> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年5月18日总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年5月18日的白糖市场早报，由大越期货投资咨询部王明伟撰写，旨在提供当前白糖市场的基本面、技术面及市场预期的综合分析，帮助投资者把握市场动向。 --- ## 一、基本面数据 ### 1.1 全球糖市供需预测 - **ISO**：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较此前预估的163万吨减少41万吨。 - **StoneX**：预计25/26榨季全球糖市供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。 - **Covrig Analytics**：预计26/27榨季全球糖市供应过剩缩减至110万吨，低于此前预估的140万吨。 - **Green Pool**：预计26/27榨季全球糖市供应过剩15.6万吨，远低于25/26榨季的274万吨。 - **USDA**：预计25/26榨季全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。 ### 1.2 中国糖市供需情况 - **2026年3月底**：25/26榨季全国累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。 - **进口情况**： - 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨。 - 进口糖浆及预混粉三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。 - **库存情况**：截至2026年3月底，25/26榨季工业库存670万吨，国储库存约700万吨。 --- ## 二、技术面分析 ### 2.1 基差情况 - **柳州现货价**：5460元/吨，**SR2609合约基差**为23元/吨，平水期货，中性。 - **SR2605合约基差**：72元/吨，进口价差为-193元/吨。 ### 2.2 盘面走势 - **20日均线**：向上，K线在均线上方，偏多。 - **主力持仓**：偏空，净持仓空减，趋势偏空。 --- ## 三、市场预期与影响因素 ### 3.1 短期预期 - **国内白糖**：短期相对偏强，消费旺季，价格易涨难跌，重心缓慢上移，进三退二，盘中回落可考虑短多思路。 ### 3.2 中长期预期 - **厄尔尼诺天气**：可能引发干旱，影响糖产量，中长期对白糖形成利多。 - **甘蔗制乙醇比例增加**：挤占白糖产量，对白糖供应形成压力。 ### 3.3 利多因素 - **国际原油价格高位震荡**：支撑白糖成本，间接利好。 - **糖浆关税增加**：提升进口成本，利好国内白糖。 - **美国可乐改变配方使用蔗糖**：利好国内白糖消费。 - **国内消费旺季**：推动价格上涨。 ### 3.4 利空因素 - **全球糖产量增加**：导致供应过剩，对白糖价格形成压力。 - **进口利润窗口打开**：进口冲击加大，对国内白糖市场形成竞争。 --- ## 四、主要观点总结 | 观点 | 内容 | |------|-----| | **国内供需情况** | 25/26榨季国内供需有缺口，但中长期缺口在减少。 | | **国际供需预测** | 全球糖市供应过剩逐步缩减，未来可能趋于平衡。 | | **进口成本与利润** | 进口糖浆及预混粉关税上调，但进口利润仍有一定空间。 | | **市场趋势** | 短期白糖偏强，中期受厄尔尼诺影响，需关注天气变化。 | | **技术面信号** | 20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势；主力持仓偏空，但净持仓空减，趋势偏空。 | --- ## 五、关键数据一览 ### 5.1 中国进口糖浆及预混粉数量（万吨） | 时间 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 1月 | 4.00 | 6.30 | 4.40 | 6.70 | 4.40 | 7.20 | | 2月 | 3.00 | 4.10 | 6.00 | 5.50 | 0.50 | 5.30 | | 3月 | 2.50 | 8.40 | 11.30 | 10.30 | 2.60 | 10.10 | ### 5.2 中国进口糖浆及预混粉均价（元/吨） | 年份 | 1月 | 2月 | 3月 | |------|------|------|------| | 2021 | 2600 | 2400 | 3000 | | 2022 | 3100 | 2900 | 3000 | | 2023 | 3100 | 3000 | 3000 | | 2024 | 3900 | 3700 | 3600 | | 2025 | 3500 | 4800 | 3800 | | 2026 | 2900 | 3000 | 2900 | ### 5.3 进口完税成本与利润 | 日期 | ICE原糖价格（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 完税成本（元/吨） | 国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） | |------------|------------------------|------------|------------------|------------------|--------------------|------------------| | 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 | | 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 | | 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 | | 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 | --- ## 六、总结 综合来看，白糖市场短期偏强，消费旺季支撑价格，但中长期全球供应过剩趋势仍在，且厄尔尼诺天气可能对产量产生影响。国内供需仍存在缺口，但逐步缩小，进口成本上升对国内市场有一定支撑作用。投资者需关注天气变化、进口政策及国际原油价格波动对白糖市场的潜在影响。当前市场呈现进三退二的走势，盘中回落可视为短多机会。市场有风险，投资需谨慎。