> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双环传动（002472.SZ）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 双环传动在2026年半年度报告中展示了其主营业务的稳健增长以及在机器人板块等新兴科技领域的持续布局。尽管面临市场环境变化，公司仍通过结构调整和技术创新保持了较强的盈利能力。 ## 主要观点 - **主营业务增长** 2026年H1，公司实现营业收入45.59亿元，同比增长7.8%；归母净利润5.87亿元，同比增长1.65%。公司围绕齿轮核心业务进行结构转型，向新能源、智能执行机构等新兴领域拓展。 - **业务结构优化** - **乘用车业务**：占公司销售收入的60.40%，同比增长3.18%，主要受燃油车业务下滑影响。 - **新能源业务**：在同轴减速箱领域持续增长，跑赢下游行业。 - **工程机械与减速器**：分别同比增长28.16%和26.18%，表现强劲。 - **商用车板块**：加速推进自动变速器及新能源商用车业务，布局智能执行机构。 - **海外业务**：匈牙利工厂拓展欧洲市场订单，产能爬坡顺利，已进入盈利阶段。 - **盈利能力稳固** 尽管毛利率和净利率小幅下滑，但EBITDA Margin保持在27.55%，为2013年以来的高位，显示公司主营业务具备较强的造血能力。 - **机器人板块调整** 公司宣布终止分拆子公司环动机器人关节科技科创板上市计划，表明公司对机器人业务的布局更加聚焦，且其作为科技业务的核心单位地位稳固。 - **盈利预测与投资建议** 预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.23亿元、16.62亿元和18.99亿元，对应基本每股收益1.67元、1.96元和2.23元。当前股价PE为22.73倍，维持“买入”评级。 ## 关键财务数据 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 8781.40 | 9112.17 | 9960.13 | 11248.95 | 12673.33 | | 归母净利润（百万元） | 1023.91 | 1261.52 | 1422.98 | 1662.28 | 1898.67 | | EBITDA（百万元） | 2014.86 | 2471.07 | 2750.92 | 3225.57 | 3654.46 | | 每股收益（元） | 1.20 | 1.48 | 1.67 | 1.96 | 2.23 | | 市盈率（P/E） | 31.58 | 25.64 | 22.73 | 19.46 | 17.03 | ## 风险提示 - 下游产销不及预期 - 海外拓展不及预期 - 机器人业务拓展不及预期 ## 财务健康状况 - **资产负债率**：从2024年的43.98%下降至2026E的39.13%，显示公司偿债能力逐步改善。 - **流动比率**：从2024年的1.15提升至2026E的1.50，流动性增强。 - **速动比率**：从2024年的0.84提升至2026E的1.15，短期偿债能力提升。 - **ROE**：持续提升，从2024年的12.59%增长至2028E的13.48%。 ## 股票基本信息 - **当前价**：38.05元 - **52周最高/最低价**：53.50元 / 34.73元 - **A股流通股**：756.97百万股 - **A股总股本**：850.00百万股 - **流通市值**：28802.63百万元 - **总市值**：32342.41百万元 ## 投资评级说明 - **买入**：股价涨幅优于基准指数15%以上 - **增持**：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 - **持有**：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 - **回避**：行业指数表现劣于基准指数10%以上 ## 报告作者 - **分析师刘乐** 执业证书编号：S0020524070001 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 liule@gyzq.com.cn - **分析师陈烨尧** 执业证书编号：S0020524080001 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 chenyeyao@gyzq.com.cn ## 法律声明与免责条款 - 本报告仅供国元证券客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告版权归属国元证券，未经授权不得使用或转发。 - 报告发布机构为国元证券股份有限公司，具备证券投资咨询业务资格。 ## 联系方式 - **国元证券研究所** 合肥：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座 上海：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼 北京：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心5层 邮编：230000 / 200135 / 100029 ## 相关研究报告 - 《国元证券公司研究-双环传动(002472)2025年年报与2026年一季报点评报告：稳增长跑赢行业，新方向持续开拓》（2026.05.06）