基础材料行业：行业转型升级，化工新材料走向繁荣-20220117-华泰证券-64页_2mb

化工新材料行业总结

核心内容

化工新材料作为新能源、高端制造、绿色环保等战略新兴产业的重要基础材料，正迎来快速成长期。受益于政策支持、产业转型升级及下游需求增长，国内化工新材料在多个细分领域具备较大的国产替代空间和发展潜力。随着技术积累和研发投入的增加，国内企业在多个领域已具备一定技术储备和产能布局，有望在未来实现突破。

主要观点

• 政策驱动：自2018年中美贸易摩擦后，国家加大了对高端制造和新材料产业的支持力度，2021年工信部发布《重点新材料首批次应用示范指导目录》，进一步推动化工新材料发展。
• 产业转型升级：半导体、电子电器、新能源、汽车、军工等领域转型升级带动了化工新材料需求的快速增长。
• 研发投入增长：国内化工新材料企业在研发方面投入不断增加，研发能力显著提升，从2014年到2019年，研发投入CAGR达36%，占全球比重由1.7%提升至7.4%。
• 国产替代机遇：国内多数化工新材料仍处于国产替代的黄金期，部分领域如高性能纤维、电子化学品、新能源材料等具备较大发展空间。
• 重点推荐企业：永冠新材、国瓷材料、光威复材、万华化学等企业因具备技术储备和产能规模，在细分领域表现突出，被重点推荐。

关键信息

市场规模

• 全球化工新材料市场规模在2019年约为3700亿美元，预计2025年将达到4800亿美元，CAGR约4.4%。
• 中国化工新材料市场规模在2019年约9000亿元，预计2025年将达到1.5万亿元，CAGR约8.6%。

分细领域发展

• 高端聚烯烃：如茂金属聚乙烯（mPE）、聚烯烃弹性体（POE）等，国内仍处于发展初期，技术及产能与国外有差距。
• 高性能纤维：包括碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维等，国内技术正逐步提升，有望实现进口替代。
• 功能性膜材料：如水处理膜、光学膜、LCP膜等，下游需求快速增长，国产化替代空间广阔。
• 电子化学品：如半导体光刻胶、湿电子化学品等，国内技术突破及产能布局加速。
• 新能源材料：如光伏封装胶膜、锂电隔膜、电解液溶剂等，随着新能源行业发展，需求持续增长。
• 再生材料与合成生物制造：在碳中和背景下，再生PET、PET泡沫、PPC等材料及合成生物制造技术具备一定优势。

风险提示

• 下游需求不达预期
• 政策变化风险
• 技术进展不达预期

重点推荐公司

股票名称	股票代码	目标价（元）	投资评级
永冠新材	603681 CH	43.68	增持
国瓷材料	300285 CH	47.94	增持
光威复材	300699 CH	96.00	买入
万华化学	600309 CH	125.60	增持

产业链布局

• 聚氨酯：万华化学等企业在聚氨酯领域具有领先优势。
• 工程塑料：如PA66、PPS、PEEK等，国内在部分领域实现技术突破。
• 半导体材料：光刻胶、湿电子化学品等，国内技术逐步提升。
• 高性能纤维：光威复材、泰和新材等企业在碳纤维、芳纶等细分领域具备较强竞争力。

技术与产能

• 茂金属聚烯烃：国内企业如齐鲁石化、宝丰能源等正在加快产能布局。
• 聚丁烯-1（PB-1）：国内生产尚处于起步阶段，需突破工艺及成本瓶颈。
• 聚烯烃弹性体（POE）：国内POE产能尚不足，但已有一定进展，如万华化学计划建设20万吨/年产能。
• 聚苯醚（PPE）：国内需求预计稳步增长，且进口依赖度较高。

发展趋势

• 随着新能源、电子电器、汽车等产业的持续发展，化工新材料需求将持续增长。
• 国内企业通过自主研发或技术引进，逐步突破技术瓶颈，实现国产替代。
• 研发投入持续增加，国内化工新材料研发能力显著提升，部分领域具备全球领先优势。

总结

化工新材料行业正处于快速成长期，受益于政策支持、产业升级和市场需求增长。国内企业在多个细分领域具备发展潜力，未来有望在高性能材料、电子化学品、新能源材料等方面实现突破。重点推荐永冠新材、国瓷材料、光威复材和万华化学等企业，关注其在细分领域的技术储备和产能布局。