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报告摘要

白糖早报——2026年5月18日总结

核心内容概述

本报告为2026年5月18日的白糖市场早报，由大越期货投资咨询部王明伟撰写，旨在提供当前白糖市场的基本面、技术面及市场预期的综合分析，帮助投资者把握市场动向。

一、基本面数据

1.1 全球糖市供需预测

ISO：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较此前预估的163万吨减少41万吨。
StoneX：预计25/26榨季全球糖市供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。
Covrig Analytics：预计26/27榨季全球糖市供应过剩缩减至110万吨，低于此前预估的140万吨。
Green Pool：预计26/27榨季全球糖市供应过剩15.6万吨，远低于25/26榨季的274万吨。
USDA：预计25/26榨季全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。

1.2 中国糖市供需情况

2026年3月底：25/26榨季全国累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。
进口情况：
- 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨。
- 进口糖浆及预混粉三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。
库存情况：截至2026年3月底，25/26榨季工业库存670万吨，国储库存约700万吨。

二、技术面分析

2.1 基差情况

柳州现货价：5460元/吨，SR2609合约基差为23元/吨，平水期货，中性。
SR2605合约基差：72元/吨，进口价差为-193元/吨。

2.2 盘面走势

20日均线：向上，K线在均线上方，偏多。
主力持仓：偏空，净持仓空减，趋势偏空。

三、市场预期与影响因素

3.1 短期预期

国内白糖：短期相对偏强，消费旺季，价格易涨难跌，重心缓慢上移，进三退二，盘中回落可考虑短多思路。

3.2 中长期预期

厄尔尼诺天气：可能引发干旱，影响糖产量，中长期对白糖形成利多。
甘蔗制乙醇比例增加：挤占白糖产量，对白糖供应形成压力。

3.3 利多因素

国际原油价格高位震荡：支撑白糖成本，间接利好。
糖浆关税增加：提升进口成本，利好国内白糖。
美国可乐改变配方使用蔗糖：利好国内白糖消费。
国内消费旺季：推动价格上涨。

3.4 利空因素

全球糖产量增加：导致供应过剩，对白糖价格形成压力。
进口利润窗口打开：进口冲击加大，对国内白糖市场形成竞争。

四、主要观点总结

观点	内容
国内供需情况	25/26榨季国内供需有缺口，但中长期缺口在减少。
国际供需预测	全球糖市供应过剩逐步缩减，未来可能趋于平衡。
进口成本与利润	进口糖浆及预混粉关税上调，但进口利润仍有一定空间。
市场趋势	短期白糖偏强，中期受厄尔尼诺影响，需关注天气变化。
技术面信号	20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势；主力持仓偏空，但净持仓空减，趋势偏空。

五、关键数据一览

5.1 中国进口糖浆及预混粉数量（万吨）

时间	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年	2026年
1月	4.00	6.30	4.40	6.70	4.40	7.20
2月	3.00	4.10	6.00	5.50	0.50	5.30
3月	2.50	8.40	11.30	10.30	2.60	10.10

5.2 中国进口糖浆及预混粉均价（元/吨）

年份	1月	2月	3月
2021	2600	2400	3000
2022	3100	2900	3000
2023	3100	3000	3000
2024	3900	3700	3600
2025	3500	4800	3800
2026	2900	3000	2900

5.3 进口完税成本与利润

日期	ICE原糖价格（美分/磅）	人民币汇率	海运费（美元/吨）	完税成本（元/吨）	国内现货价（元/吨）	进口利润（元/吨）
2026-2-11	13.53	6.9106	-	4724	5400	676
2026-3-13	14.41	6.9043	41.25	5153	5720	467
2026-3-31	15.51	6.8881	55	5560	5580	20
2026-5-7	14.56	6.8068	44.25	5051	5520	469

六、总结

综合来看，白糖市场短期偏强，消费旺季支撑价格，但中长期全球供应过剩趋势仍在，且厄尔尼诺天气可能对产量产生影响。国内供需仍存在缺口，但逐步缩小，进口成本上升对国内市场有一定支撑作用。投资者需关注天气变化、进口政策及国际原油价格波动对白糖市场的潜在影响。当前市场呈现进三退二的走势，盘中回落可视为短多机会。市场有风险，投资需谨慎。

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