20260331-开源证券-绿联科技-301606.SZ-公司信息更新报告_2025Q4业绩高增_NAS完成全年目标_渠道拓展+份额提升拉动外销持续高增_4页_896kb

绿联科技 (301606.SZ) 总结

核心内容

绿联科技（301606.SZ）在2025年第四季度实现业绩高增长，公司整体表现强劲，推动全年目标达成。2025年公司营收达95亿元，同比增长54%，归母净利润为7.05亿元，同比增长52%。2025Q4营收31亿元，同比增长68%，归母净利润2.4亿元，同比增长69%。汇率波动对公司业绩影响较小，显示公司具备一定的抗风险能力。

主要观点

• 业绩增长：2025年全年营收和净利润均实现大幅增长，其中第四季度增速尤为显著，表明公司业务持续扩张。
• 外销增长：公司外销业务表现亮眼，全年境外营收58亿元，同比增长64%，主要得益于渠道拓展与市场份额提升。
• 产品结构优化：公司各品类业务均实现增长，尤其是NAS存储业务，全年营收预计达9~10亿元，同比增长213%。NAS业务毛利率显著提升，预计H2毛利率将超过30%。
• 毛利率提升：2025年毛利率为37%，较2024年略有下降，但第四季度毛利率为36.9%，同比提升0.3个百分点，主要受益于高毛利产品占比增加。
• 盈利预测上调：基于良好增长态势，公司上调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为10.04/13.56/17.84亿元，EPS分别为2.42/3.27/4.30元，当前股价对应PE分别为28.0/20.7/15.7倍。
• 投资建议：公司基本面稳健，业务增长潜力大，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

财务预测摘要

营收分项表现

• 充电创意：2025年营收44亿元，同比增长47%
• 智能办公：2025年营收24亿元，同比增长38%
• 智能影音：2025年营收15亿元，同比增长39%
• 智能存储：2025年营收12亿元，同比增长213%

区域表现

• 境内营收：2025年37亿元，同比增长40%
• 境外营收：2025年58亿元，同比增长64%

费用与利润率

• 期间费用率：2025年为27.7%，同比下降0.15个百分点
• 销售费用率：2025Q4同比提升0.4个百分点，主要受汇率扰动影响
• 净利率：2025年为7.4%，2025Q4为7.6%，呈上升趋势
• ROE：2025年为20.6%，预计2026-2028年逐步提升至24.1%

现金流与资产负债

估值指标

风险提示

• NAS存储销售不及预期：公司NAS业务增长依赖市场需求及技术突破
• 海外渠道拓展不及预期：海外市场拓展存在不确定性，需关注渠道建设进展
• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额及盈利能力

结论

绿联科技在2025年表现出强劲的增长势头，尤其在NAS存储及外销业务方面取得显著成绩。公司毛利率和净利率稳步提升，盈利预测持续上调，显示未来增长潜力。公司基本面良好，维持“买入”评级，投资者应关注其在AI赋能下的行业增长机会。