> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国太平2026年中报总结 ## 核心内容概述 中国太平（00966.HK）在2026年上半年实现了较为稳健的业绩增长，主要得益于投资收益的显著改善以及保险业务的持续发展。 ## 主要观点 - **保险服务业绩稳健增长** 1H26公司实现保险服务业绩128.8亿港元，同比增长4.5%。股东应占溢利达到128.7亿港元，同比增长90.3%，增速明显快于保险服务业绩，主要受益于权益市场改善带来的净投资业绩扭亏。 - **寿险业务结构优化** 太平人寿原保费收入1,330.3亿港元，同比增长6.5%；长险首年保费297.9亿港元，同比增长11.2%。新业务价值72.2亿港元，同比增长6.5%，整体NBVM为20.1%，同比下降1.5个百分点。分红险转型持续推进，分红险原保费同比增长76.4%，占太平人寿原保费比重提升至48.5%。 - **财险及再保险业务稳健** 太平财险原保费收入204.8亿港元，同比增长5.9%；综合成本率为98.0%，承保盈利能力稳健。再保险业务保险服务业绩同比增长43.7%，达到4.0亿港元，综合成本率优化至96.2%。 - **投资收益显著提升** 集团净投资收益262.2亿港元，同比增长3.7%；总投资收益479.5亿港元，同比增长120.5%。已实现及未实现资本利得由亏损转为盈利，年化净投资收益率和总投资收益率分别为2.85%和5.21%，同比分别提升-0.26%和+2.53%。 - **内含价值稳步提升** 截至1H26，集团总内含价值达到3,037.1亿港元，同比增长8.2%；太平人寿内含价值同比增长8.3%。 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测** 2026至2028年，中国太平本公司股东应占EV预计分别为2,295.4亿港元、2,507.5亿港元、2,738.6亿港元。 - **估值与评级** 维持2026年0.48倍P/EV估值，对应目标价30.92港元，维持“买入”评级。 ## 关键财务数据（2024A至2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 保险服务收入（亿港元） | 1,112.7 | 1,122.7 | 1,146.7 | 1,185.0 | 1,234.9 | | 普通股股东利润（亿港元） | 74.3 | 260.6 | 197.2 | 197.4 | 215.9 | | 股东应占EV（亿港元） | 1,745.8 | 2,095.2 | 2,295.4 | 2,507.5 | 2,738.6 | | 每股净资产（港元） | 19.78 | 26.48 | 30.86 | 34.98 | 39.19 | | 每股收益（港元） | 2.07 | 7.25 | 5.49 | 5.49 | 6.01 | | PEV | 0.42 | 0.35 | 0.32 | 0.29 | 0.27 | ## 风险提示 - 长端利率下行超预期 - 权益市场大幅波动 - 寿险改革成效不及预期 - 产品结构转型不及预期 - 财险综合成本率上行超预期 - 居民收入不及预期 - 监管政策变化风险 - 精算假设调整风险 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 股价表现（2026年08月26日） | 时间段 | 绝对表现 (%) | 相对表现 (%) | 恒生指数 (%) | |--------|--------------|--------------|----------------| | 1周 | 3.76 | 3.14 | 0.62 | | 1月 | -6.59 | -9.35 | 2.76 | | 3月 | 5.94 | 5.73 | 0.21 | | 12月 | 16.39 | 15.89 | 0.5 | ## 估值与财务预测（2024A至2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 集团EV | 2,721.2 | 2,342.3 | 2,806.0 | 3,073.8 | 3,357.2 | | 太平人寿EV | 2,453.8 | 2,067.5 | 2,445.2 | 2,685.9 | 2,949.8 | | 新业务价值 | 91.0 | 95.9 | 101.8 | 110.3 | 119.7 | | 普通股权益 | 710.8 | 951.5 | 1,109.3 | 1,257.3 | 1,408.4 | | 总资产 | 17,343.4 | 19,865.9 | 22,082.7 | 23,625.4 | 25,268.0 | | 负债/总资产 | 92.9% | 91.7% | 91.6% | 91.2% | 91.0% | | 普通股权益/总资产 | 4.1% | 4.8% | 5.0% | 5.3% | 5.6% | | ROE | 9.9% | 31.4% | 19.1% | 16.7% | 16.2% | | ROEV | -14.7% | 20.0% | 11.1% | 11.1% | 11.1% | ## 附注 - 投资组合仍以固定收益类资产为主，股票投资占比维持较高水平。 - FVOCI股票配置占比明显提升，投资资产增速稳定，投资资产/总资产比例持续上升。 - 投资资产/总资产比例预计从2024年的92.8%提升至2028年的94.6%。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。