> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业报告总结（2026.6.29-2026.7.3） ## 行业整体表现 - **行业评级**：强于大市，维持。 - **收盘点位**：7675.19 - **52周最高/最低**：9323.49 / 6943.82 - **板块走势**：A股申万医药生物上涨10.53%，跑赢沪深300指数11.07pct，跑赢创业板指14.69pct，周涨幅排名首位。 - **子板块表现**：其他生物制品板块涨幅最高（17.06%），医院板块涨幅较小（5.61%）。 ## 核心观点与投资建议 ### 1. 创新药板块 - **行业现状**：创新药板块经历多轮调整后估值回落至低位，但产业基本面积极，迎来估值修复。 - **催化剂**：2026年上半年全球医药BD交易全面爆发，国产新药在ASCO大会中表现突出，尤其Harmoni-6试验OS中期分析HR超预期。 - **投资逻辑**：国产创新药出海逻辑未破，资产负债表改善，建议关注估值回调接近前期低点的优质企业。 - **推荐标的**：信达生物、科伦博泰、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。 ### 2. 创新药产业链 - **CXO板块**：具备业绩确定性与估值性价比，龙头公司订单储备充足，安评行业订单加速增长，叠加实验猴价格上升，形成“量价双击”。 - **行业趋势**：全球医药创新研发投入持续增长，国内CXO企业技术能力提升，承接海外订单能力增强。 - **推荐标的**：药明康德、药明合联、昭衍新药、益诺思、泰格医药、普蕊斯、皓元医药等。 ### 3. 医疗器械 - **主线方向**： - 政策支持受益赛道：手术机器人（天智航-U、微创机器人-B、精锋医疗-B）。 - 高景气成长赛道：高端影像、血透设备、高值耗材（联影医疗、奕瑞科技、健信超导、山外山、惠泰医疗、微电生理）。 - 集采反内卷：心脉医疗、南微医学、安杰思。 - 困境反转：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜。 - 出海主线：新产业、华大智造、海泰新光、祥生医疗。 - **其他细分方向**：制药设备（东富龙、楚天科技、森松国际）、脑机接口（美好医疗、翔宇医疗、创新医疗）、AI+医疗（海泰新光、奕瑞科技、力诺药包、宝莱特、九安医疗、华康洁净、阿拉丁）。 ### 4. 医疗服务 - **方向一**：持续扩张及优质资产注入提升市占率。 - 推荐标的：爱尔眼科、固生堂。 - **方向二**：关注消费复苏下眼科、口腔行业弹性。 - 眼科受消费力下行影响较大，但后续复苏弹性高。 - 口腔行业价格企稳，量增带来增长。 ### 5. 中药板块 - **方向一**：政策受益方向。 - 推荐标的：佐力药业、方盛制药。 - **方向二**：高基数出清拐点。 - 推荐标的：以岭药业、三力制药。 - **方向三**：高分红方向。 - 推荐标的：东阿阿胶、济川药业、华润江中。 - **投资价值**：在当前低利率环境下，“股息收益+稳健增长”组合具备显著配置吸引力。 ### 6. 医药商业 - **行业趋势**：零售药店行业加速集中，龙头药房在行业整合中优势明显。 - **推荐标的**：益丰药房、大参林。 ### 7. 原料药 - **行业现状**：多品种处于历史底部区域，部分维生素和抗生素品种已提价，行业接近周期反转。 - **推荐标的**：国邦医药、普洛药业。 - **公司亮点**： - **国邦医药**：动保板块表现优异，氟苯尼考和盐酸多西环素出货量同比超30%。 - **普洛药业**：CDMO业务快速增长，三年内交付订单超60亿元，盈利能力稳定。 ## 稳健与弹性组合推荐 ### 稳健组合（适合长期配置）： - 康方生物、恒瑞医药、翰森制药、泽璟制药、科伦博泰、三生制药、复宏汉霖、药明康德、凯莱英、康龙化成、药明生物 ### 弹性组合（适合短期波段操作）： - 映恩生物、迈威生物、康诺亚、维立志博、益方生物、加科思、基石药业、荃信生物、德琪医药、昭衍新药、益诺思、美迪西 ## 风险提示 - 研发进度不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 地缘政治风险 - 政策降价压力超预期风险 ## 估值与市场表现 - **整体估值**：截至2026年7月3日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为29.22，环比提升2.84。 - **估值溢价率**：医药行业相对沪深300的估值溢价率为114.24%，环比上升21个百分点。 - **子行业市盈率**：化学制药、医疗器械和生物制品板块市盈率居前，本周所有六个子行业估值均有提升。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%以下）。 - **行业评级**：强于大市（预期行业相对基准指数涨幅在10%以上）、中性、弱于大市。 - **可转债评级**：推荐（10%以上）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（-5%以下）。 ## 分析师信息 - **盛丽华**：SAC 登记编号 S1340525060001，Email: shenglihua@cnpsec.com - **辛家齐**：SAC 登记编号 S1340526030001，Email: xinjiaqi@cnpsec.com ## 公司简介 - **中邮证券**：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，为中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 - **业务范围**：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、证券承销与保荐、金融产品代理销售、财务顾问等。 - **分支机构**：全国58家，含29家分公司、29家营业部，1家资产管理分公司，1家另类投资子公司。 ## 研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，邮编100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com