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沪铜早报-2026年3月10日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，分析了当日铜市场的多方面因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场预期。报告指出，当前铜市场在多重因素影响下呈现震荡运行态势，短期走势需关注地缘政治事件和全球经济环境的变化。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产迹象，同时废铜政策有所放松，这在一定程度上缓解了供应紧张。
• 制造业PMI回落：2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.3个百分点，显示制造业景气水平有所回落，对铜需求形成一定压制。

2. 市场指标分析

• 基差：现货价格为100545元，基差为355元，升水期货，表明现货市场相对强势。
• 库存：3月9日铜库存增加至294250吨，上期所铜库存较上周增加33616吨至425145吨，库存上升对铜价形成偏空压力。
• 盘面走势：收盘价位于20均线下，且20均线呈向下运行趋势，显示短期走势偏弱。
• 主力持仓：主力净持仓为多头，但多头持仓有所减少，市场情绪偏多但存在观望。

3. 市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌及伊以局势的不确定性继续影响市场情绪。
• 铜价高位波动：近期铜价创历史新高，但高位波动可能带来短期震荡。
• 关注中东事件：中东局势可能对铜价产生进一步影响，需保持警惕。

关键信息

利多因素

1. 俄乌、伊以地缘政治扰动，可能推高铜价。
2. 美联储降息预期增强，对市场形成支撑。
3. 矿端增产缓慢，特别是自由港印尼矿区减产事件，加剧供应紧张。

利空因素

1. 美国全面关税政策反复，可能增加进口成本。
2. 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费，影响需求。

逻辑分析

• 全球政策宽松与矿端紧张是当前铜市场的主要逻辑支撑。

风险提示

• 自然灾害可能对铜供应或运输造成影响，需关注相关风险。

数据汇总

现货价格与库存

供需平衡

• 2024年：小幅过盛，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计处于紧平衡状态，供需关系趋于紧张。

图表说明

• 期现价差：图示显示期现价差有所变化，需结合市场情绪和供需关系综合判断。
• 交易所库存：LME与SHFE库存均有所增加，表明市场供应压力仍在。
• 保税区库存：低位回升，可能反映进口铜流入市场。
• 加工费：加工费回落，显示冶炼企业利润空间缩小。
• CFTC持仓：图示显示CFTC持仓变化，反映市场投机情绪。
• 供需平衡图：图示显示供需关系的变化趋势，2024年小幅过盛，2025年紧平衡。

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