> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市读心术总结 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和刘冬发布，分析当前利率走势及市场行为，提供利率择时模型和久期跟踪等数据支持。 ## 主要观点 1. **利率择时模型信号**： - **总信号方向**：模型总体看利率下行，起始时间为2026年5月28日。 - **趋势信号**：趋势信号自2026年1月19日起看利率下行。 - **波动信号**：波动信号自2026年5月28日起看利率下行。 2. **久期变化**： - **久期加速上升**：5月25日至5月29日，公募基金久期中位值从3.03年上升至2.92年，处于过去三年60%分位。 - **市场分歧度下降**：5月25日至5月29日，久期分歧度指数从0.44下降至0.43，处于过去三年3%分位。 3. **模型信号历史回顾**： - **2026年**：年初至1月18日模型总信号延续看震荡，1月19日起趋势信号转为看多，5月28日起模型总信号看利率下行。 - **2025年**：年初至2月24日模型总信号看多，之后趋势和波动信号多次变化，12月19日起趋势信号转空，12月31日模型总信号看利率震荡。 - **2024年**：年初至4月3日模型总信号看多，之后趋势和波动信号多次变化，12月模型总信号维持看利率下行。 - **2023年**：年初趋势信号延续看空，波动信号多次变化，11月14日趋势信号转空，12月14日趋势信号翻多。 - **2022年**：3月25日起模型信号变化，波动信号翻空，随后趋势信号翻空，维持看空信号。 - **2021年**：年初趋势信号翻多，随后多次变化，12月3日波动信号翻多，维持看多信号。 4. **趋势项与波动项的应用说明**： - **趋势项**：属于“长周期”分析，适用于“配置策略”。 - **波动项**：属于“短周期”分析，带有“前瞻性”，适用于“交易策略”。 ## 关键信息 - **模型信号**：当前模型总信号维持看利率下行。 - **久期数据**：公募基金久期中位值在5月25日至5月29日大幅回升0.11至2.92年，处于过去三年60%分位。 - **市场分歧度**：5月25日至5月29日，久期分歧度指数下降0.01至0.43，处于过去三年3%分位。 - **模型风险提示**： - **模型适用性风险**：技术分析方法在不同市场环境下的有效性可能不同。 - **模型估算误差**：基金久期依据内部模型估算，可能存在偏差。 ## 数据图表说明 - **图表1**：展示当前利率择时模型信号，显示总信号、趋势信号和波动信号均看利率下行。 - **图表2**：波动项信号显示当前看利率下行。 - **图表3**：趋势项信号显示当前看利率下行。 - **图表4**：公募基金久期跟踪数据，显示久期中位值变化。 - **图表5**：中长期纯债基金久期与分歧度四象限图，显示久期和分歧度处于不同分位值。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供内部参考，未经书面授权不得复制、转发或修改。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致。 - 报告不构成投资建议，使用时需结合个人情况并咨询专业人士。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806