> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年05月22日） ## 一、市场回顾 ### 1. 国内市场表现 - **A股三大指数集体收跌**，沪指收跌 **2.04%**，深成指收跌 **2.07%**，创业板指收跌 **2.35%**。 - **沪深两市成交额**为 **34812.29亿元**。 - **申万行业**方面，**银行、汽车、交通运输**领涨；**通信、综合、计算机**领跌。 - **概念板块**方面，**减速器、电子纸、华为汽车**涨幅居前；**F5G概念、国家大基金持股、WiFi6**跌幅居前。 - **港股表现**：**恒生指数收跌1.03%**，**恒生科技指数收跌2.15%**。 ### 2. 国际市场表现 - **美国三大指数集体收涨**，道指收涨 **0.55%**，标普500收涨 **0.17%**，纳指收涨 **0.09%**。 - **日经225指数**收涨 **3.14%**。 - **恒生指数**收跌 **1.03%**。 - **美元指数**收涨 **0.07%**。 ## 二、重要新闻 ### 1. 国内政策动态 - **国务院总理李强主持召开国务院常务会议**，研究推进全国统一大市场建设，强调完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用、市场退出等制度。 - 会议审议通过《现代化应急体系建设“十五五”规划》及《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案）》。 ### 2. 国际合作动态 - **中俄两国签署支持开放贸易和多边主义的联合声明**，强调维护多边主义，抵制单边胁迫和贸易保护主义。 - **2026年1-4月中俄贸易额**达到 **852亿美元**，同比增长 **19.7%**，贸易增长良好。 ## 三、研报精选 ### 1. 2026年4月社零数据跟踪报告 - **社零同比+0.2%**，增速延续下降趋势。 - **CPI同比+1.2%**，较M3增速提升 **0.2pct**。 - **商品零售**同比 **-0.1%**，**餐饮收入**同比 **+2.2%**。 - **限额以上企业商品零售额**同比 **-4.9%**，较M3由正转负。 - **线上零售额**累计同比增速 **+6.6%**，占社零总额的 **39.6%**。 - **实物商品网上零售额**同比 **+5.7%**，其中 **吃类增长15.6%**，**穿类增长6.8%**，**用类增长2.6%**。 ### 2. 大消费板块基金持仓分析 - **大消费板块重仓比例**维持历史低位，2026Q1环比下降 **0.30pct** 至 **4.11%**。 - **食品饮料及家用电器**重仓比例环比降幅明显，其余子板块保持稳健。 - **基金重仓比例提升幅度前10个股**：6只食品饮料、2只农林牧渔、1只社会服务、1只家用电器。 - **基金重仓比例下降幅度前10个股**：4只食品饮料、4只家用电器、1只商贸零售、1只美容护理。 ## 四、投资建议 ### 1. 服务消费扩容提质主线 - 建议关注：①受益于**春秋假制度落地**与**消费信心回暖**的出行链公司；②处于**规模化扩张**阶段的连锁餐饮龙头；③**体育赛事、演唱会**等新兴体验业态的早期布局企业。 ### 2. 情绪消费与国货崛起主线 - 建议关注：①具备**全产业链布局**与**IP资源丰富**的潮玩龙头；②注重**产品设计、运营能力、品牌势能**的黄金珠宝企业；③强研发、产品力和营销能力的国货化妆品龙头。 ### 3. 需求复苏主线 - 建议关注：①低估值+高股息的**白酒龙头**；②需求复苏、成本改善的**速冻食品、啤酒、调味品、乳制品、零食**龙头；③在**高景气功能饮料赛道**具备竞争优势的软饮料龙头。 ## 五、风险提示 - **政策力度不及预期**； - **消费复苏不及预期**； - **宏观经济增长不及预期**。 ## 六、分析师信息 - **分析师：陈雯** - **执业证书编号：S0270519060001** ## 七、免责声明 - 本报告由**万联证券股份有限公司**制作及发布，仅供客户使用。 - 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。