择时模型信号：
- 总信号方向：模型总体看利率下行，起始时间为2026年5月28日。
- 趋势信号：趋势信号自2026年1月19日起看利率下行。
- 波动信号：波动信号自2026年5月28日起看利率下行。
久期变化：
- 久期加速上升：5月25日至5月29日，公募基金久期中位值从3.03年上升至2.92年，处于过去三年60%分位。
- 市场分歧度下降：5月25日至5月29日，久期分歧度指数从0.44下降至0.43，处于过去三年3%分位。
模型信号历史回顾：
- 2026年：年初至1月18日模型总信号延续看震荡，1月19日起趋势信号转为看多，5月28日起模型总信号看利率下行。
- 2025年：年初至2月24日模型总信号看多，之后趋势和波动信号多次变化，12月19日起趋势信号转空，12月31日模型总信号看利率震荡。
- 2024年：年初至4月3日模型总信号看多，之后趋势和波动信号多次变化，12月模型总信号维持看利率下行。
- 2023年：年初趋势信号延续看空，波动信号多次变化，11月14日趋势信号转空，12月14日趋势信号翻多。
- 2022年：3月25日起模型信号变化，波动信号翻空，随后趋势信号翻空，维持看空信号。
- 2021年：年初趋势信号翻多，随后多次变化，12月3日波动信号翻多，维持看多信号。
趋势项与波动项的应用说明：
- 趋势项：属于“长周期”分析，适用于“配置策略”。
- 波动项：属于“短周期”分析，带有“前瞻性”，适用于“交易策略”。

关键信息

模型信号：当前模型总信号维持看利率下行。
久期数据：公募基金久期中位值在5月25日至5月29日大幅回升0.11至2.92年，处于过去三年60%分位。
市场分歧度：5月25日至5月29日，久期分歧度指数下降0.01至0.43，处于过去三年3%分位。
模型风险提示：
- 模型适用性风险：技术分析方法在不同市场环境下的有效性可能不同。
- 模型估算误差：基金久期依据内部模型估算，可能存在偏差。